恩华药业距离雄起还有多久

恩华药业(002262)：每股净资产 3.41元，每股净利润 0.52元，历史净利润年均增长 30.3%，预估未来三年净利润年均增长 21.97%，更多数据见：恩华药业002262核心经营数据

恩华药业的当前股价 10.49元，市盈率 17.15，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 34.22%；20倍PE，预期收益率 78.96%；25倍PE，预期收益率 123.7%；30倍PE，预期收益率 168.44%。

1月份的行情延续了20年的态势，基金继续抱团，追逐大市值的核心资产，尽管指数在不断创着新高，但大多数中小市值的公司并没有怎么涨，作为投资者的散户，若你没有加入到基金拥抱的标的，大概率是跑不赢沪深300指数的！

笔者作为价值投资者，当前也面临着纠结，调整思路跟随基金拥抱大市值核心资产，过高的估值与价值投资理念相悖，实在下不去手，寻找低估值的优质标的，大多不受资金青睐，没有资金买入，跌跌不休，难以有好的投资表现。当此之时，该当如何？是顺势而为？还是逆向坚持到底？哪种是正确的，或许只有时间才有答案。所以笔者一直说，投资投得除了技巧和方法，还是信仰和理念，相信决定选择！

很久没有推新的标的了，今天笔者想分享一家公司——恩华药业，这家公司仍然延续着优质低价的价值投资理念，目前面临的困境是资金关注度低，短期内可能会仍然跑不赢指数，但长期是信心十足的，大家自请斟酌！

一、财务表现

净利润：公司净利润长期为正，未曾亏损，年均保持20%的增速，2019年实现净利润6.63亿元，截至20Q3公司净利润为5.71亿元，20年全年净利润大概率破7亿。

利润质量：扣非净利润长期为正，非经常性损益占比低，利润质量高

ROE：2017年、2018年、2019年ROE水平分别为17.38%、19.48%、20.22%，20年Q3为14.47%，成长性优秀。

负债率：公司负债率极低，20Q3披露负债率为10.95%，无偿债压力。

经营性现金流净额：经营性现金流净额长期为正，公司现金流健康，流动性好。

现金利润比：20年Q3现金利润比为100%，利润质量高。

商誉减值：商誉为0，无减值风险。

股权质押率：8.89%，质押率低。

分红率：19年分红率0.62%，分红率偏低。

二、基本面情况

1. 公司介绍

恩华药业始建于1978年，前身为徐州第三制药厂，经过系列改制、重组和整合，发展为国内优秀的中枢神经系统专科用药领军企业。公司主营业务聚焦于精麻领域，目前医药制剂领域已经形成了麻醉、精神、神经三条产品线，在研管线中有一批潜力品种即将迎来收获期。

2. 主营业务

三、估值情况

恩华药业当前（2021-1-26）股价15.80元，市净率3.88倍，市盈率（TTM）22.30倍，均处于历史低位。公司主要竞争对手为恒瑞医药、人福医药，估值对比如下：

通过以上对比可以发现资金抱团现象是多么严重，毫无疑问恒瑞医药是国内医药领域的翘楚，从财务表现来看也是最优秀的，但20.10倍PB、97.49倍PE的估值，无疑是过于高估的，以恒瑞医药目前的盈利能力还撑不起这样的估值水平，不过优质企业拥有合理溢价也是正常的，因为稀缺嘛。但恩华药业作为行业top3，从财务表现来看与恒瑞医药差距并不大，但估值却不足恒瑞医药的1/5，相较于行业top2的人福医药，恩华药业财务盈利表现更好，估值为人福医药的1/3，由此可见恩华药业的低估。

根据笔者测算，恩华药业悲观估值为16元，乐观估值为30元，当前的价格具有非常高的安全边际！

综上所述，笔者认为恩华药业是一个不可多得的好标的！基本面优秀，估值低，目前是非常好的布局点！需要关注的是，目前市场资金抱团现象严重，基金发售火爆，如此多的资金大概率仍会继续抱团大市值核心资产，进一步推高泡沫，而优质的小市值标的可能在一段时间内难以获得资金追捧，短期表现不佳，需要受得住寂寞，抵制得住诱惑，唯有坚定的信念才能坚持到底，最终享受到价值回归的果实！