系列五完结篇涪陵榨菜竞争力分析及未来展望

重庆市涪陵区地处东经 106°56＇至 107°43＇、北纬 29°21＇至 30°01＇之间，地形以山地丘陵为主，属于亚热带季风气候，四季分明，气候温和，年均降水量约为 1,094 毫米，其独特的自然环境极适宜青菜头大面积种植。涪陵地区青菜头在当地最冷的 4℃-5℃和大雾环境下生长，形成了青菜头致密的组织结构，以及涪陵榨菜特有的嫩脆品质。凭借其得天独厚的自然环境，涪陵区目前已成为全国青菜头最大且最优质产区，重庆涪陵占 45.6%，重庆其他地区占 14.4%，浙江地区占 24%，四川地区占 8%，我国其他地区占 8%。

2、青菜头易腐烂、不易储存：

青菜头作为一种蔬菜，不易储存，收获后需要及时进行加工处理，远距离运输容易腐烂成本高昂，而原材料占榨菜生产成本比较较高，约40%左右，因此主营榨菜的企业多位于原产地附近。

3、拥有大规模的原料窖池：

公司拥有30万吨的原料窖池，可以平抑原材料大幅波动，赢得竞争。

在这一点上公司拥有其它企业无法匹敌的竞争优势。

二、竞争格局非常清晰

据欧睿数据，以零售额计，包装榨菜市场集中度在 2008 年-2019 年保持稳步提升，CR5 从 2008 年的 46.15%提升到 2019 年的 72.2%。2008 年末，涪陵榨菜市场份额 21.28%，较第二名的 9.56%高出一倍以上；到 2019 年末，涪陵榨菜市场份额达到 36.41%，较第二名的 11.50%已高出两倍以上。

国家对安全环保监管力度加大和消费者对食品安全卫生的要求逐步提高，由于现代化环保设备、生产设备等设备投资金额大，小型榨菜企业难以通过提价转移成本而逐步退出。

以重庆市涪陵区为例，根据涪陵区榨菜管理办公室统计，当地榨菜企业从 2007 年的 102 家减少至 2019 年的 37 家。另据《涪陵榨菜产业十三·五发展规划》，全区榨菜生产企业将进一步压缩至不超过 20 家。

从上面分析中就可以轻易得出，公司在榨菜行业拥有非常强大的竞争力，有了强大的竞争力，下面我们来看看这个行业空间到底大不大？

1、人均榨菜消费量、消费额处于较低位置：2019年日本人均消费量4.36KG,远远高于中国的0.2KG/人，同样人均消费额亦是如此，远低于日本。

2、泡菜行业空间巨大

泡菜2018年市场规模达500亿以上，2009-2018年行业复合增长8.8%，但行业头部企业吉复居市占率仅有1.2%，行业格局十分分散，对于韩国泡菜行业CR2达70%，为公司开拓泡菜品类提供了机遇。

3、餐饮市场快速成长

由于榨菜的群众基础较广，有利于开胃健脾、增食助神，广泛用于各类中式菜肴作为调味配菜，或者用于佐餐开味菜。榨菜在中式连锁餐饮企业（包括外卖）的使用量相当可观。根据 Frost&Sullivan 的调查数据，中式餐饮市场是国内餐饮市场最大的组成部分，2017 年市场份额高达 80.5%，总收入由 2013 年的 2.2 万亿元增长至 2017年的 3.2 万亿元，复合年增长率为 9.9%。预计中式餐饮将以 8.9%的年复合增长率持续增长，2022 年总收入达到 4.9 万亿元，预计未来几年仍然保持快速增长。

各位读者朋友们看到上面的分析，似乎这包榨菜未来仍然有很强的发展潜力，市场也对这包榨菜给予较高的估值，低估30PE，平均35PE，2021年报公司营收仅增长11%，净利润更是下降5%，目前公司估值高达38PE，股价并未下跌，这个位置估值合理吗？

整个系列已经对这包榨菜进行了全面分析，下面来看看我的想法，并一定是对的，我只提供我的看法，如有不对的地方，请留言，指正。

2021年公司销售费用大幅增长29%，公司营收仅增长10%，增长乏力，其实这个问题是2021年才出现的吗？肯定不是，2017年销售费用增长23.3%，营收增长35.6%，到了2018年，销售费用增长27.9%，营收放缓25.9%；2019年销售费用更是大幅增长45%，营收增长仅4%，从这里就可以看得出来，销售费用逐年增长，营收逐年放缓，公司就已经体现出营收放缓的迹象，2020年公司净利润的大幅增长，是由于疫情的影响，公司削减了大量的市场推广费用。