中航光电业绩新高中金公司超预期全球一流企业潜质

中航光电(002179)：每股净资产 9.5元，每股净利润 1.35元，历史净利润年均增长 23.29%，预估未来三年净利润年均增长 31.92%，更多数据见：中航光电002179核心经营数据

中航光电的当前股价 74.8元，市盈率 57.22，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -52.02%；20倍PE，预期收益率 -36.02%；25倍PE，预期收益率 -20.03%；30倍PE，预期收益率 -4.04%。

今日（4.9）中航光电开盘一字涨停，引发市场关注。昨日盘后中航光电发布业绩预告，预计2021年第一季度归母净利润同比增长270%-300%。中航光电业绩预增创历史新高，这就为大家送上中金公司最新出炉的业绩点评。

【点评精华】

1. 一季度归母净利润及增速创季度新高，预计关联交易体现高景气。

1）根据业绩预告，公司归母净利润和同比增速均创历史新高。

2）从历史数据来看，一季度一般为全年归母净利润最低季度，考虑到此因素，公司全年业绩有望实现高速增长。

3）公司预计2021年关联销售额为22.47亿元，较上年实际关联销售额增长33.38 % ；预计关联采购额为2.98亿元，较上年增长27. 49% ，预计关联交易额大幅增长体现下游高景气。

2. 国内连接器龙头供应商，三大领域均发展趋势向好。

1）防务领域：公司连接器在航空、航天、舰船等多个细分领域处于领先地位，占据主要市场份额。“十四五”期间下游需求快速增长推动特种连接器呈高景气。

2）通讯领域：公司站稳 5G 市场，同时工业、医疗等领域订单增长明显。

3）新能源汽车领域：新能源汽车领域实现“国际一流、国内主流”转型发展， 2020 年完成多个重点车型项目定点。

3. 加速国际化布局，母子公司协同共进发展。

1）20 年公司重组轨交业务，兴华华亿实现“混改”，建立轨交业务新平台；

2）划筹建华南产业基地，定位于通讯和新能源汽车连接器生产销售，积极推进海外布局，公司预计项目达产后年收入可达40.38亿元，净利润2.81亿元； 

3）重点配套大型水陆两栖飞机 AG600 实现海上首飞，成为国内首家进入商飞合格供方目录的连接器供应商； 

4 ) 子公司中航富士达成功实现全国首批、央企首家新三板精选层挂牌，开启二次创业新征程。

【中金公司盈利预测及投资建议】

1. 维持 2021/2022 年归母净利润18.43亿元和 22 . 49 亿元预侧不变。当前股价对应2021/2022年40.9x / 33.55xP/E 。

2. 我们看好公司作为连接器龙头的市场地位和竞争力，其具有“全球一流”企业的潜质，因此维持“跑赢行业”评级和 81 . 31 元目标价不变，对应 2021/2022年48.6x / 39.8Xp/P/E,较当前股价有 18.8 % 的上行空间。

*风险：产品订单及交付的不确定性；下游5G通讯建设不及预期；新能源业务发展低于预期等。

【电子ETF（515260）特别提示】

公开数据显示，中航光电为电子ETF（515260）前15大权重股。

电子行业热度不断，一季报屡屡预喜，上交所首只电子ETF（515260），51%仓位集中于十大电子行业龙头股，分享龙头电子强者恒强的长期成长价值，余下不到半成仓位兼顾中小龙头电子企业的业绩高弹性。

从投资效率上看，电子ETF（515260）相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅90元左右，卖出无印花税（股票收取千分之一），且相对个股投资胜率更高。

【天风证券：中证电子50指数投资价值分析】

 1）中证电子50指数（931461）选取电脑与外围设备、电子设备和半导体等行业中市值最大的50只股票作为样本股，以反映电子板块上市公司股票整体表现。集中了电子行业内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，聚集了电子行业的核心龙头资产。

2）中证电子50指数权重集中度高，优中选优，聚集电子行业核心资产：剔除全市场流动性最后的20%股票后，选取属于电脑与外围设备、电子设备和半导体等行业总市值排名前50的股票，集中了电子行业内知名度高、市值规模大、流动性好的企业。

3）电子行业景气度回升，行业前景可期：5G建设加速，助力开启新一轮换机周期。多项政策支持、主设备商积极响应加速5G建设。2020年10月14日，苹果iPhone12系列机型发布，包括四款机型，全部支持5G。从2020年渗透率上看，5G新机更是新机型渗透率提升的最主要动力。政策助力叠加国产替代，半导体行业景气回升。半导体行业是电子产业的基础。作为技术密集型产业，半导体行业具有较高技术壁垒，随着今年以来行业景气周期见底，半导体行业需求逐步回升，叠加5G、物联网带来的增量机会，多重政策催化，国内半导体行业厂商将显著受益，具有较高投资价值。中证电子50指数呈现高估值、高成长特点，未来业绩可期。

【天风证券：当前消费电子板块估值性价比凸显，三年维度来看是很好的投资时点】

消费电子未来几个关键的看点，一个是看主要的公司未来海外的布局，相信未来三年，大陆的消费电子公司会走出大陆，往包括印度越南领域去做成长，然后去瓜分海外的市场，包括欧洲甚至南美。在这个领域里，那些在海外扩张比较快的公司，会受益于业务的增长。其次，从产品的维度，可能从17年到20年，大家重点关注成长型的产品是tws（无线耳机）。从消费电子维度去看的话，大家关注的重点可能还是会在苹果，因为苹果确实引领了产品的创新，所以从今年到明年，会逐步看到一些VR、AR的产品，很多电子供应产业链的公司也会在这一波的成长中受益，就跟之前的tws一样。大的龙头型公司都会参与到整个供应链里去，这也是消费电子公司还有哪些成长点的关键。再次，往多产品去延伸，以前大家看这些电子公司，可能主要以模组代工制造为主，而且更多的是围绕着手机供应链，因为这些A股公司其实都是伴随着手机成长起来的。现在，很多公司可以参与到汽车的供应链体系里，就是从消费电子往汽车电子去走，在这条产业链里，无论苹果会不会去造车，包括特斯拉供应链，其实跟当年的苹果供应链非常像，它会打破一些原有的供货商的体系，引入更多的供应商，这是未来电子公司的一个成长看点。对于消费电子来说，现在如果以估值去看的话，性价比还是非常高。很多的公司估值可能也就20倍出头这，所以这样的估值（水平）在中长期来看，三年维度其实是很好的投资时点。

【风险提示】中证电子50指数（931461）基日为2008.12.31，发布于2009.7.22，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。文中观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。

作者：电子ETF
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