东阿阿胶(000423)：每股净资产 16.25元，每股净利润 3.19元，历史净利润年均增长 25.42%，预估未来三年净利润年均增长 -38.58%，更多数据见：东阿阿胶000423核心经营数据 东阿阿胶的当前股价 27.45元，市盈率 16.8，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -59.64%；20倍PE，预期收益率 -46.18%；25倍PE，预期收益率 -32.73%；30倍PE，预期收益率 -19.28%。 老牌龙头中药企业东阿阿胶（000423.SZ）积极推进数字化转型，经营依旧承压。 2020年，东阿阿胶百般努力，终于实现扭亏为盈。公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为0.43亿元，但其扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为亏损0.39亿元，仍然未能摆脱亏损。不过，亏损面大幅收窄。 长江商报记者发现，期间费用大幅缩减是东阿阿胶经营业绩转好的重要助力。去年，公司期间费用合计为12.17亿元，同比减少约4.42亿元。 东阿阿胶重营销轻研发的问题依旧突出。2020年，公司营销费（含市场推广费、广告费）4.59亿元，是当期研发费的3倍。 值得一提的是，产品结构单一的东阿阿胶声称丰富产品品类，持续科技创新。但在去年，公司研发投入同比减少0.52亿元，研发人员也减少54人。 今年是东阿阿胶数字化转型的提速之年。或许，随着去库存顺利推进，数字化转型预期实现，公司将重回增长轨道。 大幅压缩费用实现扭亏为盈 东阿阿胶经营业绩实现了突破，成功扭亏为盈。这背后，大幅压缩费用功不可没。 3月19日晚，东阿阿胶披露的2020年年度报告显示，去年，公司实现营业收入34.09亿元，同比增长14.79%，净利润0.43亿元，上年为亏损4.44亿元，成功实现扭亏为盈。 从单个季度看，去年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为4.38亿元、6.57亿元、9.45亿元、13.69亿元，同比变动-66.11%、9.84%、0.60%、877.76%。对应的净利润为-0.84亿元、-15.25万元、0.63亿元、0.64亿元，数据显示，一季度，受疫情影响，营业收入、净利润、扣非净利润均出现较大幅度下降，从二季度开始，随着复工复产全面推进，经营业绩大幅增长。 针对2020年实现扭亏为盈，东阿阿胶解释称，公司数字化转型初步成功，把顾客运营能力打造成公司继品牌之后的核心竞争力。 2020年，公司对资产进行了进一步清理，对包括应收账款、存货、其他应收款、生产性生物资产等存在减值迹象的资产计提了减值准备，合计为3.94亿元，影响当期利润总额3.94亿元。 这一年，公司还将山东无棣天龙科技开发有限公司91.01%股权出让，向实际控制人中国华润有限公司收购了东阿阿胶（临清）药业有限公司100%股权。这两次资产变动，对公司经营业绩有多大影响，公司没有具体披露。 实际情况是，去年，公司扣非净利润为亏损0.39亿元，这意味着，公司主营业务盈利能力仍然较弱。当然，与上年扣非净利润亏损5.37亿元相比，亏损面大幅收窄。 不可否认的是，2020年，东阿阿胶经营业绩大幅转好，与其大幅压减费用直接相关。 利润表显示，2020年，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为8.38亿元 、3.93亿元、-0.14亿元，合计为12.17亿元。上年，这三项费用分别为13.27亿元、2.94亿元、0.38亿元，合计为16.59亿元。与上年相比，2020年的三项费用减少4.42亿元。其中，销售费用减少4.89亿元。管理费用增长近亿元，主要是管理人员薪酬、停工损失、折旧及摊销费用增加。 2018年公司营业收入73.38亿元，2019年、2020年分别为29.59亿元、34.09亿元。如果说2019年三项费用大幅减少源于营业收入大幅下降较为正常。但2020年的营业收入较2019年增加4.50亿元，其三项费用较2019年还大幅减少，其通过降本来增效扭亏的迹象明显。 研发投入连续两年减少 声称以创新为动力，东阿阿胶的研发投入却在接连减少。 在年报中，东阿阿胶称，公司坚持以创新为动力，持续推进科技创新，不断进行核心产品的医理研究及创新产品开发。公司完成阿胶在治疗慢性心功能不全中药膏方中的协同增效作用研究、对动物卵巢功能不全具有正向调节和治疗作用、首次揭示了阿胶口服吸收入血的活性组分，进一步阐明了阿胶核心功效的物质基础和作用机制。开展复方阿胶浆治疗癌因性疲乏高水平的循证医学研究，拓展了复方阿胶浆在肿瘤领域的应用和优势。东阿黑毛驴分子育种取得重大突破，成功破译中国特色的德州驴的基因组，为驴遗传资源保护和利用提供了重要的技术支撑。 显然，这些研发成果是公司多年研发积累的成果，并非一朝一夕完成的。 实际上，东阿阿胶在研发方面的投入在不断减少。2018年，其研发投入为2.44亿元。2019年减少至2.06亿元，当年亏损4.44亿元，因为亏损减少研发投入尚可理解。然而，2020年，公司实现扭亏为盈，其研发投入仍在继续减少。2020年，公司研发投入为1.54亿元，较2019年减少0.52亿元。研发投入已经连续两年减少。 研发人员也在减少。2019年，公司投入的研发人员数量为432人，2020年为378人，减少了54人。截至2020年年底，公司员工总数约为4511人，较上年的4955人减少约444人。研发人员减少数占减少总人数的12.16%。 目前，东阿阿胶仍然在营销方面重仓押注。截至2020年底，公司销售人员数量为2232人，占员工总数的49.50%，接近一半，销售人员数量是研发人员的5.90倍。 在销售方面的投入也远超研发。2020年，公司销售费用为8.38亿元，为研发费用的5.44倍。 从单个季度看，去年一二三四季度，公司的销售费用分别为1.29亿元、1.83亿元、3.02亿元、2.28亿元，三四季度大幅增加。 或许，受疫情影响，市场推广活动减少，一二季度的市场推广费用相对处于低位。全年传统媒体品牌费用大幅减少，可能也是受疫情等因素影响。 尽管市场推广费、广告费明显减少，但仍然数倍于研发费用。 值得一提的是，尽管东阿阿胶的阿胶产品品类在不断丰富，并取得了一些成就，但开发力度仍然不够。目前，公司除了大单品阿胶外，还有复方阿胶浆、“桃花姬”阿胶糕、“真颜”品牌系列产品（美颜产品）、阿胶粉等产品。 更多精彩新闻请扫描下载 长江商报新闻APP 长江驱动力 经济风向标 独家深度推荐： 三七互娱豪掷30亿买楼盖楼 货币资金43亿仍募29亿被指圈钱 高德打车“默认勾选”高价车增加平台收益 被指APP设计侵害消费者权益 广州酒家两核心高管减持套现超1100万 董事长已减持近四分之一股份 董明珠造车做手机连挫核心高管频辞职 格力电器退居老二市值被美的反超3000亿 温氏股份四季度亏损8.3亿“猪王”跌落 智能化养殖落伍毛利率20%远低同业 桃李面包募23亿分红19亿被指圈钱 吴志刚家族两年7轮减持套现41亿 信阳毛尖三年3次更名疑蹭“茅台”商标 业务摇摆亏损扩大52%终止茶叶营运 恒瑞医药差旅费22.56亿疫情下反增 销售费超85亿孙飘扬称“行贿事件”系子公司所为 二三四五溢价20倍收购爆雷亏近10亿 股东套现逾80亿股价累跌八成 刘永好立足主业打造2000亿新希望 版图扩容或控股5家上市公司 爱尔眼科车轮并购资产暴增40倍 医疗纠纷违规经营接二连三上演 顾家家居董事长涉内幕交易探因 顾江生频称缺钱四月套现72亿 武汉四大商业体两家易主转型形成新格局 汉商集团一个月投入9.7亿并购强化大健康 作者：长江商报原文链接：https://xueqiu.com/2286699816/175053916 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 东阿阿胶期间费压减4.42亿扣非仍亏 以创新为动力研发投入反减少0.52亿 喜欢 (0)or分享 (0)
