洋河股份2022三季度财务报表分析及估值修正更新

洋河股份(002304)：每股净资产 29.81元，每股净利润 5.01元，历史净利润年均增长 36.15%，预估未来三年净利润年均增长 22.51%，更多数据见：洋河股份002304核心经营数据

洋河股份的当前股价 145.66元，市盈率 23.43，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -5.06%；20倍PE，预期收益率 26.59%；25倍PE，预期收益率 58.24%；30倍PE，预期收益率 89.88%。

从利润表看，2022年前三季营收大约为265亿元，同比增长20.7%，营收同比增速持续加快，显示洋河股份经过2019年和2020年成功的渠道变革，营收增长在2021年得以恢复并在今年2022年得到巩固。

同时，2022年前三季度毛利率达到74.5%，基本毛利率保持稳定状态，在过去五年毛利率保持稳中有升的良好趋势，显示洋河股份的竞争优势得以持续增强。

前三季度归母净利润为90.7亿元左右，同比大幅增长25.8%，同比增速重新回归高增长的良好势头。剔除主要由于股市下跌对洋河股份权益投资造成的负面影响，前三季度扣非归母净利润大约为88亿人民币，同比增长29.1%左右，表明洋河股份的主营业务贡献的净利润持续增加，并且增速持续加快。

总体而言，根据三季度财务报告，洋河股份无论从营收、毛利率、归母净利润还是扣非归母净利润方面，其财务表现都可圈可点，各方面都显示强劲的增长势头。

至于我在“洋河股份2022年信托产品的“雷’究竟有多大？2025年估值及调整买卖点” 【洋河股份2022年信托产品的“雷’究竟有多大？… – 雪球 (xueqiu.com)】一文中提到的信托理财产品（主要是债权信托产品），尤其是2022年8月21日到期的民生信托104-宝能地产的信托产品金额20,000万元（2亿元），以及2022年11月6日到期的中航信托116-昆明恒大的信托产品金额15,000万（1.5亿元）潜在的损失问题，洋河股份在第三季度财报并没有披露详细的“委托理财”信息，因此我们也只能等到年报才能了解具体的情况。

从资产负债表看，货币资金约188.8亿元，环比半年报约161.8亿元增长了大约27亿元。应收票据三季度末余额大约2亿元，比半年报约1.6亿元仅稍微增加了4千万元。同时合同负债环比增加了大约2.7亿元，不降反升。综合来看，这些数字展现了三季度营业收入增长的高含金量。从合同负债上看，洋河在三季度新增订单金额超过了实际交付完成上半年的订单金额。货币资金增长和应收票据的数据表明，渠道下单采取的是现金支付，渠道支付能力或者说经销商的销售正常，无需厂家在融资方面给予扶持。