安琪酵母(600298)：每股净资产 8.23元，每股净利润 1.59元，历史净利润年均增长 20.95%，预估未来三年净利润年均增长 17.91%，更多数据见：安琪酵母600298核心经营数据 安琪酵母的当前股价 42.36元，市盈率 29.92，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -7.83%；20倍PE，预期收益率 22.9%；25倍PE，预期收益率 53.62%；30倍PE，预期收益率 84.35%。 作 者：Richardtalk 来 源：小兵谈投资（ID：Richard-talk） 首 发：2022年8月9日 拥抱变化，赢得未来 抱紧不变，赢得财富 01 百年不变的饮食文化 发酵食品 拥抱变化，当属新能源。 然而投资的根本是盈利的确定性，持续性。千变万变，饮食不变。不但不变，还朝着健康的趋势逐步升级。何为健康，何为升级？至少有一点是比较确定的，就是消费易消化的食品，消费越来越贵的东西。综合来看，发酵食品符合这样的大趋势，而且14亿中国人的饮食文化也在发生微妙的变化——逐步从纯粹的中式餐饮向西式饮食融合发展。这种明显的融合现象逐步从一二线城市向三四线城市甚至农村渗透，其中奶制品、沙拉以及烘焙发酵食品最为明显，正在快速飞入寻常百姓家的一日三餐。 具体数据不再罗列，你自己都能明确地感受到。作为防御型投资者，巨大的投资机会往往来源于肉眼可见的社会现象。说了这么多，就是先把长期的大趋势和底层逻辑说清楚，这类投资才容易出现长牛股，短期被套也仅仅是输了一些时间，长期来看仍是星辰大海。这才是最可靠的安全边际。 02 发酵食品赛道的锂矿 酵母 只要你是发酵类食品，都离不开一个东西——酵母。咱投资就投这种谁也离不了的东西，看着不起眼，但是每天都在持续性消耗，这玩意儿是个耗材，永续经济啊！ OK，长周期的底层逻辑已经看清楚想明白了，下面就可以研究这个长坡厚雪的赛道里面的优质企业了。正如马云先生说的，教育行业是永续行业，但是新东方不一定能够长期存续。但是毋庸置疑，每个赛道里面的最优质的企业，长期存续下去的概率最大。按照这个逻辑，我们自然会发现它就是安琪酵母。 首先，酵母工业属于生物产业中的生物制造业，生物产业是我国九大战略性新兴产业之一，中国已成为全球最大的酵母生产国和出口国。它是中国的龙头，行业龙头凭借规模、品牌、技术、渠道等优势进一步巩固市场地位；中国酵母抽提物产能平稳增长，行业集中度提升；酵母传统应用领域平稳增长；酵母衍生品领域潜力较大，下游应用领域不断增加；中国酵母行业整合持续进行。安琪酵母是专业从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品经营的国家重点高新技术企业、上市公司，亚洲第一、全球第二大酵母公司。它是当之无愧的世界级龙头。 其次，看它2019年疫情-2021年公司连续三年的经营情况，营业收入稳步增长（2022Q1同比增长14%），规模持续扩大。如下图。 你应该会观察到营业收入增加了，为什么利润同比却是下降的，这个需要分析是企业自身的原因，还是整个市场行业的原因。继续分析年报很容易得到一个结论，企业销售规模同环比都是稳定增长，但营业成本增速更快，而企业营业成本增速快最重要的原因是大宗原材料、糖蜜等的价格持续上升，而不是企业自身其他成本的快速增长，另外有一项成本研发费用也增长比较快。你可能会觉得酵母行业需要啥技术研发啊，那你还真的孤陋寡闻了。这玩意儿还真是高新技术产业，该公司拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站、国家认可试验室等。公司荣获湖北省第三届长江质量奖、荣获全国质量标杆奖、第三届中国质量奖提名奖、两次荣获国家科技进步奖、十次获得省部级科技进步一等奖、完成国家和省级重大科技计划 70 多项、制定或参与制定标准 70 多项。公司肩负了发展中国现代酵母工业使命，一直引领着中国酵母工业的发展，30 多年来，已经形成了完整的中国酵母工业技术和装备体系，创造了中国市场不断增长的酵母需求，推动了酵母系列产品标准的建立，带动了相关应用领域技术进步，有力提升了中国酵母产品的先进性和国际化水平。 第三、降本优势及技术升级优势。通过技术改造，化解环保瓶颈和特殊品种生产低效问题，全系列产品一次合格率保持高水平；糖蜜替代资源获得积极进展，发酵智能控制全面推广，俄罗斯公司首次实现工艺远程管控和跨国服务；克服双控、限电、疫情等困难，增加物流商和供应商，保障了全公司原料供应和降本提质；全面推行安全网格化管理，强化重大隐忧管控；各项污染物持续稳定达标排放，未发生一般以上环境污染事件，吨酵母环保处理成本下降 5.5%。不要小看这点，在工业规模性无差别的标准化产品当中，哪怕是1%的成本差异，也将决定生死。（它主营业务的毛利率虽然受到成本影响降低了，但仍然是超过30%，ROE＞20%） 第四，国际化优势，全球共拥有 12 个工厂，分别在国内、埃及、俄罗斯等国家。酵母发酵产能已达到 31.6 万吨，在国内市场占比近 60%，在全球占比超过 15%，产销规模已全球第二。公司产品出口 163 个国家和地区。同时，2021年，公司两个海外工厂均满负荷生产，并先后在新加坡、墨西哥、美国、德国设立了全资子公司，继续整合国际业务。中国的企业只有在国内站住脚，同时未来能够走出去开拓占领国际市场的企业才有发展，也才值得投资。 第五，酵母行业的天花板仍在扩张。从应用领域上看，酵母应用的传统和主导领域为面食发酵、烘焙、酿造与生物能源，行业发展相对成熟；酵母在饲料养殖、生物发酵等新兴领域市场容量巨大，应用前景广阔；酵母衍生品在风味、营养、健康等领域应用的广度和深度正在进一步拓展。亚非拉等落后地区，需求也在快速扩张。（每一个地球人都有权利吃面包哈） 第六，市场集中度在稳步提升，有利于该龙头公司。中国酵母抽提物产能平稳增长，行业集中度提升；酵母传统应用领域平稳增长；酵母衍生品领域潜力较大，下游应用领域不断增加；中国酵母行业整合持续进行。 第七，进入新兴合成生物领域（该领域极其重要），储备第二增长曲线。公司不断加大合成生物项目产学研合作力度，与上海陶宇晟生物技术有限公司、山东大学、清华大学开展多方式对外技术合作，已储备一批有潜力的合成生物项目。这个非常关键，是决定企业到底能走多远，利润能做多大的根本。 第八，它是国企，2022年8月2日在安琪集团总部，宜昌茶业集团有限公司揭牌成立。市委副书记、市长马泽江宣布成立。妥妥的给资源、给地位，宜茶集团拟任宜昌市茶产业协会会长单位，通过协会统一运营管理“宜昌毛尖”“宜昌宜红”，包括“宜昌红茶”“宜红工夫茶”等区域公用品牌，并负责宜昌地区茶产业种、产、销相关标准的制订与推广。按照预期发展目标，宜茶集团力争2022年实现销售收入5亿元，成为全市茶产业领军龙头企业。到2025年，力争整合宜昌7个产茶区优质资源，完成集团标准化体系建设，实现茶叶品质和公用品牌价值双提升，年销售收入10亿元，农业综合产值50亿元；未来5至10年，力争年销售收入30亿元，农业综合产值150亿元，成为国家级农业产业化龙头企业。 说了那么多有利的方面，下面咱们谈谈利空的地方。目前来看股价腰斩的根本原因就是增收不增利，而且利润连续四个季度同比下降。这个东西对于投资者来说，是最大的利空。无论是客观环境问题还是什么原因，总之利润是下降的，只能说明企业是优秀的企业，但目前仍不是卓越的企业（茅台、苹果才是卓越的企业）。优秀的企业只能在股价合理或便宜的时候买入，那么咱们来大概估算下静态的合理估值。 安琪酵母该公司两年以来最低股价是在今年4月26日创造的35.61元，今天收盘46.34元。具体如何判断，我无法在此发表观点，但我想聪明如你心中定然已经有了答案。 小兵谈投资从不建议赌个股，提倡赌长坡厚雪的赛道，用仓位控制风险。 @@今日话题 $安琪酵母(SH600298)$ 2022年8月14日补充2022H1的分析： 从营业收入上可以看到盈利能力在逐步恢复，二季度的同比和环比都是持续增加的。营业额的增加证明企业处在扩张周期，利润的环比增长说明企业确实在向好的方向改善。大致可以分析出来是核心产品单位营业成本在朝着降低的方向变动。当然，具体未来大宗商品糖蜜是否会持续下降不重要，重要的是我们要看到企业在遇到行业性普遍困难的时候是如何应对的，比它的竞争对手是否应对的更得力，至少要看道它迅速采取的措施是否有效。目前来看，有一定的效果。再加上规模效应的持续增长，会大概率摊薄固定成本。 当然，这个趋势是否能够形成，仍要耐心的观察，至少要等到三季报和2022年报才能进一步确认。$食品饮料ETF(SH515170)$ #赛道股集体走弱，是时候布局价值基金了吗# 作者：小兵谈投资原文链接：https://xueqiu.com/9037694810/227975715 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 谈股说今防御型投资者的必选食品细分龙头&安琪酵母 喜欢 (0)or分享 (0)
