KingCJ：腾讯挥别游戏时代

腾讯公布Q3财报后，股价在11月15日涨幅一度接近6%，但相比短期股价，更值得关注的是腾讯正挥别游戏时代。

腾讯昨天公布的Q3财报中，游戏业务收入下降4%至258亿元，在腾讯单季度总营收的806亿元中占比为32%，刚好降到三分之一以下。

从收入结构和收入增长来源看，腾讯所描绘的未来中，游戏业务下降为一个普通组成部分。

当然不能忽略的是，游戏业务仍然贡献着腾讯大部分运营利润和现金流。正是在游戏业务的持续浇灌下，腾讯才能够持续在非游戏数字内容、云计算、移动支付做高额投入，并能够在今年拿出千亿左右的人民币进行投资。

从Q3财报看，腾讯传统的三个收入组成：增值服務、网络广告和其他收入，正在切分成五个更细分的部分——游戏、非游戏数字内容、云计算、金融服务和广告。

其中除了云计算的占比相对较低外，你会发现过去被称作大半个游戏公司的腾讯，其实是家收入结构比阿里（电商业务贡献85%）、百度（广告营销贡献90%）要均衡非常多的公司。在游戏业务受困于政策同时，这些新的业务正一个个站出来。

被低估的腾讯云

腾讯在Q3财报中首度披露其云计算业务的收入，前三个季度超过60亿元。以腾讯前三季度总营收2278亿元计算，云计算在腾讯总营收中贡献比例为2.6%。

对比阿里云的数据看，根据阿里的财季报，其今年前三个季度为43.85亿元、46.98亿元、56.7亿，合计为147.5亿元。在阿里前三个季度营收2280亿中占比为6.4%。

这意味着，单以前三季度总收入计算，腾讯云计算收入至少达到阿里云四成的水平。

这出乎很多从业者意料，在此前IDC、德银等机构的报告中，都是阿里云拥有国内云计算40%甚至半数市场，阿里云甚至自己在广告中公开宣称市场份额相当于2至5名加起来。

但从营收数字对比上看，阿里云在云计算领域并没有其宣称的那么强势。

虽然云计算收入不等于市场份额，销售收入这个东西也可以短期冲刺，但腾讯公布的数据显示腾讯云与阿里差距并不是很大，也让外界对于腾讯发展产业互联网增加更多信心。

腾讯新成立的CSIG虽然包含着AI、安全技术、无人驾驶等很多颇具前瞻性的团队，但短期内衡量腾讯产业互联网发展成果的标志，仍然是看云计算的收入。在财报后的分析师会议上，腾讯总裁刘炽平也直言产业互联网初期的营收数据还是来自云计算，并表示云计算业务仍需要长期大量投入。

腾讯云在Q3财报的表现，和腾讯在产业互联网展现的长期潜力，给了市场信心。

广告借短视频流再飞跃一次？

腾讯这次架构调整，除了三并二两个事业群，其实还增强了广告业务团队。腾讯上千产品的无数流量，此时终于才有了一个统一出口。

而相比易收到政策冲击的游戏和支付相关收入，广告业务是这几年来腾讯发挥最稳定的团队。

在Q3，腾讯广告收入占比为20%，为162.47亿元，同比增长47%。数据拿得出手，但相比广告营收能占到80%的Facebook，投资者始终都期望腾讯广告营收能再进一步。

但腾讯其实一直没有完全释放其广告能力，比如在朋友圈中，我们至多只能看到一个朋友圈广告；腾讯信息流量最大的是微信订阅号，但腾讯订阅号广告的形态一直停留在文章贴片广告。另外，腾讯也始终对医疗、金融等这几年最出利润的广告主敬而远之。

不过好的消息是，随着短视频流的崛起，我们正看到腾讯广告第二次飞跃的可能性。在Q3财报中，腾讯披露其短视频流总播放超过70亿次。

短视频流是个非常容易商业化的东西，有传闻显示目前抖音已经实现月超过10亿的流水，而腾讯自己也曾评估今年的短视频流原生广告能达到100亿。

以QQ看点为代表的信息流，特别是短视频流，还有最近也同样改成信息流的微信订阅号和微信“看一看”。腾讯与今日头条系关于谁才是信息流老大的战争，广告业务是直接受益方。

腾讯金服？

另外构成腾讯25%收入的是“其他收入”，按腾讯财报的说法主要为云计算收入和支付相关收入。

在Q3财报中，其他收入为203亿，同比增长68%，而根据云计算三个季度60亿的收入算，腾讯的“其他收入”中来自于云计算的部分很少，这可以让外界初步看到腾讯金融相关业务的体量。

不过由于政策原因，移动支付本身正在成为一个不赚钱的事。基于移动支付做金融技术服务，实际正在成为蚂蚁金服和腾讯共同的选择。

在财报中，腾讯特别强调其在金融科技服务方面的进展，称腾讯正将金融科技服务扩展到财富管理、小微贷款及保险领域。

作为由腾讯总裁刘炽平亲自带队的另一个业务，腾讯的金融业务终于也站了出来。

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