汤臣倍健2020年年报解读

汤臣倍健(300146)：每股净资产 4.21元，每股净利润 0.96元，历史净利润年均增长 45.04%，预估未来三年净利润年均增长 18.25%，更多数据见：汤臣倍健300146核心经营数据

汤臣倍健的当前股价 29.09元，市盈率 30.17，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -120.46%；20倍PE，预期收益率 -127.28%；25倍PE，预期收益率 -134.1%；30倍PE，预期收益率 -140.93%。

 $汤臣倍健(SZ300146)$   @今日话题    @市场价值投机者   

成长性，销售额取得较快增长：

1）销售额增长：公司实现营业收入60.9亿元，较上年同期增长15.83%；2019年度公司实现营业收入52.6亿元，比上年同期增长20.94%

2）利润增长：2020年实现归属于上市公司股东净利润15.2亿元，比去年同期增长528.86%；2019年实现归属于上市公司股东净利润-3.56亿元，比去年同期增加-135.51%。

盈利能力增强：

1）销售毛利率：2020年年度实现毛利率62.82%，2019年65.78%，比上年同期跌2.96个百分点

2）销售净利率：2020年销售净利率25.33%,2019年-7.89%，比上年同期增长33.22个百分点

3）ROE:2020年加权23.97%,2019年-6.5%，比上年同期增长30.47%

运营效率有所提升：

1）存货周转天：2020年128.28天，2019年141.34天

2)  应收帐款周转天：2020年8.2天，2019年11.46天

对行业的观点：

1.未来，中国VDS将两极分化发展。一是重功能的保健食品方向，二是轻功能的食品化、快消化、高频化方向。

2.疫情加剧了中国膳食营养补充剂（VDS）行业的渠道结构性变化。VDS线上渠道占比继2019年以 37%超越直销渠道排名第一后，2020年占比预计为44%，领先优势大幅提升。

3.人口老龄化、消费升级为行业发展创造空间。

公司的业务布局：

1.围绕一路向“C”的核心战略，公司坚定实施“科学营养”的研发、产品、品牌等经营战略，

以极致的科学精神，打造极致的科学营养产品力，致力于成为以科技力驱动的新营养生态建设者，引领行业的升级发展。

2.2021 年，公司计划实现营业收入同比增长 30%，开启新一轮的增长周期；销售费用率将维持过往三年水平，并通过精准营销、降本增效等措施确保稳中略降。

3.2021 年，公司将布局更多大单品新赛道，全面布局高潜细分市场，同时以两大形象产品和两大明星产品多引擎推动主业增长。公司将推出新的大单品“舒百宁”并不断完善大单品矩阵，卡位高潜功能细分品类。同时，主品牌“汤臣倍健”继续将蛋白粉和多种维生素矿物质片作为形象产品双拳出击，持续夯实主品牌形象。以牛乳初加钙咀嚼片和褪黑素作为明星产品，带动细分品类实现持续高速增长。

作者：傅晓阳通信投资蜕变
原文链接：https://xueqiu.com/9058264719/175436484

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