同仁堂科技主力品种分析4

同仁堂(600085)：每股净资产 7.41元，每股净利润 0.75元，历史净利润年均增长 8.55%，预估未来三年净利润年均增长 8.91%，更多数据见：同仁堂600085核心经营数据

同仁堂的当前股价 29.16元，市盈率 38.77，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -52.22%；20倍PE，预期收益率 -36.29%；25倍PE，预期收益率 -20.37%；30倍PE，预期收益率 -4.44%。

感冒清热颗粒：

荆芥惠，薄荷，防风，柴胡，苏叶，葛根，桔梗，苦杏仁，白芷，地丁，卢根

【处方】 荆芥穗200g 薄荷60g 防风100g 柴胡100g 紫苏叶60g 葛根100g 桔梗60g 苦杏仁80g 白芷60g 苦地丁200g 芦根160g。

同仁堂感冒清热颗粒12g*10袋，12g*6袋

荆芥惠17%，薄荷5%，防风8.5%，柴胡8.5%，苏子叶5%，葛根8.5%，桔梗5%，苦杏仁7%，白芷5%，苦地丁17%，芦根13.5%

按照2020年中药材价格

荆芥惠：一年生种植产品，供应不成问题，目前价格处于高位。

市场行情22元一公斤，精品25一公斤，国企采购30一公斤

薄荷：一年生种植品质，产品供应不成问题，目前价位处于高价。

市场行情，纯荷叶片22一公斤，精品25一公斤，国企采购30一公斤

防风：品质较多，从20元到300多元都有价位，野生品内蒙防风供应不足，价格连续走高，目前价格高位，供应可能有问题，这个可能制约产品产量。

市场价格340一公斤，精品货380一公斤，国企采购420一公斤。

柴胡：柴胡：品种较多，一般分为内蒙黑柴胡，甘肃红柴胡，四川竹叶柴胡，以野生内蒙黑柴胡最佳，目前处于高位状态，属于野生品，有供应不足的可能。

按此测算，统根70，选装100，国企采购110。

紫苏叶：一年生种植品，供应不成问题，目前价位高位

市场行情10元一公斤，精品15元一公斤，国企采购价格20元一公斤

葛根：1-2年生产品，有柴葛根和粉葛根的区别供应不成问题，目前价位处于中等价位。企业一般用柴葛根。

市场行情16元，精品货20元，国企采购价格25元一公斤。

桔梗：分川桔梗广桔梗，一般2年的食用，3年的药用3年生种植品，产量极大

目前市场统货28，精品货35，国企采购40元一公斤

苦杏仁：一次种植，50年收获，产量极大，产量主要收到45月花期时候的天气影响，供应不成问题。

市场价格30元，精品货35元，国企采购40元一公斤。

白芷：种植一年生品种，供应不成问题，价格处于低位，但是道地产区四川遂宁，在逐渐减产，亳州地区产量增多，但是含量稍低。

四川货市场统货13，精品货18元，国企采购25元一公斤

苦地丁：不熟悉的品种，价格处于高位

市场统货19元一公斤，精品货25元一公斤，国企采购30元一公斤

芦根：供应太多，去年新冠因为防疫稍微涨了一些，处于高位。但是长得不多。

市场统货15元一公斤，精品20元一公斤，国企采购25元一公斤

这种感冒清热类的，和滋补补益类区别很明显，基本原材料都因为去年疫情而处于高位，未来判断会降价。

价格测算：荆芥惠5.1+薄荷1.5+防风35.7+柴胡9.3+紫苏叶1+葛根2.1+桔梗2+苦杏仁2.8+苦地丁5.1+芦根3.4

一公斤药材价格：68元

一盒感冒清热12g*10袋120g，原材料投8.1元？？？

出问题了。。怎么原材料这么贵。

那就是说明同仁堂用的防风不是最好的内蒙野生防风。而是用的比较差的种植防风。。。这。。。

那是不是柴胡也不是用的最好的呢？感觉很惊悚。

同仁堂如果不是用的顶级的，那就是用的达到有效含量的上等品。又仔细查了一下，黑柴胡行情在170左右，目前110的就是一般的柴胡，估计不是用的顶级材料了。。。

种植原料防风只需要3元左右成本，大概35元一公斤，一盒120g，成本4.2元

上游流通公司批发价格9元，医药公司批发价格11元，网上零售价格13元？

价格差异好小。。。

测算感冒清热系列销售：

2011年年报，感冒清热同比+13.76%

2012年年报，感冒清热与上年持平

2013年年报，感冒清热同比+39.94%

2014年年报，感冒清热同比+16.01%  1亿

2015年年报，感冒清热有所下降，但是当年提及超亿元品种8个 所以1亿

2016年年报，感冒清热同比+11.02%，一亿元品种8个，1.11亿

2017年年报，感冒清热同比-2.98%，一亿元品种9个。1.08亿

2018年年报，感冒清热同比+14.65%，一亿元品种9个。1.24亿

2019年年报，感冒清热同比+5.02%，一亿元品种9个。1.3亿

结合之前的批号来看。

10袋的20年生产较少，6袋生产较多

估计20年也是1亿左右

去年清热类的原材料涨了好多呀。。。

不知道明年会不会上调这个感冒清热颗粒的价格。

如果有机会遇到管理层很想问一下

柴胡和防风的问题。。

柴胡为什么不用野生内蒙黑柴胡

防风为什么不用也是内蒙防风

感冒清热颗粒，其实感觉还比较有潜力，未来有希望能冲击3亿以上销售量，毕竟三九感冒灵都有10亿+销量

他这个名字挺好玩。。名字叫做清热颗粒

却是用于风寒感冒症状

为啥不叫风寒感冒颗粒呢

同仁堂居然不是用的顶级药材。。

知道真相的我很惆怅。。。

$同仁堂科技(01666)$

作者：真投机伪投资老白
原文链接：https://xueqiu.com/6322093310/175319081

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