洋河股份(002304)：每股净资产 28.19元，每股净利润 5.01元，历史净利润年均增长 38.98%，预估未来三年净利润年均增长 22.64%，更多数据见：洋河股份002304核心经营数据 洋河股份的当前股价 160.2元，市盈率 27.97，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -13.4%；20倍PE，预期收益率 15.47%；25倍PE，预期收益率 44.33%；30倍PE，预期收益率 73.2%。 “铁打的茅五，流水的老三。” 从历年白酒行业的财报不难看出，茅台和五粮液“前二”的地位一直非常稳固，后面想追没那么容易。但随着一季度财报数据的发布，白酒行业“老三”之争又开始“暗流涌动”。 2022年Q1季度，虽然洋河股份以130.3亿元的营收和49.85亿元的净利润位居行业第三名，山西汾酒和泸州老窖位列第四和第五。但大公快消注意到，洋河股份各项数据增速并不及泸州老窖和山西汾酒两家企业。2021年Q1，洋河股份营收增幅为23.82%，净利润增幅为29.07%。而山西汾酒和泸州老窖的营收增幅则分别达到了43.62%和26.15%，净利润增幅也分别达到了73.03%和32.72%的强劲增长，超越洋河股份。 山西汾酒主要财务数据/截图自一季度报 从一季度第四和第五的强劲表现来看，洋河股份数据则显得增长乏力，“老三”之位显得岌岌可危。 对此，白酒营销专家、白酒分析师蔡学飞告诉大公快消，白酒行业排名是一个综合排名，不仅考虑到企业的体量、利润、规模和全国性市场，还考虑到整个品牌在社会上对消费者的影响力。 “其实，白酒老三的位置现在也是比较敏感的，因为不仅是洋河，泸州老窖也在积极的竞争，以汾酒目前的增速来看，其实也有望进入前三。”蔡学飞进一步表示。 “白酒第三”争夺战再打响 洋河股份难迎“劲敌”？ 一直以来，中国白酒行业一直存在“老三”之争，究竟谁是第三也一直众说纷纭。 在过去的20多年中，白酒行业第三的位置变动也较为频繁，有着“铁打的茅五，流水的老三”一说。 梳理中国白酒发展历史可以发现，在八十年代，汾酒稳坐行业龙头，1986年汾酒一家的产量就占了十七大名酒的一半左右。1994年，中国白酒行业格局发生巨变，五粮液一举反超汾酒，在九十年代的混战中拔得头筹。自2000年起，五粮液和茅台便稳坐白酒行业前两位；2013年茅台业绩反超五粮液，开始了“茅五”的时代。 到了2022年，白酒行业新一轮行业“三甲”争夺战再次悄然打响，业内也流传着“茅五剑”、“茅五汾”、“茅五洋”、“茅五泸”等各种说法。 大公快消关注到，洋河股份自2010年以来已经连续12年蝉联白酒行业第三的位置，2010年，洋河的销售额为75.47亿元，超越了泸州老窖和剑南春，有着“万年老三”的响亮名号，但自从2019年上半年开始主动进行营销战略调整之后，洋河股份便被身后的竞争对手“盯”上了，特别是泸州老窖多次喊出了“重回行业三甲”的豪言壮语。 但谁也没有料到，泸州老窖这一豪言壮语竟然在2021年“部分实现”了。 大公快消关注到，2021年洋河股份以253.5亿元的营收，延续了近十年来营收“老三”的地位。而泸州老窖则紧随其后，2021年营收也达到206.4亿元，与第三名的差距进一步缩小；山西汾酒的营收也达到了199.7亿元，即将步入200亿大关。这三者之间的差距，正在不断缩小。 值得注意的是，在2021年度业绩说明会上，泸州老窖董事长刘淼明确表示：“在白酒行业加快向品牌集中、向品质集中、向头部企业集中的进程中，已具备了守土开疆、问鼎前三的雄厚实力。” 从刘淼的雄心壮志来看，未来洋河股份的竞争对手泸州老窖，也要卯足了力气跻身“白酒行业前三”了，因此来看，泸州老窖与洋河股份的全面竞争也是在所难免。 那么，洋河股份能否有实力阻挡竞争对手泸州老窖和山西汾酒“更进一步”，已然成为行业关注的重点。但可以肯定的是，洋河股份压力不会小，保住行业第三的位置前路并不明朗。 泸州老窖2021年利润反超洋河股份 随着白酒上市公司相继公布了2021年年度报告，并召开了2021年业绩说明会或股东大会，白酒上市公司的竞争格局以及发展逻辑日渐清晰，特别是在位次排名上，已经在悄然发生变化。 财报显示，2021年贵州茅台实现营业收入1061.9亿元左右，相较于2020年增长11.88%；实现归属于上市公司股东的净利润524.6亿元，与2020年相比，增幅在12.34%左右。 而同一财年，五粮液实现营业收入约为662.09亿元，同比提升15.51%；归属上市公司股东的净利润约为233.77亿元，同比增长17%左右。 截至目前，在收入、利润上，贵州茅台、五粮液始终稳居白酒行业第一、第二的位置，且遥遥领先于竞争对手，所以竞争对手只能觊觎洋河股份“行业第三”位置。 数据显示，2021年洋河股份实现营业收入253.5亿元，同比增长20.14%；归属于上市公司股东的净利润75.08亿元，同比增长0.34%左右。 截图自洋河股份财报 众所周知，过去多年里，不管是收入规模，还是利润水平，洋河股份都一直处于行业第三的位置，但由于其营销战略调整，洋河股份近两年的业绩增速放缓，给了竞争对手反超的机会。 以泸州老窖为例，2021年，其实现营业收入约为206.42亿元，与去年166.53亿元相比，增幅在24%左右；归属于上市公司股东的净利润接近79.56亿元，相较于2020年60.06亿元，增幅在33%以内。 截图自泸州老窖财报 从以上数据可以发现，虽然2021年泸州老窖的收入依然落后于洋河股份，但泸州老窖的利润已经超过了洋河股份，这也是近年来首次超越。 “泸州老窖能够在利润水平上盖过洋河股份，主要是因为国窖1573这款超级大单品很争气。”一位业内人士告诉大公快消，在高端白酒市场上，泸州老窖旗下国窖1573拥有着一席之地，但洋河股份旗下产品却在高端白酒领域缺乏建树，因此，洋河股份若不想被泸州老窖全面反超，就必须在中高端产品上下功夫，不仅要创收，还要提升盈利能力。 白酒营销专家蔡学飞表示，泸州老窖 2021年的最大亮点就是在经济压力、疫情反复等不利因素下，依然保持规模与利润的高双位数增长，实现了企业200亿的规模性突破，这也说明泸州老窖完成了企业体量、品牌矩阵、全国市场的扩张与布局；借助国窖1573的品牌优势，未来在中高端将会有不错的增量市场，前景明朗。 蔡学飞进一步分析称，洋河的体量目前依然是行业前三的，它的高端产品结构占比也是比较高的，在行业处于领先地位，虽然它的利润略低于老窖，但是我们还是要客观的看到洋河在全国性市场的网络布局，以及渠道建设等方面的优势。 洋河中高端白酒盈利水平待提升 业内人士对大公快消表示，在2010年之前，泸州老窖的收入、利润都在洋河股份之上，仅次于贵州茅台和五粮液，也是当之无愧的行业第三。“直到2010年，洋河股份终于超越了泸州老窖。因此直到现在，泸州老窖都憋着一口气，势必要把白酒行业探花的荣誉抢回来，也是可以理解的” 不过，面对竞争对手的雄心壮志，洋河股份似乎有些力不从心。2021年5月，洋河股份董事长张联东就公开表示，2021年营业收入目标将实现10%以上增长，十四五期间也将保持持续稳健增长，有信心、有决心继续保持行业前三的位置。 然而，张联东很快就梦想落空了。其上任一年后，洋河归母净利润75.08亿元，同比仅增长0.34%，不仅面临“增收不增利”的境地，在市值上也被泸州老窖和山西汾酒反超，由第三落到第五。 而受益于国窖1573等中高端产品的良好表现，泸州老窖在2021年利润数据上终于暂时打败了洋河股份。大公快消注意到，2021年，泸州老窖的酒类毛利率达到了85.86%，而中高档酒类的毛利率则能达到90.34%左右。 截图自泸州老窖财报 然而，2021年洋河股份的中高档酒毛利率仅为81.28%，与泸州老窖旗下中高档酒毛利率相比，差了9个百分点。 截图自洋河股份财报 在今年5月30日举行的投资者关系活动上，洋河股份方面透露了未来发展方向。 一是要把握好次高端价格带扩容机会。在扩容式发展过程中，M6+作为公司战略性大单品，采取差异化的区域策略，重点围绕聚焦区域、聚焦系统、聚焦人员、聚焦投入进行核心消费者培育；二是要抢抓市场导入机会，M6+在省内进入消费者培育成长阶段，省外从规模、增速，以及开瓶数量的趋势来看，也呈现向好的态势。 对于洋河股份中高端白酒利润偏低、盈利能力偏差，以及其超级大单品梦之蓝M9运营策略等问题，大公快消向洋河股份董秘信箱发出采访函，并多次联系其媒体联络负责人，但截至发稿前并未得到任何答复。 白酒行业“老三”之争未来走势如何，大公快消还将持续关注。 （文章为大公网快消频道原创，未经许可请勿转载。） 作者：大公消费原文链接：https://xueqiu.com/5291185853/222713974 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 毛利率落后于竞品洋河股份老三之位难保 喜欢 (0)or分享 (0)
