20220912 周记腾讯估值洋河股份估值

洋河股份(002304)：每股净资产 29.81元，每股净利润 5.01元，历史净利润年均增长 36.15%，预估未来三年净利润年均增长 22.57%，更多数据见：洋河股份002304核心经营数据

洋河股份的当前股价 158.15元，市盈率 27.27，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -12.43%；20倍PE，预期收益率 16.76%；25倍PE，预期收益率 45.95%；30倍PE，预期收益率 75.15%。

20220912周记目录：

1、腾讯估值

2、洋河股份半年报阅读及估值

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温馨提示：以下操作及分析仅作为个人记录及思考，仅分享以相互学习，买卖决策要以自己独立思考为准

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1、腾讯估值

继上期周记后，分析腾讯如何做定量估值。根据半年报，腾讯的收入可以分为4部分：增值服务29百亿、网络广告9百亿、金融科技及业务服务17百亿、其他0.8百亿，可以看到只有广告是存在周期性的，而且占比不高，所以直接使用当年收入即可。

这里采用的净利润：非國際財務報告準則本公司權益持有人應佔盈利为537亿，因为国际财务报告上的净利润是考虑了投资的，而投资影响很大，所以采用非国际财务报告的值。

合理市值：537*2*1.3^3*30=71000亿

合理买点：71000/2=35500

卖点：max(min(537*2*60,71000*1.5),71000*1.2)=max(min(64440,106500),85200)=85200亿

2、洋河股份估值

2022年中报营收为189亿，按照往年来看，中报营收保守估计应该占全年63%，且净利润率为30%，则22年预估净利润=189/0.63*0.3=90亿。

合理估值：90*1.3^3*25=4943亿

合理买点：4943/2=2472亿

卖点：max(4943*1.2,min(90*50,4943*1.5))=max(5931,min(4500,7414))=5931亿

阅读完半年报之后，有几个信息可以关注：

1、省外持续快速增长

公司在持续往全国性品牌发展

去年年报的大量应收款融资是安全的，已经有大量应收款成功回收，可以看到今年的金额骤降。

4、其他应收款看起来有点异常，但具体看下问题不大，因为涉及金额相比整体资产不大、新增的主要是给单位的预付款，只是还没收到发票或收据。

5、营活动现金流净额为负数，主要是因为预付款大量转为收入了，所以没有收到现金。另外，从经营活动现金流出看起来也挺正常的，主要有个支付的各项税费有点难理解，主要是应交税费引起的。

作者：ZZ要上电视
原文链接：https://xueqiu.com/3564112379/230527223

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