海天味业(603288)：每股净资产 6.8元，每股净利润 1.98元，历史净利润年均增长 22.18%，预估未来三年净利润年均增长 17.51%，更多数据见：海天味业603288核心经营数据 海天味业的当前股价 170.8元，市盈率 86.44，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -76.49%；20倍PE，预期收益率 -68.65%；25倍PE，预期收益率 -60.81%；30倍PE，预期收益率 -52.97%。 Q：近期，媒体关注到，公司除在调味品行业内实施多元化战略外，也首次推出了食用油相关产品“油司令”。请问面对老牌食用油企业相对稳定的市场格局，公司将如何进行市场开拓？ A：虽然在食用油市场海天才刚刚起步，但是海天食用油产品特色明显，满足了追求高品质，追求健康生活的消费需求，也是对海天产品结构的良好补充，但食用油产品刚刚上市，市场销售情况还有待观察。市场网络也要逐步建立，所以对于食用油的具体规划和发展还需要一定时间的布局。 Q：公司称，一直在积极拓展线上业务。但2019年公司线上销售渠道实现的营业收入占公司整体营业收入的比例仅为2.22%，2020年度该比例为1.76%。请公司说明未来线上业务的发展规划。 A：线上业务在整体营收中占比不高，但是增速很快，线上消费已经是一个不可逆转的发展趋势，海天也积极加快对新渠道的网络建设工作，海天线上销量在天猫、京东主要大电商平台，销量都是排在第一，虽然目前线上总体规模还比较小，但从未来发展来看，销售比重也将会逐步提高，海天也专门设置了独立的部门，提高线上业务贡献，促进线上线下业务融合发展。 Q：今年拟使用不超过75亿元人民币闲置资金理财。同时海天又拟向各合作银行申请总额不超过等值人民币8亿元的银行综合授信额度。既然闲置资金这么多，为什么还要向银行借钱呢？ A：随着公司业务的发展，一些合同执行，需要企业提供履约保函，申请银行授信，有利于利用授信额度，减少资金占用。也是有利于企业自身的影响力和银行信用，增强业务开展过程合作伙伴的信心。 Q：请问2021年公司计划如何在成本大幅上涨并且不提出厂价的情况下，对利润的增速指引仍然高于收入指引？ 公司如何应对成本压力？如果出现销售和利润增速无法同时达成指引的情况，公司会更加注重销售增长和市占率提升，还是会更加注重利润率的维持？ A：21年采购成本将会面临较大的上升压力，特别是大豆、石油等大宗商品价格出现大幅上涨，对公司成本的影响还需要看后期采购成本的走势，但公司也将通过加大内部挖潜、加快市场发展、优化产品结构、加快新业务发展等多措并举，来降实现本增效，实现市场的持续稳定发展。 Q：请问未来3-5年的各品类产能规划，以及未来1-2年核心产品的提价计划，谢谢。 A：公司会结合市场和企业发展实际，未来公司依然会立足调味品，丰富产品品类，并配套产能规划。 提价一般会结合成本变化、销售策略、企业持续发展等多种因素来考虑，短期内公司没有提价计划。 Q：对于新进入的复合调味料的品类，公司是否有3-5年的收入目标？ A：对于新进品类，市场销售情况还有待观察，暂未制定明确的收入目标。 Q：2019年至2023年是公司制定的第三个五年计划时期。根据公司规划的增长目标，“三五”期间收入和利润将保持高质量增长。公司定期报告显示，尽管2020年初的新冠疫情对餐饮行业造成了一定负面影响，但公司2020年前三季度净利润同比增长率仍高达19%。请问公司为减轻疫情对业绩的负面影响采取了哪些措施，以及将采取哪些措施以实现“三五”计划的业绩增长？ A：为减轻疫情对业绩的负面影响公司主要做了如下工作：持续推动营销在网络、产品、团队方面转型升级，积极加快新业务、新渠道、新产品的发展步伐，弥补疫情给公司带来额外损失；实施全国化产能资源配置，做好企业持续发展的战略布局，实现产品由生产基地通过干线运输到仓储基地，形成集生产、仓储、配送于一体的物流体系，快速响应市场需求，此项措施在应对“新冠”病毒疫情中显现出了尤为重要的作用；推行技术创新驱动战略，引领传统行业转型升级。公司新产品推进速度和技术含量进一步提升，为市场的发展提供了支撑，例如，今年清简酱油、裸酱油、火锅底料的上市，就获得了市场好评；深化人力资源改革，为员工发展提供个性化的支持和帮助，持续提升员工的职业素养和综合能力。 未来公司依然会继续加快企业创新步伐，在坚持优先做好酱油、蚝油、发酵酱三大核心品类发展的同时，加快新业务、新渠道、新品类尽快出成果，加快新优势的建立，推动公司实现更高质量增长。 Q：公司是否有计划加大拓展海外市场？ A：公司目前在全球80多个国家和地区都有销售，公司也在积极拓展海外市场，这几年增长也较快。 Q：2020年管理费用中的其他项目增加50%，是管理费用率上升的主要原因，请问这主要是那些内容？ A：管理费用增加是因为业务规模增长和管理人员队伍升级。 Q：2020年其他产品（包括醋料酒火锅料）增长44%，四季度增长71%，可否请管理层拆一下具体几个主要品类规模和增速？ A：酱油营收130.43亿，增长12.17%，蚝油营收41.13亿，增长17.86%，酱料营收22.9亿，增长10.16%。 Q：2020年线上渠道收入下滑8.6%，但咱们年报中也表述了咱们在疫情下拓展线上业务，发展线上销售平台，请问线上收入下降的原因？ A：线上渠道数据下降是因为执行新的收入准则，促销费冲减了营收所致，可比口径下营收未下降。 Q：公司业绩说明会提到，这两年外部市场环境发生较大变化，不具备提价条件- 请问是因为竞争加剧了吗，还是行业增速放缓，还是经销商渠道利润急剧压缩，导致不具备提价条件？ A：因为疫情的影响，餐饮等行业还没有完全恢复到疫情前的水平，国家都在采取多种刺激政策来帮助实体经济、小微企业等发展，所以不具备提价条件。 Q：公司复合调味料未来3年的产能规划是什么？ A：复合调味品目前还处在开发和刚上市阶段，市场情况还有待观察，还未有3年的产能规划。 Q：2020年酱油产品高端、中端、低端产品的占比情况是怎么样的？ A：高端和中端均超过40%，其余为低端。 Q：酱油过去两年吨价有所下降，请问是促销费用影响的吗？ A：酱油吨价略有下降是因为产品结构调整所致。 Q：公司疫情之后BC端的占比较往年是否有所变化？ A：疫情期间C端占比略高，但随着疫情的稳定，B端和C端逐步恢复正常。 Q：食用油规模如何？ A：目前食用油产品刚上市不久，市场销售情况还有待观察。 Q：公司怎么看复合调味料这个赛道？目前行业里已经有比如颐海国际、天味食品这样的巨头，公司有什么竞争优势？ A：复合调味料具有较大的市场发展空间，公司未来会注重多品类的均衡发展，利用公司市场、品牌、管理等优势，促进产品品类的多元化发展。 Q：公司目前的产能总共有多少？规划增加的产能有多少？ A：目前整体产能利用率在95%左右，公司会结合市场需求规划拟投产项目，现阶段主要推进高明和江苏两个生产基地的产能扩建，从目前情况看，项目有序推进， 21年对应产能有较强的保障。 Q：公司其他高管近期有减持的动作吗？ A：公司高管减持均会按披露要求及时发布公告，请留意公司的公告。 Q：从年报披露经营数据中，2020年疫情冲击下公司在线上渠道的布局是有较大可提升空间的，在直播平台上和社区团购上，公司是否有布局？是否储备合作渠道资源？ A：线上、团购、直播等业态的风起云涌，已经成为调味品且不可忽视的新消费场景和渠道，所以海天也加快对新渠道的网络建设工作，与一些直播、线上等平台建立了合作。 Q：公司在复合调味料及火锅底料上是否考虑发力餐饮渠道，还是仍将以家庭渠道为主？考虑到这类产品的需求呈现多元化和非标化的特点，公司在产品创新上有何应对措施和解决方案？ A：目前海天的火锅底料主要是以家庭渠道为主，火锅底料刚推出市场不久，将根据市场销售、消费者需求反馈等，再不断优化品质、丰富产品结构等，推动产品不断创新，以迎合市场消费需求。 Q：请问今年没有在央视投放广告了吗？ A：今年央视有投放计划。 Q：请问复合调味料和火锅底料设计产能是多少？ A：部分复合调味料和火锅底料刚刚上市，市场销售情况还有待观察，产能设计会与市场销售同步规划。 Q：2021年16%销售增速目标，分品类如何完成？ 2021年利润率增长是否主要来自于销售费用的减费增效？ 考虑到毛利率预期下跌。 A：酱油力争实现12%左右、蚝油15%左右、酱料10%左右的稳定增长，并适度加快后继品类的发展；21年利润率的增长主要来自于销售的同步增长，21年面临比较大的采购成本上涨压力，但将通过加大内部挖潜、加快市场发展、优化产品结构、加快新业务发展等多措并举，来降实现本增效。 Q：近两年公司的并购和推新品的节奏较往年加快，看到公司在积极拓展新品类。请问今年重点加速的新品类是哪个？除了酱油、蚝油、调味酱。 A：公司更强调多品类的均衡发展，除酱油、蚝油、调味酱，公司会加快其他复合调味料的发展。 Q：去年火锅底料上市，但很多地方未看到铺货，是产能有限的原因。今年依然未在线下看到大量铺货，但看到公司冠名吐槽大会，说明要加强力度做，请问现在产能有多少？今年将增加几条生产线，增加的产能有多少？ A：火锅底料上市不久，市场销售情况与预期一致，深受消费者好评，现在已逐步推进产能布局，未来会结合市场发展情况配套相关产能建设。 Q：公司设立的很多投资公司，是公司要加强资金管理还是为并购扩张做铺垫？ A：公司结合未来业务发展需要，设立相关公司。 Q：与竞争者相比，海天未来5年有哪些核心优势，是竞争者无法超越的？ A：品牌优势，技术优势，渠道优势，管理优势是海天的核心优势。 Q：公司除在调味品行业内实施多元化战略外，也首次推出了食用油相关产品“油司令”。请问面对老牌食用油企业相对稳定的市场格局，公司将如何进行市场开拓？ A：海天食用油刚推出不久，但是海天食用油产品也有自己的特点，满足了追求高品质，追求健康生活的消费需求，也是对海天产品结构的良好补充，但食用油产品刚刚上市，市场销售情况还有待观察。市场网络也要逐步建立，所以对于食用油的具体规划和发展还需要一定时间的布局。 Q：公司去年的渠道结构是怎么样的，即餐饮端和家庭端的比例分别是多少？ A：按照以往餐饮与家庭消费比重大概在6:4，但去年因为疫情原因，家庭消费端增加较多，餐饮占比有所下降。但具体到不同的市场，因为消费结构不同，也会有所不同。 Q：公司提到2021年不具备提价条件，能具体说明一下为什么吗？ A：因为疫情的影响，餐饮等行业还没有完全恢复到疫情前的水平，国家都在采取多种刺激政策来帮助实体经济、小微企业等发展，所以不具备提价条件。 Q：2021年年初春节期间整体销量情况？ A：今年以来公司生产、销售各方面正常，春节期间的销售情况将在一季度报告体现出来。 Q：复合调味料和火锅底料现有产能是多少？ A：复合调味料和火锅底料才刚上市，产能还较低，正在依据市场销售情况布局产能。 Q：海天在中国大陆以外的国际市场上，调味产品的推广和销售情况如何，有没有具体的拓展全球市场，尤其是亚洲黄种人市场的计划？ A：海天除中国市场外，在全球80多个国家和地区都有销售，公司也在积极拓展海外市场，这几年增长也较快。 Q：对整个行业来说，渠道碎片化（社区团购等等）是不是会导致集中度提升不如预期？比如小品牌是不是反而可以存活、新品牌的诞生等。 A：渠道碎片化会给很多企业带来发展机会，但归根到底还是需要过硬的产品质量，企业才能长久发展。 作者：越施越多之投研调研原文链接：https://xueqiu.com/6543561449/176145268 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 海天味业2020年报业绩交流会 喜欢 (2)or分享 (0)
