涪陵榨菜(002507):每股净资产 8.51元,每股净利润 0.87元,历史净利润年均增长 26.53%,预估未来三年净利润年均增长 18.81%,更多数据见:涪陵榨菜002507核心经营数据 涪陵榨菜的当前股价 26.31元,市盈率 24.98,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -16.81%;20倍PE,预期收益率 10.91%;25倍PE,预期收益率 38.64%;30倍PE,预期收益率 66.37%。 更多调研录音、深度研报请关注: “秋天的两只小鸡”。 涪陵榨菜(002507) 事件:公司发布2022年三季度报告,22Q1-3公司实现收入20.46亿元,同比增长4.63%;实现归母净利润6.97亿元、同比增长38.29%;实现扣非归母净利润6.37亿元,同比31.22%。其中,22Q3实现收入6.24亿元,同比增长2.54%%;归母净利润1.80亿元,同比增长41.36%;实现扣非归母净利润1.58亿元,同比40.64%。 点评: 22Q3营收保持正增长,略超预期。单三季度看,我们认为消费需求疲软,以及产品提价对公司营收增长仍有冲击。公司正加大地面促销力度,抵减提价带来的影响,加快实现价格过渡,我们预计22Q4榨菜市场动销情况会有改善。 22Q3生产成本和地推费用环比均有增加,利润端不及预期。22Q3公司毛利率为53.4%,同比提升1.8个百分点,主要由于青菜头原料价格下降以及产品提价因素。但是22Q3毛利率环比下降4.3个百分点,主要由于22Q3公司收入环比下滑,规模效应减弱,同时产品结构也有变化。22Q3销售费用率为22.8%,同比下降6.8个百分点,但环比提升12个百分点,环比提升主要由于地推费用的增加。22Q3管理费用率为2.8%,同比下降0.8百分点。22Q3净利率为28.9%,同比提升7.9个百分点,但环比下降12.3个百分点。 品类和渠道拓展持续发力,力争寻求突破,以拉动销量的增长。22年公司重点推动下饭菜品类的推广工作,同时优化组织架构,品类拓展战略有序推进。此外,公司针对餐饮渠道有专项布局,新设销售二部,通过独立设置办事处并专门配置销售人员专项开拓餐饮渠道。 盈利预测与投资评级:展望22Q4,青菜头成本回落仍有望继续贡献利润弹性。长期看,居民收入提升支撑价增,提价仍有空间。我们预计公司22-24年EPS分别为1.04/1.22/1.42元,对应PE分别为22.44/19.22/16.51倍,维持“买入”评级。 风险因素:新品推广不及预期;销量增长不及预期;产能投放不及预期。 来源:[信达证券|马铮] 作者:秋天的两只小鸡原文链接:https://xueqiu.com/5848294911/237588408 转载请注明:www.51xianjinliu.com » [涪陵榨菜]营收稳中有增费用短期加大 喜欢 (0)or分享 (0)