东阿阿胶(000423):每股净资产 15.07元,每股净利润 0.68元,历史净利润年均增长 9.08%,预估未来三年净利润年均增长 44.77%,更多数据见:东阿阿胶000423核心经营数据 东阿阿胶的当前股价 32.74元,市盈率 35.74,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -5.47%;20倍PE,预期收益率 26.04%;25倍PE,预期收益率 57.55%;30倍PE,预期收益率 89.05%。 $东阿阿胶(SZ000423)$ 2022 年上半年实现营业收入 18.26 亿元(同比+8.25%),归母净利润 3.08 亿元(同比+106%), 扣非归母净利润 2.67 亿元(同比+147.14%)。希望提建议,共同努力,更好发展。2022 年 实行十四五发展战略,坚持做正确事情,几点: 第 1,坚定推动国宝顶流品牌的推广。今年成立 70 周年,4 个重塑,价值,业务,组织和精 神重塑。 第 2,构建敏捷的数字化运营体系,基于实事求是的态度,优化健全体系。 第 3,基于数字化原则,科学合理布局核心业务。大致分 3 个板块,药品,健康消费品,新 零售中心。药品是最基石的业务,承载阿胶产品,培育一批滋补潜力的品种。复方阿胶浆重 点发力的产品。健康消费品,快消品创新业务,桃花姬核心品牌。从保健品到食品去发展。打通体验营销、健康连锁、健康公司,成立新零售,创新组织,和合作伙伴一起满足更健康 的需求,数字化的运用中心。线上电商客户,整合一起合力。通过 3 个大业务板块相辅相成, 协同发展,对运营和组织能力的差异。 第 4,研发和投资的突破。无论是传承品牌品质,还是华润支持,都是信心,今年是关键的一年,保持稳健战略定力, 做正确的事情,加强业务布局,内涵+外延持续健康发展,成为消费者心中中式品牌最信任 的品牌。70 年节点希望一同坚守,新征程上有各位支持,可以交出更好的答卷。 Q:华润集团对阿胶的整体定位,今年第 2 年,改革转型,收入净利规模大概怎么规划?22 年指引? 集团是非常关注东阿发展,十四五定位滋补品类的引领者。集团希望在滋补,传统中药品牌 企业,如何品牌引领,认同度是第一方面定位。公司发展在过往东阿都非常高速发展,前些 年遇到一些问题,集团要求 4 个重塑,尽快带到新的发展。都提出高的要求,不遗余力的支 持东阿。在集团范围多个资源的匹配,多给东阿倾斜。上半年疫情叠加的影响,做生态治理, 做组织重塑,取得这个成绩不容易。最难的时候过去,下半年没有极端疫情情况,会开始高 速发展的通道。长期来看是经营的重大拐点。高于行业增速的,长期稳健持续的增长。十四五战略,疫情、渠道库存的影响,20-21 年解决历史问题。22 年从程杰总来了,做了一 系列的动作。稳扎稳打,希望双位数增长。今年重启品牌宣传的费用。前 2 年解决历史问题。今年借助 70 年做品牌。夯下基础,希望投资者给我们时间。 Q:公司库存情况,从公司角度合理库存是什么水平? 目前去库到什么阶段?哪些工作。 从 OTC 行业来看,2 个月以内是合理的水平。东阿也是相对合理水平区间范围内。过去 2 年 更多做去库存工作。去年底到今年初,都是相对低的水平。这是一个营销的动作。我们把药 品中心重塑,把阿胶做成一个团队。做细分,成立 KA、商务平台,重点区域潜力区域核心 区域的划分,都是为了更快实现更有效的动销。总部和区域建设,把传统优势动作熬胶等结 合在一起。包括电商客户,从渠道、终端客户都做了密集拜访,达成战略伙伴合作关系。上 半年生态治理,达成了客户非常大的信心。在重点零售检测数据,6-7-8 月都在向好,向好 的趋势非常明显。 Q:阿胶整体市场,如何看待前景,东阿占有率,福牌同仁堂等竞争问题? 品类增速有下滑,甚至负增长,整个品类都有萎缩,原因是头部没发力。阿胶占 60%以上份 额,稳稳第一位。未来 2-3 年希望进一步提升 70-75%的水平,未来 2-3 年的目标。不能只 是寄希望于传统阿胶的增长,比如复方阿胶浆,今年重启医疗市场,不仅组建医疗事业部, 而是研发临床验证等全方面去培育这个市场。中药大品种一定是医疗和保健市场协同发展。全产业链大品种计划。竞争来说,更多是大滋补品类的竞争对手。在健康消费品,对我们营销利润贡献很小,希望 十四五后面 3 年培育出第二曲线。打造健康消费品中心。新的产品群和搭配的组织能力,来 迎接第二曲线。 Q:阿胶是线上,数字化是重点,21、22 年线上占比?不同渠道的经营状况。盈利能力区别? 线上不到 20%占比,按正常,疫情影响,线上应该比较快增长。但今年做生态治理的动作, 线上增速和行业增速相当,和我们策略使然。策略希望后续更快增长,行业 20%,我们希望 有 30%。传统希望占 30-35%收入占比,是合理的水平,并不是最佳水平。对桃花姬,桃花姬应该超过 50%。这类更多是和年轻人去沟通,要求完全不一样。上半年没 达到这样增速,一个是生态治理和组织重塑在进行,第 2 在数字化做了努力,但组织能力和 业态把握还是不够的,相对高速增长的企业有差距。我们战略检讨有发现,也是为什么成立 新零售中心,做了非常多思考,做了实际上多方面尝试,不断提升和打磨。未来重要的增长 支撑。 Q:线上是自建,外包?线上线下产品是怎么区格? 目前是自建,有和伙伴合作。未来不排除拿出产品来共创,非常开放和多元化的。组织韧性 和组织都可以匹配。目前组建新的品牌和市场部,目前尽管有规格包装区分,但是还没有达到理想的要求。药品 和健康消费品区格,基于消费者规划不同的品类组合,最终回归到品牌生意的核心,品牌唤 醒和品牌拉新。为用户做细致的划分。 Q:这几年渠道库存的梳理,17-19 年终端价格在上升,去库存后的价格走势?销售费用的 绝对额,细项里面有推广费,17-18 年有拿货返点,最新是怎么执行,除了广告品牌宣介外 的,趋势如何? 过去 2-3 年发生比较少,借助 70 年品牌 2 个策略,进行系统投资和投入,包括对社交媒体、 传统都有投入。不断优化投入力度和节奏。受疫情影响,有一些渠道共建、消费低迷等。渠 道建设上核心还是在纯销、动销方面投入资源。让消费者能买到我们的产品,熬胶等让他们 能用起来,是我们重点的方向。返利等基本保持稳定。区域细分,品牌重塑,业务逻辑会比 较大变化,不断调整。渠道部分,终端投入包括价格,给渠道一部分的补充。渠道利润有一定保障后,希望费用投 到消费者服务,熬胶,消费者建设,2C 终端推广的服务会增加,这是调整的方向。2021 年 没有太多投入,是迭代的过程。 Q:关键原材料,这两年价格走势,存货原材料是持续下降?如何应对以后可能有的价格变 化?战略上退出,国内外的比例? 2018、2019 年是采购高峰,2020、21 年采购减少,现在不会再降。19 年驴皮采购是比较低 位置,20 年大幅上涨,今年有一些回落。在养殖技术,带动农户来养驴。希望掌控的部分 不降低,国外基本没太多采购。下半年采购会重启国外。国内为主,国外补充。保证成本降 低,实体投料希望降低采购成本。 Q:19 年以来新产品,做介绍? 继续做大,比如类似做阿胶燕窝产品。包括即食阿胶粉,在西南有一定影响力,今年希望培 育成更大贡献的核心产品。在研发上更多投资和投入,阿胶等往更美丽更健康方向发展,通过科技和研发推出适应年轻 人的品类。 Q:未来长线激励制度安排,是否和市值、业绩挂钩? 对我和管理团队,对 4800 名员工,还是华润公司,第 1 对我们很重视,第 2 有信心。今年 是很重要的拐点。第 1 表达下信心。 第 2,重塑,包括研发和投资也好,保持战略定位下的战略定力。 第 3,做正确的事情,通常很难,所以广大投资者要有耐心。生了病以后,不能希望上来就 冲刺。但无论信心角度,包括客户都是充满信心。好的信心和预期,对自己个人,我们都非 常积极推动股权激励计划。 整体国资委推,都有对标,阿胶前两年不太适合做这个事情。今年开了这个会。面对目前情 况,资本市场管理层都愿意做的,为公司进一步发展做的。 Q:7、8 月份逐月改善,展开一下哪些具体的情况? 随生态治理、终端到消费者活动上,几方面形成合力,9、10 月份,尤其 10 月份会更好。 Q:公司角度合理的现金水位在什么位置,对 ROE 影响比较大? 现在现金水平不是很稳定的情况。比如采购驴皮不多,未来可能会。分红比例会提升,会保 持比较高的比例。研发和投资,有一定的并购能力。现金的情况,在递减的过程。分红比例不是一个常态化,去年 100%,肯定比过往的比例有所提高。 Q:人才年轻化是问题,5 月份动员大会,年轻人新招占比?新到岗的大概数量? 下半年大规模的校招规划,没统计过,重塑过程进来都是 35 岁以下的青年骨干,过来就是 战斗序列。目前状态都非常好。 Q:Q2 疫情影响比较大,终端动销比较差,阿胶系列产品增长,过程是否 Q2 库存在增加, 往前 21 年下半年,到目前 2-3 个月的水平? 整体合理库存水平。我们是恢复性增长。价格等都出比较大问题,恢复希望是稳健有序的恢 复。 数据无论是动销等都在恢复。总结:充满信心,保持战略定力,坚持做正确事情,过程中还是非常难不容易的,一定会攻 坚克难努力前行。在 70 年传承 3000 有一个各个城市练行的计划,希望各位参与,走得更稳 更快。 —END— 作者:MT调研原文链接:https://xueqiu.com/4029984481/229278616 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 东阿阿胶交流纪要 喜欢 (0)or分享 (0)