福耀玻璃(600660)：每股净资产 8.33元，每股净利润 1.64元，历史净利润年均增长 21.66%，预估未来三年净利润年均增长 1.24%，更多数据见：福耀玻璃600660核心经营数据 福耀玻璃的当前股价 20.34元，市盈率 15.92，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 25.5%；20倍PE，预期收益率 67.33%；25倍PE，预期收益率 109.17%；30倍PE，预期收益率 151.0%。 事件 1月8日，公司披露公告显示，公司拟增发不超过1.01亿股H股，本次增发H股的定价不得低于厘定配售或认购价格日期中的前五个交易日的平均收市价的80%，募资所得将全部用于补充营运资金、偿还有息债务、研发项目投入、优化公司资本结构、扩大光伏玻璃市场以及一般企业用途。 点评 ■公司或可至少募集30亿元人民币。目前公司总股本25.09亿股，其中H股5.06亿股，占公司已发行股本的比例为20.16%。我们认为，一方面公司H股规模较小，为提高H股的活性，故公司选择增发H股，另一方面，H股的审批节奏较A股更快，或许也是公司选择增发H股而非A股的原因之一。假设公司增发1.01亿股H股，若以2021年1月8日港股收盘价45.80港币和汇率0.8334测算，公司或可至少募集30亿元人民币。 ■光伏玻璃供不应求，公司募资扩大光伏玻璃市场，有望带来业绩增量。近十年来，公司资产负债率始终保持在50%以下，截止到2020年三季报，公司的资产负债率为47.01%。在全球疫情尤其是海外疫情尚存风险的当下，公司募资主要是为了优化公司的资本结构，增加资金储备，提高抵御风险的能力。另外，去年三季度以来，玻璃已成为光伏全产业链的供给短板，短短四个月内，超白压延玻璃的价格出现翻番。据市场研究机构集邦咨询预估，直到2021年第一季度，光伏玻璃供给缺口仍然存在，价格仍将维持在高位。公司在美国的全资子公司福耀玻璃伊利诺伊有限公司的业务之一就是生产用于光伏组件的背板玻璃，此次公司拟使用募集资金扩大光伏玻璃市场，既符合国家政策导向，又能为公司带来新的业绩增量。 投资建议 短期来看，新冠疫情影响减弱，汽车行业复苏，德国SAM工厂整合完毕，有望贡献盈利，长期来看，公司在全球汽车玻璃市场的核心竞争力领先，我们预计公司2020年-2022年的收入分别为196.27、235.52、259.07亿元，净利润分别为27.62、33.58、40.02亿元，维持买入-A评级。 风险提示 美国工厂步入正轨不及预期；欧洲市场开拓不及预期；新冠疫情控制不及预期；光伏玻璃市场景气度不及预期。 相关报告链接 【安信汽车】福耀玻璃：Q3业绩超预期，Q4业绩有望持续修复 2020-10-30 【安信汽车】福耀玻璃：业绩基本符合预期，下半年有望进入修复通道 2020-08-21 【安信汽车】福耀玻璃：短期业绩承压，长期确定性不变 2020-04-29 福耀玻璃的竞争者们–圣戈班Q3平板玻璃营收同+3.2%【安信汽车】 2018-10-31 福耀玻璃的竞争者们–旭硝子Q3汽玻北美经营恶化【安信汽车】 2018-10-31 【安信汽车】思考：美国减税法案对福耀玻璃业绩影响几何？ 2017-12-03 【安信汽车|三季报点评】福耀玻璃：弱市尽显龙头风采，短期汇兑承压 2017-10-26 免责声明 本信息仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。 本信息基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断，本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本信息版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 扫码关注我们 安信证券研究中心 汽车研究团队 袁伟 : 183-2172-1276 徐慧雄：175-2121-6970 刘国荣 : 158-5053-7659 作者：七月子原文链接：https://xueqiu.com/3722482702/168241183 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 安信汽车福耀玻璃公司拟增发不超过1.01亿H股光伏玻璃有望贡献业绩增量 喜欢 (0)or分享 (0)
