洋河股份的独特竞争优势

洋河股份(002304)：每股净资产 29.81元，每股净利润 5.01元，历史净利润年均增长 36.15%，预估未来三年净利润年均增长 22.51%，更多数据见：洋河股份002304核心经营数据

洋河股份的当前股价 142.49元，市盈率 22.92，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -2.95%；20倍PE，预期收益率 29.41%；25倍PE，预期收益率 61.76%；30倍PE，预期收益率 94.11%。

本人在去年卖掉$泸州老窖(SZ000568)$ 后，在4月份135元的价格买入$洋河股份(SZ002304)$ 。其原因有二: 1.过去三年洋河以渠道为主的改革，2022年初见成效; 2. 相比其他白酒企业，洋河具有独特的优势。这里，主要谈谈洋河具有的独特的优势。

首先，企业治理架构。现代企业治理中一个核心课题是代理成本的问题，即如何确保企业管理层执行层与企业股东的利益保持一致，即企业管理层的决策从企业股东的利益出发。在很多白酒企业为国有企业的背景下，洋河股份的主要持股分为三个部分: 国有法人即江苏洋河集团有限公司持股34.16%; 管理层及企业核心人员通过江苏蓝色同盟股份有限公司持股17.58%; 其余为社会持股。通过在公司治理层面管理团队的全面持股，使得管理机制得到优化，股东利益（大股东）与管理层高度一致。

其次，超强的渠道力。洋河拥有一支行业内人员最多、执行力强的营销团队，营销网络已经渗透到全国各个县区甚至乡镇，为洋河产品的市场拓展和品类延伸奠定坚实的基础。2022年，洋河正式员工17956名，其中销售人员6087名，而这6087名销售人员控制3万多名全国各地的地面推广人员，并与近一万家经销商合作。销售人员占比34%，而泸州老窖销售人员占比25%，五粮液和贵州茅台的销售人员占比不足5%。2019年，洋河遇到产品结构老化和渠道利益冲突，洋河主动变革，产品上重新梳理产品矩阵、全面升级核心单品，渠道上建立“一商为主、多商配合”模式，实现厂商共赢。2021 年起调整基本结束，目前看，渠道改革的效果开始显现。