安琪酵母(600298)：每股净资产 8.23元，每股净利润 1.59元，历史净利润年均增长 20.95%，预估未来三年净利润年均增长 17.54%，更多数据见：安琪酵母600298核心经营数据 安琪酵母的当前股价 38.4元，市盈率 27.12，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 0.73%；20倍PE，预期收益率 34.3%；25倍PE，预期收益率 67.88%；30倍PE，预期收益率 101.45%。 1、公司收入实力和成长性分析 公司连续五年的营业收入整体呈现上升趋势，其营业收入增长率分别为18. 83%、15. 75%、14. 47%、16.73%和19. 50%,基本都在15%以上，公司成长较快，前景较好。公司收入来自于销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比率均在110%以上，说明安琪酵母的营业收入中都是现金收入，营业收入的质量很高，利润的质量也很高。 2、公司的产品竞争力及风险分析 近五年来安琪酵母的毛利率平均在30%以上，但呈现出逐年下降的趋势，分别为37. 64%、36. 32%、35.00%、34. 00%、27. 34%,特别是2021年已低于30%,整体来看毛利率低于40%的传统标准，公司的毛利率不高，说明产品竞争力不够强，可能与行业有关。毛利率的波动幅度2017年为15. 4%,查找年报得知原材料价格的下降和产能增加带来的固定成本下降是公司毛利率增长的主要原因。2021年毛利率下降幅度较大，年报只说明同比下降6. 69个百分点，其主要原因还是成本上行，原材料价格上涨幅度较大所致。 资料来源：公司年报 资料来源：公司年报 3、公司的成本管控能力分析 近五年安琪酵母的期间费用率占毛利率的比率分别为57. 37%、57. 96%、52. 55%、47.74%、54. 18%,连续多年占比高于40%,距离60%的标准也是仅一步之遥，说明公司成本管控能力相对较差，需要进一步提高成本管控能力，后期仍要加强对成本管控能力的关注。 4、公司产品的销售难易程度分析 安琪酵母近五年的销售费用率分别为10. 89%、11. 31%、11. 57%、7.23%、6. 26%,远小于销售费用率15%的标准，且呈现出逐年降低的趋势，说明公司产品在销售方面还是可以的，销售风险很小。 5、公司主业的盈利能力及利润表质量分析 主营利润率仅2017年和2020年大于15%,说明公司主业盈利能力还有待加强，主营利润与营业利润的比率分别为96. 31%、99. 20%、96. 14%、92.74%、83. 39%,都在80%以上，说明公司的主营能力非常强，具备非常强的持续盈利能力。 6、公司的经营成果及含金量分析 近五年来安琪酵母的净利润增长率分别为54. 55%、0. 79%、4. 47%、51.31%、－7. 08%,尽管整体上公司净利润保持增长，但增速极不稳定，忽高忽低，特别是2021年净利润增长率首次大幅下滑至负数。下降的幅度为何如此大，净利润下滑的原因是什么呢？通过年报查阅发现主要源于成本的增加，其财报中解释为采购的糖蜜原材料、包装原材料及其相关食品原料上涨幅度较大所致。近五年公司的净利润现金比率分别为125. 67%、127. 14%、137.89%、131. 44%、99. 80%,除2021年稍低但也接近100%,其他年份均在125%以上，说明净利润现金含量非常高，赚到手的都是真金白银。 资料来源：公司年报 7、公司的整体盈利能力和持续性分析 安琪酵母近五年来的ROE-直保持快速增长态势，分别为22. 05%、19. 96%、17.92%、23. 29%、19. 09%,均在15%以上，足可以看出安琪酵母盈利能力非常强。另外，安琪酵母近5年来的归母净利润的增长率分别为58. 33%、1. 12%、5.23%、52. 14%、－4. 95%,尽管2021年度的增长率5年来首次为负，但也系原材料涨价所致。总体而言安琪酵母的盈利持续性比较强，但是增速的不稳定性要后续加以关注。 8、利润表分析总结 安琪酵母营业收入成长性较好，增速较快，但毛利率较低，净利润含金量非常高，利润质量健康。期间费用率占比高，成本管控能力不强。公司ROE增长较好，但归母净利润的增速不稳定，忽高忽低，后续要加以关注。 作者：华亭船子原文链接：https://xueqiu.com/2029189797/218942390 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 安琪酵母—利润表分析 喜欢 (0)or分享 (0)
