深入分析何时才是涪陵榨菜的上车点

涪陵榨菜(002507)：每股净资产 3.53元，每股净利润 0.84元，历史净利润年均增长 33.13%，预估未来三年净利润年均增长 9.28%，更多数据见：涪陵榨菜002507核心经营数据

涪陵榨菜的当前股价 27.96元，市盈率 36.47，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -41.19%；20倍PE，预期收益率 -21.59%；25倍PE，预期收益率 -1.98%；30倍PE，预期收益率 17.62%。

 $涪陵榨菜(SZ002507)$   $上证指数(SH000001)$   $深证成指(SZ399001)$   #CEO将离职英特尔大幅高开#    #多只明星基金显现调仓迹象#    #今世缘称2025年营收过百亿收问询函#    #吉利与富士康组建公司做汽车代工#    #中字头股票飙了中国中车又见涨停#   

消费股一直是投资者比较热衷的领域，今天分析的是和嘴巴有关的公司，别小看小小的榨菜。

它的品牌知名度和市场占有率是很高的。

那么又会有一个疑问，榨菜不是日常必需品，属于可有可无的食品。

或许你不喜欢吃，不习惯吃，但是中国市场这么大，人口众多，不同的消费层次是保证它销量的有力保证。.

公司主要从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研发、生产和销售，是佐餐开味菜龙头企业。

公司已拥有1,600多家忠实的一级经销商客户，销售网络覆盖了全国34个省市自治区，300个地市级市场，一千余个县级市场。

公司是目前为止佐餐开味菜行业唯一一家A股上市的公司。

具体看一下公司的财报数据

一、合并资产负债表

1、总资产

2014-2019 年，涪陵榨菜的总资产金额分别为：13.7亿、16.6亿、19.3亿、24.8亿、29.8亿，33.6亿

公司的总资产增长率分别为：21.00%、16.40%、28.56%、19.89%、12.88%

从数据上看，公司的扩张能力较强，其成长性较好。但是其总资产相对较小，这和公司所处的行业有关系。

2、资产负债率

公司最近5年的资产负债率分别为：17.17%、18.94%、22.40%、17.03%、14.60%

从数据上看，公司的资产负债率稳定且不足20%。属于很低的水平，公司未来发生债务危机的风险非常小。

3、有息负债和货币资金，排除偿债风险

另外再看一下公司的短期偿债风险，公司没有有息负债，这和A股最优秀的公司类似。

4、“应收预付”和“应付预收”，判断行业地位

公司应付预收和应收预付的差额分别为：1.1亿、2.1亿、3.4亿、2.2亿、1.7亿

从数据上看，公司应付预收和应收差额均大于0，说明公司无偿占用其上下游的资金，说明公司的行业地位较高，话语权较强。

另外公司应收账款与总资产的比值分别为：0.16%、0.07%、0.07%、0.26%、0.01%

应收账款与总资产的比值可以忽略不计，这也是优秀公司的表现。

5、看固定资产，判断公司资产模式的轻重

最近5年公司固定资产、在建工程与总资产的比值分别为：45.86%、38.80%、31.33%、 31.36%、34.31%

该比值低于40%，说明公司属于轻资产型的公司，维持竞争力所需的成本低。

6、与主业无关的投资

公司最近5年与主业无关的投资与总资产的比值分别为：0.12%、0.11%、0.08%、0.07%、0.06%

说明公司是很关注主业的，这是优秀公司的表现。

6、每股净资产

公司每股净资产分别为：4.2、3.0、2.0、2.4、3.6

该比值不高，呈现V字型，需要继续关注该比值能否持续上涨。

7、净资产收益率

公司最近5年的净资产收益率分别为：12.85%、17.56%、23.76%、30.08%、22.65%

最近3年比值稳定在20%以上，说明公司自有资本的盈利能力较强。

二、合并利润表

1、营业收入

2014-2019 年，涪陵榨菜的营业收入金额分别为：9.1亿、9.3亿、11.2亿、15.2亿、19.1亿，19.9亿

营业收入增长率分别为：2.67%、20.43%、35.64%、25.92%、3.93%

从数据上看， 公司的营业收入保持较快的增长，但是2019年的增速有所放缓，这个需要引起重视。

销售商品、提供劳务收到的现金 营业收入的比率分别为：117%、125%、124%、112%、111%

最近5年该比值均超过110%。

说明公司的行业地位高，产品的竞争力强。

2、毛利率，判断产品的竞争力

公司最近5年的毛利率分别为：44.03%、45.78%、48.22%、55.76%、58.61%

公司的毛利率呈现逐年上升的趋势，其毛利率超过40%，说明公司产品有核心竞争力，赚钱能力逐步提升。

3、看费用率，判断公司的成本管控能力

公司的费用率分别为：24.43%、20.19%、17.46%、17.60%、23.87%

费用率/毛利率分别为：55.48%、44.11%、36.22%、31.57%、40.73%

从数据上看，公司的费用率在2019年超过20%，且费用率/毛利率 的比值为40%，说明公司的成本管控较18年变差了些。优秀公司一般该比值在40%以下。

4、主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量

公司最近5年的主营利润率分别为：18.29%、23.88%、29.06%、36.59%、33.29%

主营利润/利润总额分别为：92.19%、87.53%、90.60%、89.98%、92.98%

从主营利润率来看，最近2年该比值超过30%，说明公司未来维持持续的盈利能力难度较小。

另外主营利润/利润总额的比值基本都在90%以上，说明公司的利润结构是健康的，这样的利润是可持续的。

5、归属于母公司的净利润

2014-2019年公司归属于母公司的净利润分别为：1.3亿、1.6亿、2.6亿、4.1亿、6.6亿，6.1亿

归属于母公司的净利润增长率分别为：19.23%、63.46%、61.00%、59.78%、-8.55%

2019年该比值为负数，未来需要继续关注。

6、净利润现金含量比

最近5年公司净利润现金含量比分别为：155.46%、156.60%、126.23%、84.53%、85.35%

该比值最近5年的平均值大于100%，该科目没有问题。

三、合并现金流量表

1、经营活动产生的现金流量净额，判断公司的造血能力

公司最近4年经营活动产生的现金流量净额均大于固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利。 说明公司的造血能力可以满足扩大再生产，该科目没有问题。

2、成长能力

公司最近5年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动产生的现金流量净额的比值分别为：41.80%、12.01%、16.32%、52.20%、125.44%

2019年该比值超过100%，较为激进地扩张，其余年份是稳步地进行扩张，这样风险相对较小。

3、分红率

从数据上看，最近2年公司的分红率较高，分别为31%和39%，对股东比较慷慨。

4、公司类型

公司最近5年的类型为正负负型，这符合优秀公司的标准。

四、结语

公司的优势：

1、公司的资产负债率较低，没有偿债风险

2、公司的净资产收益率比较高且稳定。

3、公司的毛利率较高，而且呈现上升的趋势

4、公司的主营利润率较高，利润结构健康。

总体来说，公司的数据比较优秀。

公司的风险：

1、主要是公司的净利润增长率没能保持10%以上的增长。

2019年归属于母公司净利润为6亿元，2022年估计在10亿元左右。

目前的市值为385亿。

该股还有多大的上涨空间？

这类型的股票拿着风险不大，中长期的选择标的之一。

以上分析仅供参考，不作为投资的建议

作者：得心应手哈
原文链接：https://xueqiu.com/2839741899/168656472

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