顺丰控股(002352)：每股净资产 9.0元，每股净利润 1.03元，历史净利润年均增长 65.89%，预估未来三年净利润年均增长 19.08%，更多数据见：顺丰控股002352核心经营数据 顺丰控股的当前股价 42.82元，市盈率 32.1，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -39.07%；20倍PE，预期收益率 -18.77%；25倍PE，预期收益率 1.54%；30倍PE，预期收益率 21.85%。 市占率9.76%。 3月18日，顺丰控股股份有限公司（下称“顺丰控股”）披露2020年年报显示，公司去年营收1539.87亿元，同比增长37.25%；归母净利润73.26亿元，同比增长26.39%。从单量上来看，公司2020全年速运物流业务共81.37亿件，也上涨近70%。对于业绩的增长，公司年报指出，主要受规模效益显现、运营模式优化，管销费用率持续下降等多重因素影响。 不过，在营收和单量增长的同时，因电商快递竞争趋于同质化以及新玩家入局，快递业单票价格持续下滑。据国家邮政局数据，行业快递平均单价已从2007年的28.5元/件快速下滑至2020年的10.55元/件。 顺丰控股亦未能“独善其身”。2020年，顺丰快递单票收入17.77元，同比下降18.99%，2019年该下滑幅度为5.67%。3月19日，顺丰控股发布2021年2月快递服务经营简报显示，公司当月单票收入15.11元，同比下滑16.93%，今年1月其单票收入已经下滑12.39%。 值得一提的是，据国家邮政局统计数据和顺丰公告资料显示，在市场挤压下，2010年-2019年，顺丰市占率已从18.8%下降至7.61%。 图源：顺丰控股年报 为提升市场占有率，顺丰控股也加入到价格战博弈当中。2020年，一向聚焦直营模式的顺丰，推出加盟制快递“丰网”，力争下沉市场。2019年，公司还曾推出电商特惠专配、顺丰快运等新业务。对此，顺丰控股在最新年报中也表示：“公司近年来积极切入中低端电商市场，受电商快递市场竞争影响，未来面临价格下降风险。” 物流行业专家杨达卿对时间财经表示，顺丰2019年全面进军电商快递市场，是其单票收入业务下降的一大主因。针对行业价格战，杨达卿也表示：“七大快递上市公司，除主打中高端市场的顺丰领先优势较为明显外，其他企业仍处于胶着竞争状态。此情况下，价格战仍是目前争夺市场份额的有效手段，预期还将持续。” “快递行业的价格战没有最低只有更低。数十年价格战以来，快递企业已经形成想要市场份额就无法追求利润的恶性循环，有些企业甚至以低成本运行。”中国快递协会原副秘书长邵钟林对时间财经表示。此外，邵钟林也预计，三通一达体系内的网点公司将在今年内达到最艰难的时刻，“长时间的低价竞争已经消耗很多网点的财力和精力”。 新业务营收复合增长率达64.5% 除了打价格战和争夺低线市场，顺丰控股近年来积极钻研新业务，从注重高利润的时效业务到建立多个新的子品牌，甚至突破坚持直营思路开始布局加盟商业务。 年报显示，顺丰控股目前共有时效快递、经济快递，快运、冷运及医药、同城急送、国际、供应链，其他，共八个产品业务线条。其中，时效快递、经济快递被划分为传统业务版块，快运、同城、医药、供应链、国际属于新业务板块。2020全年，顺丰控股传统业务板块（时效业务板块和经济业务板块）实现营收1105.08亿元，占总收入的71.76%。其中，顺丰起家的时效业务在总营收中所占比重从2019年的50.4%下降到2020年的43.1%。 值得注意的是，顺丰控股新业务占比进一步提升。年报显示，2018年至2020年，顺丰控股新业务营收复合增长率达64.5%。2020年，顺丰控股新业务共实现营收412.36亿元，占总营收比例为28.24%，较2019年提升近三个百分点。具体来看，2020年顺丰国际业务实现不含税营业收入59.73亿元，同比增长110.40%，成为公司增速最快的业务板块。此外，为形成多元化发展格局，顺丰同城急送业务自2019年3月独立推出以来，营收增长幅度连续多个季度超50%，2020年营收31.46亿元，较2019年19.52亿元增长61.17%。 针对顺丰控股新业务布局，杨达卿表示，更靠近消费者和更靠近工厂的项目或将更受益，前者因为消费者需要更便捷、精准的服务，因此顺丰丰巢和同城急送业务会有更好的增长；后者则因为，制造企业需要与物流商更融合，因此供应链板块或在未来有更大的利润空间。拓展新业务背景下，年报显示，2020年，顺丰控股新设成立公司124家，收购企业7家，通过股权置换取得企业10家，累计达141家，主要涉及冷链、国际、供应链等企业。 于此同时，新业务布局也带来成本压力持续拉升，顺丰在年报中也提到：“上述投入短期内会有成本压力，伴随业务量逐步增长，规模效益经历一定的爬坡期后会逐渐释放和显现。”数据显示，顺丰控股毛利率已连续4年下降，公司总负债则由2017年的283.2亿元增长至2020年的544.0亿元，增长幅度达92.09%。 此背景下，顺丰控股表示，公司已于2021年3月审议通过，拟通过下属全资子公司泰森控股及SF Holding Investment 2021Limited（以下简称“SFHI”）在境内外发行不超过等值人民币200亿元（含200亿元）的债务融资产品。2019年初，顺丰控股也曾通过泰森控股及SFHI发行不超过等值人民币160亿元（含160亿元）的债务融资产品。此外， 2019年11月，顺丰控股公开发行可转换公司债券，募资资金57.78亿元。“正是因为这笔可转债，顺丰控股资产负债率由2019年的54.08%下降至2020年的48.94%。”顺丰控股在财报中指出。 “老大”之争 国家邮政局数据显示，2020年快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为82.2，市场较为集中。民营快递业以“四通一达加顺丰”为传统头部格局发展多年，但随着资本和企业内生格局的变化，头部快递企业在业务量、市场份额、资产和盈利能力等方面均出现分化，二线快递企业加速退出市场，强者愈强的“马太效应”更加凸显。 年报中，顺丰控股表示，公司为国内最大综合物流服务商、全球第四大快递公司。据国家邮政局统计，2020年全国快递服务企业业务量累计完成833.6亿件，以顺丰控股去年完成速运物流业务81.37亿件计算，顺丰市占率达9.76%，较上年提升2.15个百分点。此外，中国大物流行业市场规模约15万亿元，顺丰控股2020年营收总额破1500亿元，占大物流行业市场份额约为1%。 就在顺丰控股发布财报的同一天，一直占据国内快递业务量优势地位的中通快递也发布财报显示，公司去年全年业务量达到170亿票，相比2019年全年121亿票而言，仅在增量上就已超过2016年全年45亿票的业务总量。如同样以邮政局公布2020年全国快递服务企业业务量累计完成833.6亿件计算，中通的市场占有率为20.39%，韵达快递141.82亿件占比17.01%，圆通快递126.48亿件占15.17%，申通快递88.18亿件占10.57%，百世汇通85.4亿件占比10.2%。这也意味着，“四通一达加顺丰”五家头部企业市占率超83%。 对比之下，顺丰9.76%占有率并不高。“需要多个维度对比，如从营收角度，顺丰超1500亿元的营收就超过中通快递的252亿元数倍。整体来看，顺丰的市场份额不断上涨的空间很大，主要是从财力和业务逻辑上来看，其它快递企业并未能跟上。” 邵钟林表示。 值得一提的是，在顺丰和中通市场份额上升的同时，“四通一达加顺丰”的格局正在分化。2020年，在被阿里累计间接持有25%股份后，申通的业务也逐渐“阿里”化，除与菜鸟裹裹接通外，申通快递近日也发布消息表示，拟联手盒马试水网格仓业务。不过，申通快递业绩依然不理想。2020年申通快递预计营收下滑超20亿元外，公司净利同比下滑则超97%。此外，百世集团年报也显示，公司2020年营收同比下滑7.3%至300亿，净亏损超20亿元。2020年5月，韵达快递成为德邦二股东，双方拟“抱团”转型寻找增长点。就在今年3月16日，针对投资者提出的是否接手已近停摆的天天快递时，韵达快递也表示将于苏宁物流展开深入合作。 杨达卿认为，通达系头部地位的保位战在2020年尤其突出，价格战等已被各家企业用到临界点，如果未来通达系仍处于高度同质化竞争，传统快递企业头部格局就可能因为并购整合而被调整，“这种情况下市场份额争夺，一则靠商业模式的变革，二则靠收购扩充产能。” 邵钟林也表示，传统快递企业头部格局并不牢固，一方面在于电商行业增长速度在下滑，另一方面，不少新进者正在涌入物流行业，“行业内部的竞争，有时候可能是被外来者打破，比如2020年的新进者极兔快递，其以单日最高3000万单的单量在快速增长。” 2020年3月，极兔快递进入中国市场。一个月后，极兔速递全网业务量就已突破了100万件。去年7月，通达系联手封杀极兔速递。但极兔快递的出现，无疑将通达系看似牢不可破的壁垒撕开一道口子。此外，京东物流、阿里丹鸟等电商品牌物流，也在大力分割市场。（北京时间财经 武竹一） 作者：时间财经原文链接：https://xueqiu.com/8734069401/175058213 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 顺丰控股年报出炉新业务比重超28%拟再发债200亿 喜欢 (0)or分享 (0)
