伊利股份(600887)：每股净资产 7.5元，每股净利润 1.43元，历史净利润年均增长 24.56%，预估未来三年净利润年均增长 14.13%，更多数据见：伊利股份600887核心经营数据 伊利股份的当前股价 31.42元，市盈率 22.79，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 1.49%；20倍PE，预期收益率 35.32%；25倍PE，预期收益率 69.15%；30倍PE，预期收益率 102.98%。 伊利的估值在26倍左右，处于最近5年低估区域，这个位置不管是持有还是买入都非常舒服。伊利2021年营收1105.95亿，同比增14.15%，净利润87.32亿，同比增23%，收入和利润都实现了双位数的增长，盈利水平逐年稳步提升。 （1）乳制品行业进入新增长阶段期 我国乳类产品的总体规模和生产技术都达到了世界先进水平，但由于我国人口基数大，人均乳制品年消费量不足25kg（按照国家统计局乳及乳制品产量折算为牛奶量），远低于世界平均水平113kg（全球经济合作与发展组织公布数据），仅占欧美国家人均年消费量220kg的1/10。 对比日、韩人均年消费量100kg以上水平，或对比同为发展中国家的印度人均年消费量144kg（NATIONL DAIRY DEVELOPMENT BOARD 官方网站2018-2019年数据），我国乳品行业未来发展空间都很大。 乳制品对人体的益处被全球公认，未来随着人民生活水平的提高，乳制品消费必定会更上一个台阶。 （2）乳制品细分子行业分析 拆分品类来看，乳制品行业常温奶和婴幼儿粉收入占比高，分别占比44.7%/24.7%。 根据彭博、Wind和尼尔森数据测算，2021年液奶和奶粉收入3358/1442亿，收入占比67.9%/29.2%。 液奶按照运输和终端储存的要求，可进一步拆分为常温奶和低温奶。常温奶2021年收入2209亿，占乳制品收入比例44.7%。常温奶主要包括常温白奶、常温酸奶、含乳饮料等，是目前我国居民乳制品消费的主导品类。 2021年低温奶收入1148亿，其中低温白奶（巴氏奶）、低温酸奶收入分别为415亿和734亿。低温奶主要包括低温白奶、低温酸奶等，受限于冷链、储存条件等因素，发展程度不及常温奶。 低温奶区域壁垒相对较高（奶源地、冷链建设等），地方乳企参与程度高，市场竞争较为分散。 奶粉行业以婴幼儿奶粉为主，2021年婴幼儿奶粉、成人奶粉收入1222/220亿，占乳制品行业收入比例分别为24.7%、4.4%。（3）国内人均乳制品消费潜力巨大 从全球乳制品人均消费价格看，我国仍然具有较大消费潜力。2019年我国乳制品人均消费价格为44.5美元，远低于世界平均水平的65.3美元，甚至不到南非的一半，和日本的174.1相比更是相差甚远。 在生活水平不断改善的中国，大家对于健康的关注越来越多，奶制品是公认的具有营养价值且健康的食品，我国的消费市场庞大，未来有较大空间。一、伊利股份护城河（1）强化奶源优势 在奶源上，伊利通过自建、合作、参股、扶持等形式加速打造现代化牧场、奶联社、奶源示范基地等多种模式的牧场。由《荷斯坦杂志》统计的2019年度中国乳企生乳收购量数据显示，伊利的生鲜乳收购量为608万吨，伊利可控的原奶收购量可满足一半左右的原奶需求。 目前伊利在奶源建设上也持续发力。自有奶源方面，伊利依托国内、新西兰双核心奶源基地，在全球范围构建强大自有奶源优势，这样可以获得高品质、高稳定性的奶源，不会被上游影响。 合作奶源方面，伊利携手核心供应商共同规划建设合作奶源基地，以资金、技术和其他优质资源赋能合作牧场。从2015年起，伊利规模化集约化奶源比例已达100%。合作奶源是对自身奶源的有效补给，这块伊利也很重视。 （2）渠道下沉 在渠道方面，伊利很早就开始实行扁平化管理，经销商数量多。此外，伊利也很重视渠道的精耕和下沉：公司从2007年开始下沉乡镇；2014年开始加大对乡镇市场的覆盖力度，直控村级网点数量迅速增加。到2019年底，公司服务的液态奶终端数量就已经达到191万家，服务的乡镇村网点近103.9万家，常温液态奶的市场渗透率不断提升。 （3）品牌提升 对于乳制品，相比于乳制品种类、口感、产品新鲜度，最能打动消费者的终归还是品牌，品牌的塑造对于伊利来说永远都不能松懈。 从营销力度上看，伊利投入也是非常成功的。通过赞助一系列高规格的体育赛事和国际赛事，公司明显提升了自身的国民度和高端品牌形象。Brand发布的“2019年最具价值中国品牌100强”榜单，伊利连续7年位列食品和乳业排行榜第一名。 在今年4月份，在神舟十三号乘组载誉归来之际，伊利携手中国航天启动“未来乳业太空实验室”，开启航天技术与乳制品及健康食品领域互促互进、创新应用的新局面。这也是继奥运之后，伊利品牌及资源运营的又一重大动作。 二、伊利股份前景（1）稳住基石业务，扩展优势品类 伊利基石业务持续增长，重点品牌强者愈强，创新新品活力十足。 作为伊利“基本盘”的液态奶业务营业收入849.1亿，同比增长11.5%，稳居市场第一。伊利纯牛奶、金典纯牛奶、安慕希常温酸奶系列产品年销售规模均超过200亿，成为乳制品乃至食品领域的超级明星单品，也是超13亿消费者信赖的“国民品牌”。 此外，冷饮业务连续27年稳居行业第一。2021年，伊利冷饮业务实现营业收入71.6亿，同比增长16.3%，继续扩大领先优势。 （2）奶粉成为新的增长极 伊利奶粉及奶制品业务实现营收162.1亿，同比增长25.8%，崛起势头明显。 奶粉是乳制品创新研发的技术高地，伊利以近20年母乳营养研究为基础，推动婴幼儿配方奶粉进入“专利时代”。目前，金领冠旗下的专利已达70余项。 此外，尼尔森零研数据显示，2021年，伊利奶酪业务在常温、低温、2B和2C的全面布局下，取得了超过150%的收入增长，市占率大幅提升6.3个百分点，继续保持高速增长势头。 （3）“全球供应链网络”协同优势凸显 伊利克服国外疫情影响，努力开拓全球市场，加快海外生产基地建设步伐，推动国际化进程，主要产品已覆盖到五大洲、60多个国家和地区，海外业务收入比上年同期增长8%。 2021年，伊利在印尼投资建设的冷冻饮品生产基地一期项目完工投产，一期项目投资8.7亿元人民币，是伊利为东南亚消费者提供高品质产品与本土化服务的核心基地。 （4）深化全渠道战略布局，持续提升渗透率 伊利深化全渠道战略布局，积极挖掘渠道发展潜力，在夯实现有渠道的基础上，尝试并探索构建新零售模式，通过数字化系统的支持，整合线上线下渠道资源，敏捷、精准服务消费者。 通过积极推进立体化渠道建设，伊利拓展地、县级下线市场。凯度调研数据显示：截至2021年12月，伊利常温液态类乳品的市场渗透率比上年同期提升了0.7个百分点；其中在地级市和县级市的市场渗透率分别比上年同期提升了0.6个百分点和1.2个百分点。 三、总结伊利2021年报和2022年一季报我觉得是超预期的，不管是财务数据还是各类产品市占率都非常出色。 从国外雀巢、达能的发展经验看，伊利正确地结合时代背景、充分调动已有的战略资源，真正开启了自己的后千亿时代。 未来伊利在国内市场挖潜的基础上，将进行常温利基反哺、奶粉战略发力，并前瞻布局奶酪/植物基/矿泉水等高景气赛道，从而打造后千亿时代蓝图。 对于投资者来说，一个年化收益25%+的优质公司，值得长期陪伴 作者：武汉桔子原文链接：https://xueqiu.com/4106898380/236988911 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 伊利股份 一个年化收益25%+的优质公司 喜欢 (0)or分享 (0)
