企业及财报分析双汇发展现在适合买入吗

双汇发展(000895)：每股净资产 4.58元，每股净利润 1.49元，历史净利润年均增长 26.47%，预估未来三年净利润年均增长 9.35%，更多数据见：双汇发展000895核心经营数据

双汇发展的当前股价 34.38元，市盈率 21.94，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -15.03%；20倍PE，预期收益率 13.29%；25倍PE，预期收益率 41.61%；30倍PE，预期收益率 69.93%。

一、企业分析

双汇是中国最大的肉类加工基地，农业产业化国家重点龙头企业，总部在河南省漯河市。

双汇在全国18个省（市）建有30个现代化肉类加工基地和配套产业，形成了饲料、养殖、屠宰、肉制品加工、调味品生产、新材料包装、冷链物流、商业外贸等完善的产业链，年产销肉类产品近400万吨，拥有100多万个销售终端，每天有1万多吨产品销往全国各地，在全国绝大部分省份均可实现朝发夕至。双汇品牌价值644.32亿元，连续多年居中国肉类行业第一位。

首先双汇发展由双汇集团占股59.27%，双汇集团又由罗特克斯占有百分百的股份，在罗特克斯的上面则是万州国际，万州国际持有百分百的股权。对于万洲国际而言则是由雄域投资公司，鼎晖投资机构等作为股东。其中雄域投资则是由兴泰集团控股，而万隆则在兴泰集团占有百分之22.03%的股份，兴泰集团的本质则是万隆的家族企业。

2013年5月，双汇以71亿美元收购世界最大生猪养殖企业美国史密斯菲尔德食品公司的全部股份，使双汇集团成为世界最大的肉类加工企业。

19年双汇发展收购双汇集团，相当于万洲国际旗下将会有吞并了双汇集团的双汇发展，以及位于美国的史密斯菲尔德食品公司。

双汇控股母公司—万洲国际（原双汇国际），是全球最大的猪肉食品跨国公司，总部在香港。万洲国际拥有中国“双汇”、美国“Smithfield”等众多备受市场青睐的产品和品牌，双汇牌冷鲜肉、双汇王中王在中国家喻户晓，Smithfield品牌享誉欧美市场。万洲国际产品销往全球40多个国家，是全球规模最大、布局最广、产业链最完善、最具竞争力的猪肉食品企业。

万洲国际拥有2个上市公司，“双汇发展”（000895）深圳上市，“万洲国际”（00288）香港上市。双汇发展在福布斯“2014全球最具创新力企业100强”位列第24位，中国大陆第1位。万洲国际股票被列入英国富时指数、香港恒生综合大型股指数。2016年，万洲国际进入《财富》世界500强。2017年，万洲国际股票入选香港恒生指数成份股，成为港股大蓝筹。2019年销售额近1700亿元，是全球最大猪肉食品跨国公司。

二、公司财务状况分析

1、通过总资产判断公司实力及扩张能力

双汇发展近5年增长率振幅较大，19年增长重回25%以上，感觉是受到了猪肉价格上涨所致，肉贵了香肠吃的就多了？/(ㄒoㄒ)/~~，从季度报数据来看，增长率不降反增，大概率2020年可以保持20%以上的增长率。

2、通过资产负债率判断公司债务风险

双汇发展近5年的资产负债率不断提高，虽然同行业对比远好于行业竞争对手，公司债务违约风险较低，但依然值得关注。

3、看有息负债和货币资金判断公司偿债风险

公司近年来短期借款大幅增长，而与17年对比，18、19年货币资金大幅降低，勉强覆盖有息负债，且货币资金占总资产比例较低，据公司解释是由于分红和增加了银行存款。但毕竟2018年出现负值，以后还是要时刻关注是否有流动性的风险。

4、通过“应收应付”和“预付预收”判断公司行业地位

双汇发展（应付+预收）远远大于（应收+预付）}，无息占用上下游公司近45亿的资金，占用资金能力极强，说明其行业龙头地位非常稳固。

5、通过固定资产判断公司的类型

本数值近4年逐年降低，并在19年首次降到40%以下，降为中型资产类公司。不过通过行业对比发现，双汇发展的固定资产比率依然高于竞争对手。

6、看投资类资产，判断公司是否不务正业

双汇发展近两年增加了大笔的投资类金融资产，是新增的银行结构性存款。存货近两年大幅增加，占总资产比例达到三成以上，说明其19年总资产大幅增加主要原因是存货增加所致，这点需要重点关注。

7、通过营业收入判断公司的行业地位及成长能力

双汇发展近四年的营收同比增长比较不稳定，2019年前规模未出现明显增长。笔者认为19年大幅增长是受猪肉价格上涨所致，公司未来的成长能力存疑。

8、通过毛利率判断公司产品的竞争力

我通过三季报研究了两百多只个gu，结合大数据分析，选了十只2021新年金gu。公司业绩良好连续四年近利润保持良好增长，且公司经过前期调整，处于严重低估状态，筑底吸筹已基本完成，当下资金开始抢筹，启动信号明显，极大概率成为跨年翻倍gu。投资是认知的变现，感兴趣的球球某–V–鑫：shyt肆个字母①①②⑧肆个数字添加备注：跨年，就可以了

双汇发展的平均毛利率在20%左右，虽然不高但远远好于行业竞争对手，说明其产品竞争力较强。

9、通过费用率判断公司成本管控能力

双汇发展的费用率非常低，说明公司的成本管控能力较强，行业地位也非常稳固。

10、通过主营利润判断公司的盈利能力及利润质量

双汇发展的主营利润率在11%左右，已经远远好于同行业竞争对手了，主营利润率不断上升，对比同行业可知，其盈利能力和利润质量都非常不错。

11、通过净利润判断公司的经营成果及含金量

双汇发展的净利润同比增长自18年来重回两位数，但其净利润现金比率大幅下降，净利润增速变大，但含金量降低。

12、通过归母净利润判断公司自有资本的获利能力

双汇发展近4年ROE都在30%以上，而且非常稳定，说明资本获利能力较强，不确定性较低，具有较高的投资价值。

13、通过经营活动产生的现金流量净额，判断公司的造血能力

公司现金流量净额近三年逐年下降，说明公司造血能力受到行业周期的影响，公司可能已经进入成熟稳定期。

14、通过分红率判断公司品质

双汇发展近三年的分红率均大于60%，令人叹为观止，说明其赚到了钱，对股东大方，公司厚道。

三、护城河分析

肉制品行业是受国家管控的，需要得到相关的许可证才可以开办，所以双汇是有许可证护城河的。

二，2019年，双汇入选BrandZ™最具价值中国品牌100 强，荣获“2018-2019食品安全诚信示范单位”、“金箸奖”2019年度食品标杆企业等荣誉。“双汇” 已成为我国肉制品加工行业最具影响力的品牌之一，在经销商和消费者中形成了良好的口碑。所以是有品牌护城河

三，双汇的营业收入、总资产和毛利率三者均在行业前三名且拥有较低净营业周期，所以有规模经济的护城河

四，冷鲜肉方面，双汇采用国际标准的屠宰工艺和完善的检验体系，引进欧美先进的加工设备，采用世界先进的冷分割加工工艺，所以有工艺优势的护城河。

五，有197家双汇所属的公司在漯河市，而漯河是一个产业特色鲜明的食品名城漯河是全国首家中国食品名城,肉制品、面制品、饮料制品3大主导优势产业全国领先，尤其在肉制品方面更具国际竞争力。每年，漯河的鲜冻猪肉出口占全省的90%以上、占全国的四分之一 ;加工转化粮食400万吨，占全省的11%，漯河水资源丰富电力资源充足，土地储备充裕,交通便利,市场广阔,劳动力充裕,这些优越的区位条件无疑为双汇的发展提供巨大的竞争优势。其中,劳动力、原料、交通、市场可以认为是决定双汇发展状况的的区位因子。所以双汇还有独特的地理位置护城河。