海天味业第三季度营收净利润同时负增长

海天味业(603288)：每股净资产 5.09元，每股净利润 1.58元，历史净利润年均增长 20.57%，预估未来三年净利润年均增长 12.3%，更多数据见：海天味业603288核心经营数据

海天味业的当前股价 69.8元，市盈率 48.78，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -56.28%；20倍PE，预期收益率 -41.71%；25倍PE，预期收益率 -27.14%；30倍PE，预期收益率 -12.57%。

$海天味业(SH603288)$ 

报告期内，公司的主营业务未发生变化，依然坚持主业，坚持调味品的生产和销售，并在调味品行业内实施相关多元化，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油、料酒、醋是目前公司最主要的产品。
海天酱油产销量连续二十五年稳居全国第一，并遥遥领先。总产量达到 265 万吨，品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年，行销全国的主流产品，有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。公司持续通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦渠道效率和质量建设，酱油品类呈现稳健较快发展，产品结构和盈利能力再上台阶，综合竞争优势进一步拉大。

1、资产质量和估值

公司上市以来资产质量都属于非常优秀的水平，净资产收益率长期大于30%，2021年净资产收益率31%。

近两年公司估值较高，2020年公司市盈率历史新高，2021年业绩增速历史最低的情况下，市盈率依然处于历史较高水平。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是现金类资产233亿，其次是固定资产52亿，存货22亿。

负债端，占比最大的负债是预收类款项27亿，预收环比大幅下滑，说明客户需求萎缩。应付类款项27亿，有息负债1.7亿，远小于现金类资产，公司现金流超级充足。

公司营运净资产一直小于零，说明公司在产业链上有较强议价能力。

3、利润表

2022年第三季度，公司营业收入增速年内首次转负，同时净利润增速继第一季度负增长之后再次增速转负。

公司税前利润中，主营业务占比长期在90%以上，偶尔有规模很小的投资收益。

公司毛利率长期在35%以上，净利润率长期在20%以上，2022年前三个季度净利润率创近几年新低。

4、现金流量表

公司现金流量表主要是主营业务现金流入、生意扩张现金支出、分红分掉的现金。

公司近几年主营业务赚到的现金总体趋势与净利润一致，生意扩张支出的现金逐年增长，但规模远小于主营业务赚到的现金，公司造血能力很强。

近三年，公司平均50%的净利润用于分红。

5、未来展望

公司计划2022年营业收入增长12%左右，目前看大概率可以完成。

2022 年的公司计划营业收入目标为 280 亿元，利润目标为 74.7 亿元（该经营目标受未来经营环境影响存在一定的不确定性，并不构成对投资者的业绩承诺，敬请投资者注意投资风险。）

作者：读财报学选股
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