周大生(002867):每股净资产 5.26元,每股净利润 1.12元,历史净利润年均增长 18.0%,预估未来三年净利润年均增长 12.0%,更多数据见:周大生002867核心经营数据 周大生的当前股价 12.49元,市盈率 11.91,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 88.97%;20倍PE,预期收益率 151.96%;25倍PE,预期收益率 214.96%;30倍PE,预期收益率 277.95%。 更多调研录音、深度研报请关注: “秋天的两只小鸡”。 周大生(002867) 事件:公司发布2022年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入89.37亿元,同比增长38.05%;实现归母净利润9.31亿元,同比下降7.48%。单三季度,公司实现营收38.39亿元,同比增长4.19%,归母净利润为3.45亿元,同比下降12.72%。 收入端:公司2022年前三季度实现营业收入89.37亿元,同比增长38.05%,其中,22Q1/Q2/Q3的营业收入分别为27.54/23.44/38.39亿元,分别同比增长138.15%/43.57%/4.19%。①分行业:2022前三季度自营线下业务实现营业收入8.61亿元,同比下降6.06%,占比9.64%%;电商业务实现营业收入8.94亿元,同比增长20.97%,占比10.00%;加盟业务实现营业收入70.15亿元,同比增长51.08%,占比78.50%。②分产品,自营线下镶嵌产品销售收入9,109.57万元,同比下降34.12%,黄金产品销售收入7.41亿元,同比增长1.43%,加盟镶嵌产品批发销售收入8.09亿元,同比下降45.78%,黄金产品批发销售收入55.28亿元,同比增长125.03%。 毛利率:公司2022年前三季度销售毛利率为20.33%,同比减少9.08pct。其中,22Q1/Q2/Q3的销售毛利率分别为20.17%/24.49%/17.91%,分别同比减少20.25pct/16.00pct/3.13pct。 费用端:2022年Q1-Q3期间费用率为6.40%,同比减少2.26pct。 利润端:2022前三季度公司实现归母净利润9.31亿元,同比下降7.48%;归母净利率为10.39%,同比减少5.13pct。分季度看,2022Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润2.90/2.95/3.45亿元,分别同比变动+23.26%/-21.22%/-12.72%。 现金流量端:①2022前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2.11亿元,同增124.27%;②投资活动产生的现金流量净额为1.42亿元,同减59.08%;③筹资活动产生的现金流量净额为-6.56亿元,同减28.23%。 渠道端:省级服务中心业务稳步开展,渠道融合发展逐步加速。截止三季度末周大生品牌终端门店数量4,573家,其中加盟门店4,339家,自营门店234家。公司终端门店数量较上年同期末净增加216家,较年初净增加71家,前三季度累计新增门店415家,累计撤减门店344家。 投资建议:黄金珠宝行业需求侧消费场景数趋于多样化,消费频次高频化,消费者愿意因为设计和文化内涵支付工费的意愿持续在增强。公司一方面持续产品升级迭代,一方面加速渠道布局以及门店的精细化运营,未来公司品牌力有望持续提升。考虑到疫情对于线下消费的影响,我们调整公司22-24年归母净利润为11/13/17亿(前值为14/16/19亿),对应PE分别为12x/10x/8x,省代模式以及配货模型全面推进下今年业绩有望加速增长,维持“买入”评级。 风险提示:渠道拓展效果不及预期、业务扩张不及预期、公司经营风险 来源:[天风证券|刘章明] 作者:秋天的两只小鸡原文链接:https://xueqiu.com/5848294911/234619373 转载请注明:www.51xianjinliu.com » [周大生]前三季度实现营收89.37亿元同增38.05%黄金品类持续发力疫情之下展现韧性 喜欢 (0)or分享 (0)