上海机场(600009)：每股净资产 14.94元，每股净利润 -0.66元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：上海机场600009核心经营数据 上海机场的当前股价 56.36元，市盈率 -85.74，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -30.54%；20倍PE，预期收益率 -7.38%；25倍PE，预期收益率 15.77%；30倍PE，预期收益率 38.93%。 @今日话题 @雪球达人秀 #2021雪球投资炼金季# 3月26日晚间，上海机场发布2020年年度报告 受新冠肺炎疫情冲击，浦东机场2020年全年主要业务量出现较大负增长。2020年，上海机场实现营收43.03亿元，同比减少60.68%；实现归属于上市公司股东的净利润-12.67亿元，同比减少125.18%；实现归属于上市公司股东的扣非净利-13.82亿元，同比减少127.72%； 实现经营活动产生的现金流量-12.18亿元，同比减少124.93%。基本每股亏损0.66元/股;拟不进行利润分配。 这也是上海机场的经营收益首次出现亏损。 上海机场在去年第四季度净亏损额最高，达至-5.29亿元，仅有第一季度盈利。往年，暑期通常是航空运输市场旺季，然而2020年第三季度（7-9月），上海机场业绩惨淡，当季度出现净亏损3.52亿元。 公司在1季度营业收入为16.36亿元、2季度营业收入为8.34亿元、3季度营业收入为9.68亿元、4季度营业收入为8.66亿元， 1季度净利润为0.81亿元、2季度净利润为亏损4.66亿元、3季度净利润为亏损3.52亿元、4季度净利润为亏损5.29亿元。 年报指出，不考虑突发事件影响，节假日一般是航空运输市场的旺季，因此机场行业也具有类似的季节性，但在疫情防控常态化背景下，季节性特征并不明显。 年报显示，2020年，上海机场生产指标出现较大波动。浦东机场共保障飞机起降32.57万架次，同比减少36.37%；旅客吞吐量3047.65万人次，同比减少59.98%；货邮吞吐量368.66万吨，同比增加1.44%。但同时，航班正常则进一步得到巩固。航空器平均滑出时间为18.67分钟，同比下降0.29分钟，航班累积放行正常率89.47%，同比提高4.66%。 具体看业务量完成情况。2020年，浦东机场国际和地区的飞机起降架次下降幅度远高于国内，其中国际同比下降55.40%，地区同比下降56.62%；旅客吞吐量的下降情况也类似，国际和地区的同比下降幅度均在87%左右；货邮吞吐量情况则相反，国际和地区均呈增长态势，国内则同比下降20.17%。 虽然 2020 年 7 月起，随着国内疫情逐渐得到控制，国内航线业务量逐渐好转，但受限于全球疫情状况，国际航线业务量仍受较大影响，公司经营压力持续加大。 2020年，浦东机场的航空性收入同比减少57.7%，其中架次相关收入同比减少45.17%，旅客及货邮相关收入同比减少67.63%。架次相关收入同比减少主要是受新冠肺炎疫情影响，飞机起降架次同比下降以及按照民航局相关政策要求，免除了相关项目收费并降低了部分项目收费标准所致。 非航空性收入同比减少62.45%，其中商业餐饮收入同比减少76.80%，其他非航收入同比减少6.39%。 商业餐饮收入同比减少主要是因不可抗力事件及重大情势变更等因素影响，公司与日上免税行（上海）有限公司签署《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议》，公司据此确认的202年度免税店租金收入较疫情前有大幅下滑以及按照上海市国资委相关政策要求对非公中小等企业相关租金费用进行了减免所致；其他非航收入同比减少主要是受新冠肺炎疫情影响，业务量下降致停车楼租赁以及桥载等配套收入同比减少所致。 根据新的协议，若当月实际国际客流≤2019年月均实际国际客流×80%，上海机场免税收入将只与国际客流量挂钩，而非此前的与免税销售额挂钩，该计算方法维持5年不变。 这意味着，原协议下的收入下限变为新协议下的收入上限，上海机场由原本“上不封顶，下有保底”的旱涝保收状态，转变为了“上有封顶，下不保底”的合作弱势地位。 2020年起降架次32.0万（-36.9%），旅客吞吐量3048万（-60.0%），其中国际客流486.4万（-87.4%），受其影响，航空主业收入17.3亿（-57.7%）。由于免税合约调整，公司并未获得全部保底收入，导致非航收入25.8亿（-62.5%），其中商业餐饮收入12.7亿（-76.8%）。 折旧、防疫成本开支导致成本有所提升19年卫星厅投产推高折摊成本，且由于浦东机场承载了大量国际航线任务，防疫开支较大，导致营业成本有所提升，卫星厅投产新增摊销成本，总成本小幅提升。 公司2020年营业总成本为65.6亿元，同比增加21.4%，其中摊销成本为13.1亿，同比增加47.5%，主要为卫星厅投入运营后，资产折旧摊销费用快速增加；运营维护成本34.9亿，同比增加25.4%，主要因卫星厅主体工程投入运营，租赁费、维护费等运营费用支出同比增加以及新增疫情防控支出；因公司员工结构调整及薪酬同比增加，公司的人工成本为19.7亿，同比增加4.6%。 免税业务是上海机场的核心业务。日上上海2017-2019年向上海机场支付的免税店租金分别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，占公司2017-2019年营业收入比重分别为23.30%、39.53%和47.60%。 需要补充的是，报告期内，上海机场收到1.56亿元政府补助，而2019年同期则减至358.85万元。此外，该公司去年取得投资收益收到的现金达12.99亿元，较上年同期增长188.09%；同时收回投资收到的现金3.04亿元，较上年同期增加202.35%。 易方达张坤四季度加仓上海机场 张坤管理的易方达中小盘基金，自2018年第二季度建仓上海机场，一直持有。截至2020年12月31日，持有2180.01万股，较第三季度增加220万股占总股本的比例约1.13%。 在去年疫情严重对于机场行业影响下，易方达明星基金经理还逆势在加仓上海机场。 2021年上海机场业绩预测 海外航空需求恢复仍有不确定性。公司预计浦东机场2021年实现飞机起降43.8万架次，旅客吞吐量4,200万人次，其中，国际航线主要业务量恢复情况将取决于境外疫情的进展。 预计最快今年3季度国际航线限制将开始放开。新卫星厅的使用，有望加速利润释放。 修订免税经营协议，公司短期免税提成收入增加，随着新冠疫苗接种稳步推进，航空出行需求恢复确定，公司基本面将在2021年发生反转。 基于浦东机场的区位优势，上海机场公司仍能享受一定的估值溢价。具有这么大的流量入口，目前上海机场还是存在比较大的投资机会。 上海机场2020年业绩大幅下滑的原因是，公司营业收入大幅减少的同时，疫情防控支出以及新投入使用的卫星厅运营维护、折旧摊销费用大幅增加了营业成本免税合约修订阶段性压制业绩。 2021年上海机场的业绩可以勉强转正，如果今年海外疫情能在疫苗的帮助下得到有效控制。明年2022年可以恢复到2019年的水平，那么2023年上海机场就是王者归来了。 2020年是上海机场经营的最困难时期，后面公司业务会慢慢恢复。不管从流量免税店业务上，等到这次的免税店合同到期时候，下次重新签合同流量已经爆发业绩也是爆发之时，那时候上海机场腾飞时所以今年还是上海机场的投资机会。 根据运输情况报告，2021年2月上海机场航班起降架次总计为1.99万架次，同比增长23.75%，但环比下降19.11%；旅客吞吐量为135.01万人次，同比增长19.32%，环比下降27.04%；货邮吞吐量为28.88万吨，同比增长59.29%，环比下降18.83%。 其中，国际和地区航线飞机起降架次同比减少18.43%，地区航线飞机起降架次同比增长17.96%；旅客吞吐量方面，国际和地区航线仍呈现同比下滑趋势，分别同比下降92.32%、33.73%。 机场的核心竞争力就是旅客吞吐量，疫情只是偶然因素，从历史上来看，再严重的疫情也有落幕的时刻，所以目前来看，公司核心竞争力没变，长期逻辑没变，看好企业长期向好。作为困境反转的标的，我认为上海机场是行业里最优质的，没有之一。上海机场为国际旅客占比最高的机场，国际旅客流量价值较高，期待疫情之后流量变现。 $上海机场(SH600009)$ $格力电器(SZ000651)$ #多位明星基金经理披露年报# 作者：佛系小资原文链接：https://xueqiu.com/1566609429/175976987 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 王子落难公募一哥张坤继续加仓上海机场2020年报解读 喜欢 (0)or分享 (0)
