安琪酵母—资产负债表分析

安琪酵母(600298)：每股净资产 8.23元，每股净利润 1.59元，历史净利润年均增长 20.95%，预估未来三年净利润年均增长 17.54%，更多数据见：安琪酵母600298核心经营数据

安琪酵母的当前股价 38.4元，市盈率 27.12，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 0.73%；20倍PE，预期收益率 34.3%；25倍PE，预期收益率 67.88%；30倍PE，预期收益率 101.45%。

1、公司资产实力与成长性分析

数据来源：同花顺个股网

安琪酵母近5年总资产保持持续稳定增长，平均增长率接近15%,尤其是2021年增速达24.
41%,公司能连续多年保持在10%以上的增速，说明公司的成长态势良好，属于成长中的企业。从国内三级行业分类的上市公司综合对比看，安琪酵母在总资产方面仅次于海天味业，家调味发酵品行业中总资产排名第二，充分印证了公司在该行业中占据的龙头地位。

2、公司偿债能力分析

2.1资产负债率

五年来总资产呈稳定增长的趋势，但是公司资产负债率基本在50%以下，分别为49. 01%、49. 30%、46.53%、42. 74%、46. 44%,虽说小于60%的标准，但依然高于40%的轻资产类型的标准线，总体来看在资产负债率上还是具有一定偿债风险的，在特殊的情况下会存在发生偿债危机的可能，具体我们再来看看准货币资金与有息负债的差额情况。

2.2准货币资金和有息负债

近五年来安琪酵母的准货币资金与有息负债差额远小于0,差额基本保持在－1. 5亿到－2. 5亿之间，虽说公司账面上的准货币资金是在逐年增多，但有息负债总额同样也逐年增加，说明公司还需要大量的资金来保证，依然存在有偿债风险，在今后的发展中还需要重点加以关注。

3、公司竞争力和行业地位分析

2017年到2020年的＂应付预收－应收预付＂均大于0,差额基本保持在2-3个亿之间，说明公司可以无偿占用上、下游企业的资金，具有“两头吃”的能力，从而说明公司的竞争力较强，行业地位比较高。但是2021年的数据显示其差额为负，这也是近五年来首次，到底是什么原因造成的呢？是公司的竞争力变弱了吗？从2021年的年报中发现应付票据同比增加70. 28%,应收账款较上年末增加40. 61%,原因是销售增长所致；应收账款融资较上年末增加40. 36%,原因是收到的银行承兑汇票增加所致；预付款项较上年末增加55. 54%,主要原因是集中采购主要原材料所致。采购原材料导致的预付款项增加是被动因素，而应收账款的增加是系销售增长和银行承兑汇票所致，这恰恰说明公司的竞争力正在变的更强。

资料来源：公司年报

4、公司产品竞争力分析

2017年至2021年（应收账款＋合同资产）占总资产的比率为分别为7. 61%、8. 54%、8. 21%、7. 39%、8. 36%,基本维持在8%左右，连续5年占比大于3%且小于10%,数据相对比较稳定，从而说明公司的产品销售方面不是特别突出，基本还可以，销售没有太大的难度。

5、公司维持竞争力成本高低分析

近五年（2017-2021年）的固定资产及在建工程占总资产的比率分别为58. 1%、56. 6%、55. 9%、51. 2%、49. 0%,其占比均大于40%小于60%,虽整体呈下降趋势，且在2021年首次降到50%以下，说明公司基本是属于重资产类型在运营，公司维持竞争力的成本比较高。

6、公司主业专注度分析

近五年公司投资类资产占总资产的比率非常低，均远小于1%甚至是0,这说明公司专注于自己的主业，属于优秀的公司，有利于安琪酵母长期保持行业的领先地位。

7、公司未来业绩暴雷风险分析

7.1存货

近五年的存货占总资产比率分别为19. 15%、20. 82%、20. 11%、18.44%、16. 74%,公司存货占比多年大于15%,但逐年呈现下降趋势。应付账款占总资产的比率大于5%且存货占总资产的比率＞15%,存货爆雷的风险较大。存货占比较大的原因是什么？由于安琪在国内同行业中一家独大，系统查阅了多年的公司年报没有得到具体原因，初步考虑与行业特性有一定的关系，下一步仍要对公司存货问题持续予以关注。