21年来利润首降全景战略短板多浦发银行押注这个赛道

招商银行(600036)：每股净资产 26.61元，每股净利润 3.79元，历史净利润年均增长 24.17%，预估未来三年净利润年均增长 13.17%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 53.3元，市盈率 13.81，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 47.66%；20倍PE，预期收益率 96.88%；25倍PE，预期收益率 146.1%；30倍PE，预期收益率 195.32%。

浦发银行(600000)：每股净资产 18.5元，每股净利润 1.88元，历史净利润年均增长 23.18%，预估未来三年净利润年均增长 9.46%，更多数据见：浦发银行600000核心经营数据

浦发银行的当前股价 10.43元，市盈率 5.25，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 267.8%；20倍PE，预期收益率 390.4%；25倍PE，预期收益率 512.99%；30倍PE，预期收益率 635.59%。

富凯摘要：银行业2020年整体贷款拨备率为3. 5%，而浦发银行只有2. 59%。

作者|孜斋

3月27日，浦发银行发布2020年年报。数据显示，去年浦发银行收入达1963.84亿元，同比增长2.99%；归母净利润达583.25亿元，同比微降0.99%。

这是浦发银行上市以来首次出现利润增速下滑，而造成利润下降最根本的原因是利差收窄，利息净收入减少所致。

在股份行的梯队中，浦发弱于兴业，而被民生追赶。从2019年上半年数据来看，民生银行净利润284.5亿元，而浦发银行净利润289.6亿元，距被民生银行赶超仅一步之遥。

利差收窄，贷款拨备变薄

2020年浦发银行营收增而利润下降的最主要的原因是利息净收入减少所致。数据显示，2020年浦发银行利息净收入减少59.42亿元至1385.81亿元，利息净收入占营业收入的比重由2019年的75.79%降至70.57%，而手续费和佣金收入的比重有所提升，从12.99%提升至17.29%。

另外，浦发银行2020年计提了贷款和垫款减值损失750.22亿元，同比增长7.26%，这也对净利润指标造成一定影响。

利润的下滑，也造成加权平均资产收益率的下滑。2019年浦发银行平均总资产收益率（ROA）为0.90%，加权平均净资产收益率（ROE）为12.29%。而2020年，这两个指标双双下滑，平均总资产收益率（ROA）为0.79%，加权平均净资产收益率（ROE）为10.81%。

分析银行各项生息资产的情况发现，银行利息净收入减少最主要的原因是贷款利率下降所致，而这是银行面临的普遍问题。

去年，受疫情影响，企业面临生死困境，银行响应政府号召支持企业复工复产，采取延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策、加大再贷款再贴现支持普惠金融力度、降低贷款利率等方式引导金融系统向实体经济让利。

2020年浦发银行生息资产规模6.86万亿元，比2019年（6.19万亿元）增加6722亿元，但生息资产的平均收益率由4.81%降至4.3%。其中，占比最大的贷款及点款的平均收益率由5.72%降至5.09%。

2020年浦发银行净利差是1.97%，同比下降了0.3个百分点，净利差收益率为2.03，同比下降0.32个百分点。

尽管营收指标表现并不尽如人意，但是浦发银行资产质量有所提升。

浦发银行大力压降不良贷款，2020年60天以上、90天以上逾期贷款比不良保持在100%以下。

截至2020年末，浦发银行三类不良贷款余额为784.61亿元，同比减少34.20亿元，不良贷款率1.73%，同比下降0.30个百分点；不良贷款的准备金覆盖率达152.77%，同比上升17.83个百分点。

但是2020年浦发银行的拨备覆盖率150.74%，贷款拨备率2.59%，不及行业平均水平。实际上，贷款拨备率指标已经连续下降，2018年为2.94%，2019年降至2.7%，2020年只有2.59%。

2020年，银行业共处置不良资产3.02万亿元，行业整体不良贷款率1.92%，拨备覆盖率182.3%，贷款拨备率3.5%。

押宝财富管理，还缺保险和消金两块牌照

在资管新规发布后，银行理财市场发生巨大变化。在酝酿了一段时间之后，资管和财富市场仿佛突然觉醒，银行都开始向这个领域冲锋。除了招商银行已经领跑多年，其他股份银行在财富管理领域并没有明显的高下之分。

本月初，浦发银行突出了自己的财富管理品牌——浦发卓信。浦发银行行长潘卫东表示，浦发银行致力于成为业内最智能的财富管理银行，以全景银行“全用户、全时域、全服务、全智联”为蓝图，打造集需求洞察、投研规划、交互陪伴于一体的智能财富管理体系。

先来看看浦发银行财富管理的成绩单。

2020年浦发银行零售客户总数达到1.18亿户，管理个人金融资产余额（含市值）达到3.13万亿元,保持稳步增长；个人存款余额达到9390亿元。财富管理收入达到70.7亿元。

而所谓的全景银行的打造，离不开基金、信托、保险的多牌照的综合金融服务。

目前浦发银行持有及主要投资企业所持有的资管牌照，包括上海信托及其下属资管子公司持有信托及PE牌照、浦银安盛、上投摩根及其下属资管子公司拥有的基金及基金资管牌照、浦银国际及下属经纪公司拥有境外投行牌照（投行、经纪）。

相比招商而言，浦发银行开展财富管理业务，还缺少保险和消费金融这两块重要的金融牌照。理财子公司去年8月已获批筹建，但至今未开业。

2020年浦发银行个人理财产品余额9928.06亿元，新净值型理财产品余额在个人理财中的占比提升30个百分点，提升至67%；基金业务保有规模突破1500亿元；私人银行产品募集规模459亿元，私人银行客户规模近2.4万户，管理私人银行客户金融资产近4700亿元。

怎么智能？

2020年浦发银行在科技投入上投入了57.15亿元，占营业收入的比重是2.9%，比2019年（41.2亿元）增加15.7亿元，与30家优秀IT公司建立科技合作共同体。浦发银行科技人员从2019年的3898人增至5859人，科技人员占比近10%。浦发银行深化智能客服、远程智能银行、数字人、智能风控等“科技智胜”应用，AI识别率已达96%，AI服务占比达85%以上。