企业估值系列贵州茅台

贵州茅台(600519)：每股净资产 164.55元，每股净利润 41.76元，历史净利润年均增长 23.71%，预估未来三年净利润年均增长 17.25%，更多数据见：贵州茅台600519核心经营数据

贵州茅台的当前股价 1664.9元，市盈率 35.1，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -39.35%；20倍PE，预期收益率 -19.14%；25倍PE，预期收益率 1.08%；30倍PE，预期收益率 21.29%。

导读：

估值作为投资的一种手段，也许不能完全指导我们的投资，但至少能让我们在投资时心里有杆秤。不至于在股市下跌的时候，让我们惊慌失措，失去理智，至少在黑天鹅来临前，可以让我们知道手里的标的是否便宜，或者贵！

本估值体系是保守的，也不能保证就一定买得便宜，但是至少风险降低很多！

估值思路：（我们抛开企业的行业分析和市场分析，以企业的赚钱能力上来进行企业的估值分析）

1、预计三年后15~25倍市盈率卖出能赚100%，就可以买入，高杠杆企业打七折。

2、如果增长率大于20%就把增长率调成15%，因为假定高增长不可长久实现！

3、保守起见，安全边际选0.5（思路，因为估值时，选择的是合理的价格！）

4、股东权益的增长率，为什么不计入分红？主要原因是一般的情况下它的增长率不会作为计算的选项。因为一个公司很少会把净利润拿来全部分掉。所以它的增长率一般会大于其他的增长率。

5、选择未来现金流的思路：如果净现金流为正，那么就选择过去3年的正常年份的净利润的平均值，如果有一年是不正常的就剔除那一年的平均值。

20%的增长率，2021年的净利润

茅台的现金流选择2021年的，为什么不用三年？因为在这种盈利能力确定性比较高的标的，如果用三年平均，那么就会趋于太保守，也就会错过买入的时机。

快到2022年末，其实也可以用今年预估的净利润来为茅台估值。

这取决于自己要买入这个标的的欲望。

贵州茅台作为消费行业白酒龙头，疫情对于它的影响可以说很少。这样的公司在这样的经济寒冬是很少的，所以我在为它估值时，我会偏向于不保守（相对的）。

这就是作为白酒龙头的绝对优势。可以说很少有不正常的年份，所以它的增长可以说是很稳定，那么现金流的只取2021年的净利润。

它的增长率20%也是相对保守的，因为它的roe基本没有低于23%。所对于价格不敏感的兄弟，那么增长率取25%也是合理的。

25%的增长率，2021年的净利润

下面我再用今年预估的利润来进行估值：今年的三季报，贵州茅台的净利润为463.14亿元，那么按往年第四季度的净利润计算整年的利润是

463.14+（557-395）*1.2=657亿元

25%的增长率，2022年的净利润

贵州茅台的估值结论：13923亿~16338亿的买入价格，现在的市值19297亿，折扣为117%。

按657亿元的净利润，25%的增长率来计算，那么买入的价格只要不大于1534元/股就是便宜的。

也许有人还会说，你把估值做得这么保守，那赚钱的机会都溜走了怎么办？

所以说，保守吗？其实在头几天，也就是10月31日，期间，它的价格已经跌到了第二步估值的区间。

是的，我刚开始的时候也是这样想的，就怕好东西自己买不到。

但是，经过从2019年到现在，在一次次地认为没有机会买入，怕错过赚钱的机会时，现实是：机会无处不在。

我的体会是：机会永远多于现金，买入机会很多，但是钱很少。

没有经历过长长的下跌，我们都不能深刻地理解现金流的重要性。

现金流就如同人的血液，不管是个人投资还是企业，都是不可或缺的。

人没有了血液，生命也就不在了。

估值，可以让我们在分析一个公司的时候是理性的，不会让外部的声音和表现迷惑。说这个公司很好，很有成长性，但是，事实上我们在拿它的七年的成绩来看时，它的成长性并不怎么样。

往期估值文章点击此处：公司估值系列

全文完

不过切记，当下的买入便宜，并不代表着不会下跌，也有可能会再跌50%的可能，所以买卖的决定在于你，因为钱是你自己的，只有你能为它负责！

温馨提示：本文仅作为个人投资的记录，所谈及的投资标的不涉及任何形式的推荐，请独立思考，并自担风险。

需要这个估值表格的可以私信我!

作者：投资不如投自己
原文链接：https://xueqiu.com/1620550028/235254395

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