公司业务 公司是一家从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售的国家高新技术企业。主要业务包括血液制品业务和疫苗制品业务，其中血液制品有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等11个品种（34个规格），是我国血液制品行业中血浆综合利用率最高，品种最多、规格最全的企业。 另外，公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司从事疫苗的研发、生产和销售，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）。公司参股公司华兰基因工程有限公司研发、生产单克隆抗体药物，目前已取得曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗的临床试验批件，正在按计划开展临床试验。 2017年上半年，公司加强对单采血浆站的管理，内外挖潜增量，采浆量继续保持稳定增长，公司主要产品批签发量（折合标准单位，数据来源于批签发机构网站）居于行业前列，其中人血白蛋白占国产批签发量的16.96%、乙型肝炎人免疫球蛋白占国内批签发量的28.87%、人凝血因子VIII占国内批签发量的44.54%、人凝血酶原复合物占国内批签发量的67.35%，均居国内同行业首位；静注人免疫球蛋白占国内批签发量的17.28%，居第二位。 由于受以下因素影响，公司血液制品销售未达预期：（1）人血白蛋白进口量继续增加，目前已占国内市场的近6成；（2）两票制等多项医疗改革政策出台后，部分血液制品经销商处于观望状态，血液制品采购量减少；（3）部分血液制品批签发较慢，一定程度影响了血液制品的销售。 财报数据 公司上半年，实现营业收入101,284.10万元，较上年同期增长18.25%，归属于上市公司股东的净利润43,112.05万元，较上年同期增长5.07%。净利增长小于营收增长，主要是销售和管理费用快速增加所致。 公司资产负债率极低，没有有息负债，钱都主要投向了经营和生产。需要重点注意的是，应收大幅增加，导致经营现金流净额大幅下滑，这种情况在2016年就有所苗头。结合公司的公告，说明行业形势发生了变化，重点关注。 成长分析 过去近10年，公司营收年均增长 20.88%，净利年均增长 23.31%。数据来源于：http://data.ainoob.cn/stock/002007 。 2011年公司受贵州血站被关停事件影响，导致11-12年经营收益短暂大幅下滑。 公司过去的增长主要来源血液制品，预苗业务曾经有短暂的贡献，现在的占比已经很少了。未来业务的增长，也主要来源于血液制品。考虑到中国未来血液制品的巨大需求空间和逐步的国产代替进口的趋势，预估未来三年的年均净利增长在20%以上。 价值评估 受益于血液制品行业需求的增长，华兰生物未来的业绩持续增长没有问题，可以用PE估值法。当前的动态市盈率PE：32倍左右，未来三年大概率可以以30倍PE出手，则未来3年市值还有50%以上的上升空间。本人暂未持有，未来将择机建仓。 持续跟踪数据和估值见：http://data.ainoob.cn/stock/002007 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 2017年半年报：华兰生物002007 – 价值成长分析 喜欢 (0)or分享 (0)
