通策医疗会议纪要

通策医疗(600763)：每股净资产 8.98元，每股净利润 2.19元，历史净利润年均增长 39.81%，预估未来三年净利润年均增长 24.41%，更多数据见：通策医疗600763核心经营数据

通策医疗的当前股价 137.0元，市盈率 62.32，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -53.83%；20倍PE，预期收益率 -38.44%；25倍PE，预期收益率 -23.05%；30倍PE，预期收益率 -7.66%。

1. 口腔超市增长慢，发展不好，主要是因为老的专家、教授不愿意开发这个业务，业绩不高，赚钱也少，他们更愿意做高价的业务。新的医生呢，找他们做种植、正畸业务的少，收入贡献也少，所以口腔超市做不出来。

2. 我们目前的正畸，只有20%左右是隐形正畸，数字化的业务还有很大空间，更重要的是，我们的老教授，老医生不推荐隐形正畸，他们更愿意推广传统的正畸手法，他们更推崇这个。数字化正畸、隐形正畸未来必定会大有发展，我们坚持研究发展下去，做到最好。

3. 宁波集采的影响？宁波集采数量非常少，只有几十颗种植，为什么呢？公立医院私立医院的医生都不推荐，因为都没有钱赚，第二个是种植体的质量太差，国产的小品牌，连两三千的种植体都比不上，病人也不喜欢。

4. 收购的想法和目的？我们的希望做成最大最好的医生集团，收购更多的是一种工具，我们上市以来，对资本市场的运用很少，更多是靠自己的利润来经营。投资五十多家医院，今年牙椅数量达到3000张。医疗其他专科我们也要做，口腔鼻子耳朵，一个客户就有很多需求的庞大市场，我们要发展多个专科的业务，才有更高的医疗界的地位，这样才能有更多的吸引力，更广泛的口碑做。收购和人科技，这个壳很干净，业务做的是大三甲医院，虽然应收款比较多，对大医院的应收是比较慢，账上五亿现金，一个滨江的大楼，整体还是很健康的。可变性强，我们质出的话也很容易，资产可变性强，大楼变医院也合适。可进可退，为通策发展储备现金。

5. 和仁科技有没有可能并表？现在收购还在过程中，程序上大概要八个月，预计完成交易到今年年底，今年不需要并表，明年按照持股份额决定会计上要不要并表。

6. 今年年底要开二十家医院，去年两千两百，今年年底达到三千张，储备医生也比较多，现在大概有一千人在培训，我们的医生大多数都是自己培育的，外招的非常少，放弃了外部合伙人计划，现在蒲公英做的好的都是自己培养的团队，外部招来的都不好。我们的主要能力就是培养医生的能力，医学生四五年就能培养成专家，培养中也很多淘汰的。