伟星新材(002372)：每股净资产 2.81元，每股净利润 0.76元，历史净利润年均增长 27.17%，预估未来三年净利润年均增长 15.13%，更多数据见：伟星新材002372核心经营数据 伟星新材的当前股价 24.83元，市盈率 33.15，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -41.92%；20倍PE，预期收益率 -22.56%；25倍PE，预期收益率 -3.2%；30倍PE，预期收益率 16.16%。 公司亮点 1、市场空间大，下游需求广泛，且分散，产品直接面对消费者； 2、为业内上市公司之一，在整个行业来讲，有一定规模效应，属于领先企业； 3、公司发展历史清晰，创始人团队从业经验丰富； 4、估值在16倍PE，股息率约2%，有安全边际，且大额扩产项目投产，未来增长空间较多； 5、机构投资者介入积极。 /1/ 公司发展历史 1、实际控制人 黄淦雄，52岁，大专，现任公司董事长。1996年7月至2003年3月,曾任顺德市雄塑实业有限公司总经理； 黄锦禧，72岁，高中学历， 1996年7月至2003年3月,曾任顺德市雄塑实业有限公司董事长。现任广东雄塑科技集团股份有限公司副董事长。 黄铭雄，50岁，高中，现任公司董事。 黄淦雄、黄铭雄系黄锦禧子女。 其中黄淦雄为“雄塑”品牌创始人及雄塑科技领导核心。早在1996年成立经营雄塑实业时，黄淦雄就为住创始人。而其父亲黄锦禧、弟弟黄铭雄并未实质性过多参与公司经营。 2、公司历程 黄氏家族1996年就在顺德从事该行业，2003年注册了雄塑科技，并经营至今。 2017年在创业板上市，上市前夕，公司股权结构如下： /2/ 商业模式 1、产品及用途 主要产品为塑料管道，包含PVC、PE、PPR 三大系列。公司产品应用广泛，如建筑、市政、饮水安全、雨污分流、通信、智能电网等。 就管道用途分类来看，建筑排水管全部应用 PVC 建筑排水管道，城市燃气用管全部采用 PE 燃气管，家装热水管绝大多数采用 PPR 热水管。 公司的主导产品为PVC 系列，占销售收入约80%。 2、生产模式 常规产品安全库存和订单相结合的生产模式。 并拥有广东南海、广西南宁、河南新乡、江西宜春、海南海口、云南玉溪六大生产基地。 3、原材料 公司原材料主要为聚氯乙烯、聚丙烯、聚乙烯，为大类化工产品，价格透明，但市场价格波动也较多。 4、销售模式 直销占比约20%，经销占比约80%。 5、下游客户 下游客户主要为经销商，实际的需求客户分散在各个行业的法人、自然人，非常分散，属于直接面对消费者的产品。 /3/ 行业情况及竞争格局 塑料管道为各行业各业的基础用品，市场容量巨大，中国已成为全球最大的塑料管道生产和应用国家。整个行业近十年来，随着我国GDP的增长，保持了快速的发展，生产技术也得到了质的飞越。 早年，行业集中度极度分散，但目前行业集中度在逐步提升，当前而言，前二十位的销售量已达到行业总量的 50%以上。 公司属于该行业的头部企业之一，国内主要的塑料管道行业上市公司有：中国联塑、永高股份、伟星新材、顾地科技、纳川股份、青龙管业、凌云股份、沧州明珠等。而各大塑料管道上市企业，在产品上或者细分领域上，有不同的侧重。 以管材为主营的上市企业主要数据比较如下： 从以上数据来看，公司规模在已经上市的企业中，算偏下水平，但是从估值和成长性来看，性价比还是较高的，特别是和行业龙头伟星新材相比较。 另一家巨头中国联塑，在港股上市，为港股的长牛股之一，目前市值520亿元，市盈率17倍。雄塑科技仅36亿元市值，与之相较，也有一定性价比！ /4/ 财务分析 1、成长能力 收入及扣非利润2016年来，保持持续的增长，2020年受疫情影响，第一季度销量下滑严重，但二、三季度保持增长，2020业绩预告预计营业收入同比增2.37%，实现正增长，净利润小幅下滑9%，在可控范围； 2、盈利质量 净资产收益率多年维持在15%左右，2017年受募集资金增大净资产影响，为10%。净资产收益率在制造业中，算相对优秀的。 3、资产负债情况 总资产20亿元：主要集中在货币资金5亿元，应收账款2亿元，存货3亿元，固定资产6亿元，在建工程0.7亿元，土地2亿元； 总负债4亿元，集中应付账款2亿元，应交税费及递延0.8亿元，有息负债0.4亿元； 综上资产负债率极低，现金流充沛，无债务风险 /5/ 上市后资本运作 1、募投项目：2017年上市，募集资金4.8亿元，用于产能的扩张，募投项目已于去年逐步投产； 2、未有较大金额并购、未有定增； 3、主要股东增减持：目前实际控制人股份已部分解禁，黄锦禧去年四季度减持约1%股份，套现约3500万元， 其主要股东没有增减持行为。 /6/ 估值分析 1、横向： 横向看，细分行业合计6只股票，滚动市盈率中位数为16.97倍，即为雄塑科技，可见，雄塑估值水平处于行业平均水平。 2、纵向： 目前滚动市盈率为16.59，分位值为30，处于上市以来历史底部区域。 /7/ 筹码分析 1、十大股东 2、十大流通股： 3、股东人数 创始人团队主要为前四大股东，若有减持，必须公告，目前没有减持计划，十大流通股，市场机构投资者大家资产有4只基金产品进入前十，另外有华泰金融也进入前十流通。股东人数上看，持续下降，筹码集中度越来越高。 大家资产介入雄塑科技筹码比较多，大家资产简介如下： 大家资产是大家保险集团旗下资产管理公司，为私募基金牌照。大家保险系安邦保险过渡而来，目前为国有控股，大股东为中国保险保障基金有限责任公司。 /8/ 公司亮点 1、市场空间大，下游需求广泛，且分散，产品直接面对消费者； 2、为业内上市公司之一，在整个行业来讲，有一定规模效应，属于领先企业之一； 3、公司发展历史清晰，创始人团队从业经验丰富； 4、估值在16倍PE，股息率约2%，有安全边际，且大额扩产项目投产，未来增长空间有； 5、机构投资者介入积极。 /9/ 可能的风险 1、大股东后续不排除继续减持，对二级市场承压； 2、业内产品同质化竞争激烈，公司不能持续发挥既有优势，导致利润率降低，业绩增长不及预期。 以上仅供投资分析学习，不作投资建议 关注公众号“牛起来的韭菜”，可获取更多“成长性兼具性价比的中小盘价值策略”思路分享！ 同时，牛韭君的投资周总结仅在公众号记录，周总结包含牛韭君的完整股票池实时跟踪分析和核心机会探讨！ 附： 历史分析文章回顾： 1、小盘成长价值深度分析系列 （1）民德电子 （2）海川智能 （3）康斯特 （4）久吾高科 （5）山河药辅 （6）通合科技 （7）威星智能 （8）三德科技 （9）南方轴承 （10）泰禾光电 （11）安达维尔 （12）荣泰健康 （13）海顺新材 （14）威尔药业 （15）醋化股份 （16）建科机械 （17）兆丰股份 （18）爱朋医疗 2、中盘成长价值深度分析系列 （1）信维通信 （2）再升股份 （3）小熊电器 （4）壹网壹创 3、主题投资分析系列 （1）国家集成电路产业投资基金投资跟随策略分享 （2）小市值成长策略组合逻辑及标的更新第二期 （3） 寻找十年牛股基因 （4）农历年2020总结 作者：牛起来的韭菜原文链接：https://xueqiu.com/1172713914/176085495 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 雄塑科技深度分析下一个伟星新材 喜欢 (0)or分享 (0)
