华鑫证券给予涪陵榨菜买入评级

涪陵榨菜(002507)：每股净资产 8.07元，每股净利润 0.87元，历史净利润年均增长 26.24%，预估未来三年净利润年均增长 23.01%，更多数据见：涪陵榨菜002507核心经营数据

涪陵榨菜的当前股价 32.5元，市盈率 38.88，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -25.26%；20倍PE，预期收益率 -0.35%；25倍PE，预期收益率 24.57%；30倍PE，预期收益率 49.48%。

2022-04-08华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航对涪陵榨菜进行研究并发布了研究报告《国企改革持续深化，提价红利凸显》，本报告对涪陵榨菜给出买入评级，当前股价为32.5元。

涪陵榨菜(002507)　　事件　　2022年4月7日晚间，公司发布公告：涪陵国资委将其持有的涪陵国投100%股权无偿划转至涪发集团，构成同一控制下上市公司间接收购。　　投资要点　　国企改革持续深化，提升公司运营效率　　本次无偿划转后，公司控股股东层级发生变化，涪陵国投仍为公司控股股东、涪发集团为公司间接控股股东，涪陵区国资委仍为公司实际控制人。　　涪陵国投目前已成为以金融服务、实业投资、资本运营和土地开发四大板块为主实体化公司。此次划转为深入贯彻落实国有企业三年行动方案有关要求，进一步整合涪陵区国有资产，增强内生发展动力，促进涪陵区区属国有企业持续健康发展，优化国有资本布局。同时能有效提高公司企业管理水平运营效率。　　提价+降本+缩费，红利持续兑现　　目前公司提价进展良好，终端已经基本完成，提价效应下，价增红利凸显。成本端总体下降，2022年青菜头采购均价约为800元/吨（2021年为1100元/吨），预计在5月左右陆续投放新青菜头，届时成本显著回落，拉动毛利率提升。叠加2022年费用投放更加精准，整体销售费用率预计有所下降，公司利润端具备较大弹性。　　盈利预测　　随着产能释放和萝卜等新品类放量，看好公司提价顺利落地带来价增，以榨菜为主多品类协同发展带来量增，渠道下沉稳步推进下公司业绩逐步释放。我们预计2022-2024年EPS为1.17/1.42/1.70元，当前股价对应PE分别为28、23、19倍，维持“推荐”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、区域扩张不及预期、新品推广不及预期、提价不及预期、新品推广不及预期、产能消化不及预期、原材料价格上涨等。