通过天齐锂业看企业估值几个问题

天齐锂业(002466)：每股净资产 3.34元，每股净利润 -1.24元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：天齐锂业002466核心经营数据

天齐锂业的当前股价 42.32元，市盈率 -34.71，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -285.73%；20倍PE，预期收益率 -347.64%；25倍PE，预期收益率 -409.55%；30倍PE，预期收益率 -471.46%。

一、估值基于前提假设：公司可持续经营。

持续经营是一种能力，但是并不是说持续经营就有价值。一个企业要持续进行，必须要有两种能力，或者产品有竞争力（格力、茅台，海天酱油）或者有融资能力。

在新经济的模式下，产品现在不挣钱，但只要融资能力强，也可以活得久，如特斯拉、美团。

在传统经济模式下，要的是产品要有竞争力，产品没有竞争力，只靠现金周转，持续经营是没有价值的。 

二、估值表现形式：

1、企业价值观是第一位，它是企业存在是为了谁，决定了企业能否持续经营，决定了一个企业能做多久，能走多远。当企业确定了是为谁创造价值，他就有了行动指南。

   估值本身是在价值观的指导之下展开的，最重要的不是这个企业值多少钱，而是他在往那个方向去，他制定的价值观规则是什么，他的未来是什么。估值是看重的是未来，估值估算的是企业的未来。 

2、对于有确定性，重复消费的行业，其商业模式好，估值倍数高。

3、对于不断进行研发投入，不断进行创新的公司，其可持续性久一些，估值倍数高。

4、对于产品竞争能力强，不断创新的公司，其估值倍数高。

5、房地产和金融行业按照资产来定价，这一批资产与下一批资产不同，其估值倍数低。

6、对于管理能力强，运营能力强的公司，有研发投入的公司，其可持续性经营要强些，估值高。

7、这就可以解释周期性行业在周期底部估值高，在周期顶部其估值低的原因。在周期顶部，商品价格在高位，但不一定会持续，所以估值低。

8、估值是要建立在假设的基础之上，所以要进行不断求证验证的过程。是要一步一步来的。一个想法，能不能做成产品，产品能不能得到推广，能不能形成规模，能不能带来现金流，等等有诸多的问号和不确定性。在每个阶段估值不同，估值是一个个不确定性消失，慢慢往上走的过程，对于投资人来说，一个产品刚出来就一把投下去，就会上很多的当。投资要一步步来，后面投资的估值上去了，是因为前期的不确定性消失了。所以，不见兔子不散鹰，是投资给估值倍数的前提。

9、一个公司上市以后，还在融资，但是此时融资并不是为了经营，而是为了持续经营，融资投向基础建设，扩产能，搭建工厂，进行资本性融资。如果说其投向有效产能，就代表他的商业模式是清晰的。

 $天齐锂业(SZ002466)$    $万达电影(SZ002739)$   

作者：悠游江湖168
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