凯莱英(002821):每股净资产 39.42元,每股净利润 4.4元,历史净利润年均增长 32.24%,预估未来三年净利润年均增长 42.59%,更多数据见:凯莱英002821核心经营数据 凯莱英的当前股价 142.16元,市盈率 22.1,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -3.86%;20倍PE,预期收益率 28.19%;25倍PE,预期收益率 60.23%;30倍PE,预期收益率 92.28%。 事件:公司发布2022年半年度报告。2022H1,公司实现营业收入50.41亿元,同比+186.40%;实现归母净利润17.40亿元,同比+305.31%;实现扣非归母净利润16.99亿元,同比+381.87%。单看2022Q2,公司实现营业收入29.80亿元,同比+203.11%,环比+44.52%;实现归母净利润12.41亿元,同比+351.17%,环比+148.44%。 小分子CDMO服务:新冠大订单按时交付,项目储备丰富。2022H1,公司小分子CDMO服务实现营收46.44亿元,同比+187.25%。其中,临床阶段CDMO业务收入为9.68亿元,同比+16.73%;受项目结构变动等影响,临床阶段CDMO业务毛利率同比下降1.98pct至44.48%。 受益于新冠大订单按时交付,公司商业化阶段CDMO业务实现收入36.76亿元,同比+366.79%;受产能利用率提高等影响,商业化阶段CDMO业务毛利率同比提升4.83pct至48.20%。报告期内,公司服务项目数达254个,同比+41.90%。其中,临床及临床前、临床III期、商业化项目分别为172、48、34个,同比+49.57%、+33.33%、+21.43%;早期服务项目呈现更快增长,为后期项目转化奠定坚实基础。此外,公司战略性储备潜在重磅项目,公司服务项目涉及20余个热门靶点或大药靶点,相关项目占比超过60.00%,储备项目质量不断提升。 新兴业务:化学大分子、制剂、临床研究、生物大分子业务增长迅速。 2022H1,公司新兴业务实现营收3.93亿元,同比+173.86%;毛利率同比下降1.32pct至42.77%。公司新兴业务服务项目数达476个,同比+321.24%。进一步细分业务看,化学大分子业务收入同比+210.74%,承接新项目近50个;制剂业务收入同比+79.41%,承接新项目约100个,包括十余项NDA项目;临床研究服务收入同比+242.02%,新增项目170余个,其中创新药项目合同金额占比高于85.00%;生物大分子业务也呈现良好增长,截止报告披露日,其在手订单超2.60亿元。 短期业绩高增有保障,长期业绩增长动力强劲。截止报告披露日,公司在手订单金额为14.70亿美元(上年同期为6.72亿美元)。公司在手订单充足,短期业绩高增有保障。虽然当前公司业绩和订单有很大部分由新冠大订单贡献,该订单存在一定不确定性,但公司通过本次新冠大订单的高质量交付,一方面全面提升了公司服务能力,另一方面 确立了行业示范效应,有望推动公司与跨国大药企商业化API项目合作,助力公司长远发展。此外,公司非新冠业务也展现出良好的增长 潜力。2022H1,公司来自中小制药公司的收入达13.33亿元,同比+70.48%;国内市场实现收入6.91亿元,同比+261.55%,国内NDA阶段在手订单超过35个;来自日本市场的订单也呈现大幅增长。展望未来,在早期项目陆续转化、新兴业务、中小制药公司、国内市场、日 本市场等助力下,公司非新冠业务有望实现快速增长。 盈利预测与投资建议:2022-2024年,预计公司实现归母净利润32.11/27.43/27.76亿元,EPS分别为8.68/7.41/7.50元,当前股价对应的PE分别为19.73/23.09/22.82倍。考虑到:(1)新冠大订单的交付将全面提升公司服务能力,推动公司迈入新发展阶段;(2)公司项目储备丰富,非新冠业务有望实现快速增长;(3)假设公司没有新冠大订单,常规业务保持25%-30%的增长,当前股价对应的公司估值具有性价比;(4)公司拟以4亿元-8亿元回购股份,回购价格不超过290元/股,彰显了公司对未来发展前景的信心;维持公司“买入”评级。 风险提示:新冠疫情风险,行业政策风险,汇率变动风险,订单增长不及预期风险,人才流失风险,中美贸易摩擦风险等 作者:期货大讲堂原文链接:https://xueqiu.com/2899323515/229961431 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 凯莱英-002821-项目储备丰富新兴业务增长迅速 喜欢 (0)or分享 (0)