片仔癀(600436)：每股净资产 10.41元，每股净利润 1.89元，历史净利润年均增长 24.01%，预估未来三年净利润年均增长 25.84%，更多数据见：片仔癀600436核心经营数据 片仔癀的当前股价 115.97元，市盈率 52.53，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -51.28%；20倍PE，预期收益率 -35.05%；25倍PE，预期收益率 -18.81%；30倍PE，预期收益率 -2.57%。 反思从2013年12月开始在东财写博算起，至今的七年时间。这段时间因有记录（投资日志、心得体会、实战记录等），能更好进行疏理。反思的方法：以个案为例展开，上升到理念上、逻辑上的反思或反省。 一、擦肩而过 2014年初开始关注医药股，片只是股票池里股票，没有重仓片，当股价约25左右……不久后，就不再关注。见2014年1月22日《实战与思路》的留言“去掉东阿阿胶、片仔癀：保健类股发展前景很好，长期买入没有问题。由于业绩快速增涨慢于其他优秀医药类股，此外，我的性格属于敢冒于中高风险的。因此，不再将二者拿入股票池”。目标股票池换了约几十只小盘医药股。 反思如下： 一是刚开始专注医药行业，但对个股的选择处于发朦阶段。因而与片的相遇只是“碰巧”——擦肩而过，对片这种优秀公司的理解度不高，很快自认为“增涨慢”而放弃关注。因此当年没有重仓片肯定是投资理念没有跟上有关，当然赚不了这“不认识”的钱。要知道2014年初股价约25元，现在267，十倍股啊……。晕……。 二是换几十只小盘医药股入选目标股票池，证明一件事：牛虻当时选股真是像无头苍蝇那样乱撞。知道方向，但找不到门径。 二、再次重逢 2018年2月11建仓片，买入价约68元，2019年7月3清仓，卖出价约108元，涨幅约56%，持股时间约17个月。因遇上迈瑞医疗、爱尔眼科等，最终减仓清仓片仔癀。数月后因片的产品提价，片开始一轮大涨，一飞冲天，牛虻因对其关注度下降，自然也没有去追了。试想：买入价68元，卖出价108，现在价267—这明显是卖飞了。 反思如下： （一）投资理念建立 2018年初价值投资理念开始建立，聚焦了五大中药“金花”（白片同阿天），那时已经有了买优质公司、伟大公司、龙头公司、强者恒强等价值投资的概念。所以开始对片重点关注与重仓，并且持有时间也创“最长持股时间”，赢利达56%。 （二）当时放弃理由 一是业绩增幅不理想，二是周线走弱。由于担心基本面走差，故放弃“较弱”的片。鉴于片的情况，故在后来投资体系进化中，增加了慎用“留强弃弱”、“防止频繁操作”的内容。 （三）产品提价问题 在产品提价前，当时自我感觉清仓是对的。试想如果产品不涨价，片会一飞冲天吗？真不知道。至少在清仓前，牛虻确实没有过多考虑这个产品提价（这是片的护城河之一）问题。这或许也属于认知问题或能力圈问题吧。 三、客观分析 （一）认知问题 第一次与片偶遇，只是擦肩而过，它认识是我，我不理采它哈……。第二次重仓片：持有17个月也是创当时牛虻持仓记录，可惜因为“二个理由”而清仓。 总之，通过这两次与片仔癀的“相遇”，体会了一句非常著名而正确的话，大意是：股市上赚的每一分钱都是你的认知兑现。你认知不到，就不可能赚这部分钱了。这是牛虻在片上的反思之一。 同时，也看一个问题：买卖是很简单的，但准确认识一家公司是很难的，我们不要高估自己的能力，我们需要不断学习、终身学习，这是牛虻在片上的反思之二。 （二）机会成本 重点分析第二次重仓片： 当时清仓片受中长期趋势（周线减弱）与留强弃弱思想的影响，考虑片的基本面（业绩增幅）可能有些问题，再加上看中了迈瑞医疗与爱尔眼科，因而对片进行了减仓、清仓。这里就有一个机会成本问题，置换成迈瑞爱尔等后，它们也大涨。似乎持有片、爱尔、迈瑞差不多。当然，如果是置换其他“弱股”，牛虻肯定会猛抽自己的嘴巴。总算是“虚惊一场”，好在置换的是“强股”。 总之，从投资片仔癀这件事，可引出价值投资的理念：一是如果持有的是优质公司，千万不要轻易下车，长线持有是赢利最大化的方法；二是如果非要下车不可，一定要换上更好的“豪华车”，即换上更好的标的；三是没有发现“更”豪华车的话，还是不要下车，这里再强调对于优质股权不要随意放弃。以上这些其实都是价值投资的基本概念，也是牛虻在片上的反思之三。 作者：牛虻小强原文链接：https://xueqiu.com/1090062461/167437672 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 我的投资反思之一片仔癀 喜欢 (0)or分享 (0)
