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价值分析华兰生物我国最大的流感疫苗生产基地

投资分析2021 现金刘 82℃

华兰生物(002007):每股净资产 4.29元,每股净利润 0.89元,历史净利润年均增长 25.64%,预估未来三年净利润年均增长 20.52%,更多数据见:华兰生物002007核心经营数据

华兰生物的当前股价 43.31元,市盈率 48.98,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -57.34%;20倍PE,预期收益率 -43.11%;25倍PE,预期收益率 -28.89%;30倍PE,预期收益率 -14.67%。

公司介绍

华兰生物工程股份有限公司(前身为华兰生物工程有限公司)成立于1992年是从事血液制品研发和生产的重点高新技术企业并首家通过血液制品行业的GMP认证

公司的主营业务

公司是一家从事血液制品疫苗基因工程产品研发生产和销售的国家高新技术企业公司业务包括血液制品业务疫苗制品创新药和生物类似药研发生产三类业务其中血液制品有人血白蛋白静注人免疫球蛋白人免疫球蛋白人凝血酶原复合物人凝血因子Ⅷ人纤维蛋白原狂犬病人免疫球蛋白乙型肝炎人免疫球蛋白破伤风人免疫球蛋白等11个品种34个规格是我国血液制品行业中血浆综合利用率较高品种较多规格较全的企业之一

公司主要产品及用途

血液制品属于生物制品行业的细分行业主要以健康人血浆为原料采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂在医疗抢救及某些特定疾病预防和治疗上血液制品有着其他药品不可替代的重要作用疫苗制品是为预防控制传染病的发生流行用于人体预防接种的疫苗类预防性生物制品

未来展望

公司将继续申请新建单采血浆站加大对献浆员的宣传发动的力度以缓解原料血浆紧张局面继续通过工艺优化新产品开发技术升级产品结构调整提高血浆的综合利用率做好新型疫苗的研发及现有疫苗的生产和国内外的销售工作加快创新药和生物类似药物的研发进度培育新的利润增长点增强公司的核心竞争力使公司发展成为具有国际竞争力集血液制品疫苗创新药和生物类似药物研发生产和销售的大型生物制药企业

行业所处阶段

最早的血液制品起源于20世纪40年代初经过多年的快速发展产品品种已由最初的人血白蛋白发展到人血白蛋白免疫球蛋白和凝血因子类等20多个品种随着政府和民众对血液制品安全性的重视程度不断提高各国政府对血液制品行业的监管逐步加强加上企业的兼并重组国外血液制品企业减少至目前的20家左右且产量前五位的企业市场份额占比为 80%~85%基本垄断了世界上血液制品的供应行业集中度凸显根据国外血液制品行业的集中过程可以看出在充分竞争与较强的监管环境下产业将不断走向集中预计我国血液制品行业集中度也将持续加强

疫苗的防控效果强安全性高是公共卫生系统中效费比最好的手段之一我国人口基数庞大全国14亿人的人口基数蕴藏着巨大的疫苗需求随着我国经济社会发展水平的提高和全民医疗保障水平的持续提升人们对疫苗产品认识不断加深越来越多的人认识到预防接种及免疫预防使人体获得对疾病特异性的免疫力提高人群免疫水平免受病原体的侵袭是防止传染病的有效方法

单克隆抗体药物是当今国际医药界的前沿领域科技含量高经济效益好市场前景广阔近年来单克隆抗体以靶向性强特异性高副反应小等优势在癌症治疗自身免疫疾病等疑难杂症的治疗领域得到了快速发展在癌症治疗中由于单克隆抗体只是将癌细胞作为靶体仅对癌细胞进行打击副作用相对传统的化疗明显要小得多单克隆抗体药物将成为治疗癌症和自身免疫性疾病的主流药物在未来相当长的时间内保持较高的景气度成为全球生物制药领域的佼佼者

世界范围内的单抗药物年销售额总计已突破千亿美元其中单抗药物成为生物药物中增长最快的细分领域鉴于单抗卓越的疗效经国外多年临床检验获得普遍认可2020年新版医保目录将20多种抗癌药物纳入医保目录市场需求有望快速释放未来10年将是我国单抗药物发展的黄金时期

行业市场规模

由于血液制品产品结构和销售价格差异目前国内血液制品企业的收入和利润低于国外先进企业欧美发达国家免疫球蛋白和凝血因子类产品的平均价格和消费量远远高于我国未来随着我国医疗水平和人均可支配收入的提高免疫球蛋白和凝血因子类产品将成为行业未来增长的驱动力

据有关研究数据显示我国实际血浆需求量超过14,000吨2020年国内总体采浆量预计8300多吨较2019年下降8%左右2020年进口人血白蛋白批签发量占国内人血白蛋白批签发总量的65%左右原料血浆供需存在较大的差距受制于上游血浆资源供应不足我国人均血液制品用量远低于发达国家水平随着国民经济发展医疗水平的提高及医疗保障体系的完善血液制品临床使用量将不断增加市场容量将不断扩大原料血浆供需矛盾依然突出

我国人口基数庞大全国13亿以上的人口基数蕴藏着巨大的疫苗需求随着我国经济社会发展水平的提高和全民医疗保障水平的持续提升人们对疫苗产品认识不断加深越来越多的人认识到预防接种及免疫预防使人体获得对疾病特异性的免疫力能够提高人群免疫水平是预防疾病的有效方法随着国家对疫苗储备制度的逐步完善疫苗需求的空间也会进一步的得到提升

行业竞争格局

随着我国医疗水平和医改覆盖率的提高居民健康意识和支付能力增强加之产品临床适用症状的增加老龄化进程的加快血液制品市场容量呈现不断增长的态势我国共有近30家血液制品生产企业其单采血浆站数量产品种类整体规模上与国外企业仍有一定的差距近年来血液制品行业兼并整合不断中生集团华兰生物上海莱士和泰邦生物四家企业的采浆量总和占2020年全国总采浆量的50%以上行业集中度逐渐提高

20世纪80年代我国禁止进口除白蛋白以外的血液制品2001年起不再新批血液制品企业我国血液制品行业具有极高的行业壁垒

国际上疫苗企业的集中度较高MSDGSK辉瑞赛诺菲的市场占比达20%以上我国疫苗产业链的研发和生产端以往大部分以国企为主现在民营企业在蓬勃的发展研发力量也不断增强民营企业数量生产的疫苗品种均大幅度增加随着国家疫苗储备制度的逐渐落实疫苗行业发展面临机遇公司是我国最大的流感疫苗生产基地流感疫苗产品市场占有率居国内首位

企业护城河

公司致力于对华兰品牌的建设与管理创建了以质量为基石以诚信为根本以品牌为依托以市场为导向的良性的自主品牌发展之路凭借20多年来安全稳定高效的产品赢得了广大用户的信任现已发展成为国内品牌影响力最强最具竞争力的大型生物医药企业之一在国内血液制品疫苗行业起到引导市场带动产业发展和科技创新的龙头作用华兰商标被认定为中国驰名商标并荣膺国家高技术产业化示范工程企业河南省先进高新技术企业河南省高新技术产业化项目实施先进单位等称号

企业领导团队

1董事会成员

安康先生72岁大学文化医学生物学高级工程师河南省第六九届政协委员第十届十一届人大代表第十二届第十三届全国人大代表享受国务院政府特殊津贴1974年参加工作历任新乡市地区卫生防疫站科长兰州生物制品研究所处长曾先后获得全国科学大会奖卫生部甲级成果奖国家科技二等奖及省市级科技奖现任公司董事长总经理

范蓓女士49岁研究生医学生物学高级工程师曾任公司总经理助理公司副总经理公司董事会秘书现任公司董事常务副总经理

安颖女士64岁大学文化高级经济师中共党员1976年参加工作曾任山西大同口泉中学教师河南省新乡第一卫校教师1993年至2017年在中国政法大学人事处工作2018年退休现任公司董事

王启平先生67岁毕业于上海纺织大学会计专业会计师曾任新乡市生物化工厂副总会计师公司财务部经理财务总监现任公司董事副总经理

黄培堂先生中国国籍76岁毕业于中国科技大学曾任中国军事医学科学院微生物工程所所长中国军事医学科学院副院长现任公司独立董事

王云龙先生中国国籍59岁教授教授级高级工程师河南省五一劳动奖章获得者中原学者全国优秀科技工作者享受国务院政府特殊津贴曾任南阳农业职业学院系主任河南华美生物工程公司研究室主任总工程师技术总裁现任河南省生物工程技术研究中心主任首席科学家

刘万丽女士中国国籍40岁注册会计师2011年6月毕业于厦门大学会计学专业获得博士学位现任河南大学副教授

2监事会成员

马超援先生36岁大学文化现任公司总经理办公室主任监事

蔡林林先生34岁大学文化现任疫苗公司总经理办公室副主任监事

王延朝先生32岁大学文化现任公司人力资源部人事主管监事

3高级管理人员

高管安康先生范蓓女士王启平先生简历见董事简历部分

潘若文女士53岁大学文化研究生医学生物学高级工程师曾任公司质保部经理疫苗公司总经理现任公司副总经理

张宝献先生50岁大学文化研究生高级工程师曾任华兰生物工程苏州有限公司副总经理公司监事现任公司副总经理华兰生物工程重庆有限公司总经理

马小伟先生53岁毕业于河南农业大学微生物专业大学文化研究生医学生物学高级工程师曾任公司生产总监监事现任公司副总经理

谢军民先生54岁毕业于山西财经大学会计系大学文化高级会计师注册会计师1992年7月至2010年10月从事审计工作2011年3月至2013年4月24日任公司审计总监兼内审部经理现任公司财务总监董事会秘书

安文琪女士42岁2009年6月毕业于吉林大学生物化学与分子生物专业博士研究生曾任公司研发部副经理疫苗公司副总经理现任公司副总经理基因公司总经理

公司核心管理团队成员绝大多数为公司创业团队成员在公司任职20年以上且从基层做起对公司有很高的忠诚度经营团队在生物医药行业积累了丰富的市场生产管理技术经验对行业发展趋势和市场需求有较强的把握能力公司在发展壮大的同时注重培养并留住了一批新的研发技术人员和业务骨干广泛开展国内外合作从技术上为产品质量的提升提供保障公司管理团队沟通顺畅配合默契对公司未来发展及行业前景有着共同愿景形成了团结高效务实的经营管理理念

企业文化

总结

优势

1.全国最大的流感疫苗生产基地市占率第一

2.血液制品行业集中度在提升且行业壁垒高

3.疫苗和单抗药物前景不错市场前景广阔

4.管理团队优秀经验丰富默契有共同愿景

风险

1.产品安全性导致的潜在风险

2.单采血浆站监管风险

3.毛利率下降的风险

4.新产品开发或低于预期的风险

5.行业舆论风险

财报分析

1. 看总资产判断公司实力及扩张能力

2020年总资产为100亿规模一般每年的总资产增长率大于10%公司在扩张之中成长性较好

2. 看资产负债率了解公司的偿债风险

资产负债率虽然在增长但是依然远小于40%基本没有偿债风险

3. 看有息负债和准货币资金排除偿债风险

准货币资金与有息负债之差大于0无偿债压力

4.看应付预收应收预付的差额了解公司的竞争优势

应付预收-应收预付的差额小于0被其他公司无偿占用资金公司竞争力相对较弱医药行业通病

5. 看应收账款合同资产了解公司的产品竞争力

应收账款+合同资产占总资产的比率大于10%具体看一下2020年的

基本在1年以内问题不大

6. 看固定资产了解公司维持竞争力的成本

固定资产工程占总资产的比率小于40%属于轻资产型公司保持持续的竞争力成本相对要低一些

7. 看投资类资产判断公司的专注程度

投资类资产占总资产的比率小于10%专注于主业属于优秀的公司

8. 看存货了解公司未来业绩爆雷的风险

存货占总资产的比率在降低这是好事

存货大部分是原材料库存商品已计提跌价准备问题不大

9. 看商誉了解公司未来业绩爆雷的风险

商誉占总资产的比率小于10%商誉没有爆雷的风险

10. 看营业收入了解公司的行业地位及成长性

营业收入增长率大于10%说明公司处于成长较快前景较好这与前面的企业分析也是相符的

11. 看毛利率了解公司的产品竞争力及风险

毛利率大于40%高毛利率说明公司的产品或服务的竞争力较强且还在提升这是好事

12. 看期间费用率了解公司的成本管控能力

期间费用率占毛利率的比例在40%左右成本控制能力不错属于优秀的企业

13. 看销售费用率了解公司产品的销售难易度

销售费用率大于15%小于30%销售难度一般销售风险一般这也是医药行业的通病www.51xianjinliu.com » 价值分析华兰生物我国最大的流感疫苗生产基地

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