通化东宝(600867)：每股净资产 2.46元，每股净利润 0.41元，历史净利润年均增长 35.47%，预估未来三年净利润年均增长 18.73%，更多数据见：通化东宝600867核心经营数据 通化东宝的当前股价 10.46元，市盈率 25.35，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -1.59%；20倍PE，预期收益率 31.21%；25倍PE，预期收益率 64.01%；30倍PE，预期收益率 96.81%。 股价被压制许久的通化东宝终于坐不住了，于上周四（2021.1.14）收盘后发了2020年业绩快报，全年营收29.3亿元，同比增长5.3%，净利润9.3亿元，同比增长14.5%。 乍一看业绩还不错，券商也纷纷出研报，“买入”、“增持”声不绝于耳。但二级市场依旧不买账，股价冲高之后又再度跳水。28倍PE的通化东宝望着两倍多于自己的甘李药业，不得不碎了一口唾沫：龙二卑微如狗！ 根据之前机构给出的一致性预测，通化东宝净利润2020e为9.46亿，市盈率为26.78，实际情况也是大抵符合预期的。 单拎出q4，业绩也是说的过去。单季度净利润1.73亿，扣非净利润同比增长47%，这要换到别的赛道，还不得连拿两个涨停？ 说白了，东宝股价这么一直被压制，主因就是集采。之前的华东医药，集采后股价腰斩，一两年后才缓过劲儿；去年的乐普医疗、腰斩到大腿根部了；凯利泰，斩到膝盖了…… 哪天胰岛素真进了集采目录，此时入场的东宝股东们还不得哭？ 再者，大股东90%的超高质押率，也是一个不安因素。现金流不好，真可能出现流动性危机。 第三，通化东宝三代胰岛素落后甘李药业太多。 二代胰岛素是通化东宝收入的主要来源，但近些年被效果更好的三代胰岛素不断挤压市场，公司的营收也是增量缓慢。直到2019年底，东宝才拿到三代胰岛素的新药批文，比行业李大哥晚了15年。 这也是为何同处胰岛素行业，甘李药业的估值能是通化东宝的两倍多：更主流的产品、更深的市场耕耘、更好的财务数据。 不过东宝的好消息是，三代胰岛素在2020年2月开始卖了，到q3已经开发了1700多家医院。虽然还得面对国外产品和国内甘李等同行的竞争，但最起码能从牙缝中吃一点肉了。 根据测算，三代胰岛素（甘精胰岛素），全面销量在1.3亿左右，比二代胰岛素的23亿营收还有很大差距，也算是开了个好头。 话说回来，此时上车是不是一个好时机？ 我个人感觉，短线上是有操作空间的，但风险也不小。长线的话，在集采出来之前最好别碰了…… 因为武汉在去年初的时候，搞过一次胰岛素带量集采，国外一众品牌加国内的甘李药业通化东宝等都参与了。结果，胰岛素产品最高降价43%…… 既然有城市已经开始试点了，那国家集采还会远吗？到时候再来个灵魂砍价，整体降价50%也是很可能的，别看胰岛素现在百分之八十九十的毛利率，等集采真落地了通化东宝和甘李药业都得凉凉。 也别看券商吹的什么员工持股啊、四代胰岛素啊，都是画的大饼。现在最先考虑的，就是悬在头顶的集采！ 所以，第一，如果看好胰岛素赛道，甘李药业肯定比通化东宝好很多！第二，一旦集采，甘李药业通化东宝都得凉！ 就写这么多，欢迎朋友们留言发表看法！ 更多个股深度分析，请关注公众号：投机大牛蛙 #股民的日常# $通化东宝(SH600867)$ $甘李药业(SH603087)$ 作者：牛蛙本尊原文链接：https://xueqiu.com/8202482074/169120161 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 通化东宝龙二卑微如狗… 喜欢 (0)or分享 (0)
