卖出涪陵榨菜买入春秋航空

涪陵榨菜(002507)：每股净资产 3.53元，每股净利润 0.84元，历史净利润年均增长 33.13%，预估未来三年净利润年均增长 9.28%，更多数据见：涪陵榨菜002507核心经营数据

涪陵榨菜的当前股价 27.96元，市盈率 36.47，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -41.19%；20倍PE，预期收益率 -21.59%；25倍PE，预期收益率 -1.98%；30倍PE，预期收益率 17.62%。

今天两笔操作，卖出小仓位的涪陵榨菜，买入春秋航空。涪陵榨菜的建仓时间在去年12.11日，春秋航空跟踪了将近3个月吧。记录下操作理由。

当初建仓涪陵榨菜是看好它在泡菜业务上有所进展，当时的市盈率在44倍左右。这个市盈率已经不算便宜，所以小仓位买的，算是观察仓吧。可经过这几个月的观察，“乌江”牌的泡菜好像并没有什么进展，至少我没看到。我观察过几个大型超市，“乌江”榨菜倒是有，就没泡菜的影子，难道没有一起铺货？“乌江”泡菜在网销上就更没有存在感了，远远不如泡菜一哥“吉香居”。

再一个就是定增的影响，募集33亿资金用来搞绿色智能化生产基地（一期）、智能信息系统。能不能达到预期的盈利目标，尚待验证，存疑。从目前53倍市盈率的估值来看的话，已经把定增带来的业绩增量确定性考虑进去了，但是投资者在这个价位上还得承担业绩不及预期的风险。考虑到这个风险，我就先撤出来了，继续跟踪，有机会再进场。

春秋航空是在研究上海机场时发现的一个标的。如果说上海机场主要是赚高端消费者（出入境、免税商品）的钱，那春秋航空的廉价航班定位就是赚中低端消费者的钱。从机场吞吐量看，主营国内航线的二、三线机场吞吐量增速这几年都在两位数，远远快于侧重国际航班的上海机场的吞吐量。这从一个侧面，证明了中短途航班需求的快速崛起。春秋航空的廉价航班正好满足了对价格敏感型消费者的需求，而且这一批消费者的市场规模增速会远高于高端消费者的市场规模增速。在此，我把春秋航空称为航空界的“拼多多”。春秋航空这几年积极扩张，引进新的机队，把航线进一步覆盖到二三线城市。随着疫情的消退，在未来几年的业绩高速增长是确定性的事件。

从估值方面看，今年业绩恢复到2019年的水平，这个是大概率事件，大有可能超过预期。以目前的58元的股价推算，是30倍市盈率。对于一家确定性很强，高速增长的公司来说，这个价格我还是能接受的，有望达到3年1倍的收益。$春秋航空(SH601021)$ $上海机场(SH600009)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$

一家之言，仅做交流。

作者：曾书书
原文链接：https://xueqiu.com/9800323762/170078062

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