恩华药业(002262)：每股净资产 5.13元，每股净利润 0.79元，历史净利润年均增长 27.28%，预估未来三年净利润年均增长 19.58%，更多数据见：恩华药业002262核心经营数据 恩华药业的当前股价 14.48元，市盈率 17.49，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 39.93%；20倍PE，预期收益率 86.58%；25倍PE，预期收益率 133.22%；30倍PE，预期收益率 179.87%。 这周断断续续了解一些资料，看了财报、也看了研报，总感觉无从下手，就是不知道怎么确定未来会不会被集采。 直到今天周五，仍然不知道，为了让自己继续输出，那就按不知道的来，留下个记忆吧。——————————————————————————————— 最大的不确定：2021年占营收1/4左右约10亿的（依托、丁螺、齐拉），非常可能面临集踩；这些药不属于管制类、也不属于一二类。 疑问如下： 1、全麻最大销额的丙泊酚已踩、恒瑞头牌右美已踩；恩华占营收约1/5的头牌依托，是不是在瑟瑟发抖？2、研报市场规模，精神类普药的阿立派唑15亿已踩，同为品种等级的丁螺和齐拉市场大了后，是不是也要被踩？ 如果恩华的这三个都被踩了，2021年三者营收乱猜10亿，按毛利率50%（总毛利率77%）算，将近5亿的利润会突然没了，净利8亿下降到3亿，痛，虽说新品管制类和一二类的产品会营收增加，但要补上5亿利润，不是两三年的事。 我的感觉，很可能与事实不符，乱猜的1、管制类 非常不可能被踩2、精神一类，不太可能被踩3、精神二类，一旦高毛利、且有量，有可能被踩4、普通类的麻醉和精控药，若全国达到10亿金额的，非常可能被踩 ——————————————————————————————— 看看公司生意 做全麻醉占5成，精控（精神+神经）占3成，连锁药店1成，还有1成原料药及其他制剂。1、麻醉近5年从9亿干到近20亿，毛利率稳定在89%，2、精控近5年从8亿到12.5亿，毛利率80% 21年占营收8成的药，乱猜有一半左右（管制和一类）由锅国定价，限定1至两三家能做，估计是门槛牌照这个原因，所以毛利高。如果高管不傻，未来是不是会往这个方向发展？ 这里借用并感谢@齐恒辉 的数据（没去验证，主要是我懒） 说说老板，他们几个都是大股东，同时也是一辈子从一线，慢慢干到高管董事会，管理与股权利益一致，这点不错，也没乱减持。 ——————————————————————————————— 看看财报： 扣非基本一致，ROE近十年都在15%以上，营收近十年翻一倍，年化7%跟不上行业水平，有点佛系自由现金流近6年来累计，是扣非的七折，就是一般般了 再看看分红，累计分红比融资还少，有点扣 写这些主要是为了逼自己输出，并留下个印象。 $恩华药业(SZ002262)$ 作者：留下记忆原文链接：https://xueqiu.com/8561220392/230438232 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 恩华药业 初步印象 喜欢 (0)or分享 (0)
